人行雙降背後動機？專家：經濟下滑 堵資本外流

大陸央行(人民銀行)突然宣佈今(26)日起降息0.25%，並預告由9月6日起再次降存款準備金率0.5%，引發動機論。專家表示，除了經濟下滑之外，人行這次出手的另一個動機是防堵資本外流。

香港《明報》報導，2008年金融海嘯，中國推4兆人民幣救市方案率先令經濟復甦；這次人行又在全球股災之下出手，雖然比市場估計上個周末出手的時間稍晚，但卻出乎意外的不僅降準，還更減息。

對於此時此刻出招，人行解釋是因經濟增長仍存下行壓力，加上全球金融市場近期也出現較大波動，需要更加靈活運用貨幣政策工具穩增長。但背後動機可能更多，中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇便認為，除了與全球市場動盪有關，是次人行「雙降」更關乎國內經濟未恢復，需要動力走出低谷；瑞穗亞洲公司首席經濟學家沈建光及中金公司分析師陳健恆也認為，除中國經濟下行壓力不僅沒緩解，而且還增大，另外7月外匯佔款創歷史上最大跌幅，考慮到資金流出壓力，人行出招勢在必行。

人行這次降準，除了採取全面加定向形式，還進一步精準定向，額外再對金融租賃和汽車金融降準3個百分點，資深財經評論員葉檀認為，特別提出這一項是想提高實體企業資金槓桿，刺激企業投資和居民消費，符合中央鼓勵擴大消費以提振經濟的宗旨。

值得注意是，令市場意外的減息是於今日執行，反而普遍預期的降準要延至9月6日，即超過一個星期後始生效，與今年4次降準均是翌日生效，或2012年兩次降準是宣布後一星期內生效都要遲。

對此，首先減息後利率水平雖降至1.75%，但對比7月份CPI的1.6%還有0.15個百分點的差距，故人行未需擔心即時出現負利率，另一方面，「雙降」目的是解決外匯佔款下滑和經濟下行，解決資本外流就要透過提高人民幣資產收益率來實現；細分的話，降準是填補外匯佔款缺口，但滿足不了實體融資需求，故需要以減息降低企業融資成本，提高人民幣資產吸引力。