貨幣政策或醞釀轉型 財政政策將發力新突破口

龐凌子

和訊網訊息 8月28日，銀河證券首席規則師孫建波作客《和訊座談會》時表示，中國通過銀行信貸來控制數量，而美國靠的是公開市場操作，我們今後也將慢慢向公開市場操作轉變，這是中國貨幣政策轉型的一個方向。

在孫建波看來，目前我國宏觀政策，尤其是財政政策正處於困難期。“我國基礎設施建設過剩，特別是建筑體量出現了嚴重超平衡，用於基建和擴張的財政政策無法發力，因此宏觀政策上只剩下貨幣這條道路。中國過去的貨幣政策是通過商業銀行信貸來傳導，而現在利息不斷下降，同時商業銀行信貸和債權的比重也發生了變化，債權比值越來越大，因此貨幣政策工具也需要轉變。”

對於財政政策，華創證券宏觀分析師徐陽並不悲觀。他提出，在轉型期中，“海綿城市”即地下管網的建設可以增加對基建的需求，成為財政政策發力的一個亮點，這樣會對目前基建需求過剩的狀況起到緩和作用。

在貨幣政策方面，徐陽認為人民幣可能會進一步貶值，通過把利率下調的空間拉大后通過降息來提振經濟，引導更多的信貸進入到實體經濟中。“中國現在的情況與1927年的美國股市類似，遭遇做空潮，美聯儲將聯邦基準利率從4%降到3%以提振股市，此后美股出現大幅反彈。但在隨后的1929年，美國發生了股災，這給出了一個教訓，不可以大規模地去降息，要為股市未來風險做一些防范。”