AI賣壓席捲亞洲！台灣限空令、南韓鬆綁融資規定 政府出手穩市

美股科技股重挫引發的賣壓週五 (6 日) 席捲亞洲，台股盤中一度下跌約 9%，南韓股市也因急跌觸發暫停交易，迫使兩地政府接連推出穩市措施。台灣金管會宣布自 11 月 9 日起收緊放空規定，國安基金也獲授權進場；南韓則暫時放寬融資擔保規定，試圖減輕股價下跌引發的強制賣出壓力。

這波跌勢反映市場對人工智慧 (AI) 投資前景的疑慮升高。美國期中選舉後，投資人擔心資料中心建設可能面臨更多政策阻力，開始撤出先前漲幅可觀的科技與半導體類股，台灣、南韓等高度依賴晶片產業的市場首當其衝。

台股盤中重挫逾3700點，金管會祭限空措施

台股週五盤中一度下跌 3,737.67 點，隨後跌幅收斂，終場仍重挫 1,873.08 點，收在 39,701.64 點，跌幅 4.51%，失守四萬點關卡。

金管會晚間宣布，自 11 月 9 日起實施五項穩定市場措施。其中，每日盤中借券賣出委託數量上限，將由個股前 30 個營業日日均成交量的 30%，降至 3%；上市櫃有價證券最低融券保證金成數，則由 90% 提高至 130%。部分造市與避險交易可豁免借券賣出限制。

前者限制投資人借入股票後賣出的規模，後者提高融券放空所需準備的資金，目的都是降低市場急跌時的放空壓力。

另外，金管會也放寬信用交易補繳差額時可使用的擔保品範圍。投資人經證金公司或券商同意後，可使用符合流動性與估值條件的其他資產，包括透過複委託持有的外國有價證券，補繳融資自備款或融券保證金差額。

其餘措施包括鼓勵上市櫃公司適時評估買回庫藏股，以及透過法說會等方式，向市場說明營運與產業展望。

國安基金獲授權護盤，外資撤出規模受關注

國安基金同日召開臨時委員會議，授權執行秘書視情況動用資金執行市場安定任務。原報導指出，國安基金可運用資金規模為新台幣 5,000 億元，約合 150 億美元；獲得授權並不代表這筆資金會立即全數投入市場。

《ZeroHedge》引述高盛資金流向資料，截至週四，外資已連續六個交易日賣超台股，累計淨賣出約 192 億美元；自 10 月 6 日起的 20 個交易日中，有 19 日呈現淨賣出，合計約 480 億美元。

相較之下，本地基金連續 18 個交易日淨買進，累計約 110 億美元，呈現外資撤出、本地資金承接的分歧。

上述高盛數字為原報導引述的交易部門統計，與交易所公布資料可能存在涵蓋範圍及計算口徑差異，但仍顯示外資持續減碼，是市場面臨的重要壓力。

南韓股市觸發熔斷，政府放寬融資擔保規定

南韓綜合股價指數 (KOSPI) 週五盤中最多下跌約 8.8%，一度跌破 5,000 點，並觸發全市場暫停交易 20 分鐘。終場下跌 6.02%，收在 5,059.69 點；三星電子下跌約 6.4%，SK 海力士重挫約 10.4%。

南韓政府隨後宣布，暫時豁免券商須將融資貸款擔保比率維持在 140% 的規定，為期三個月，藉此降低股價下跌後，券商為補足擔保而強制出售客戶股票的壓力。

融資買股是投資人向券商借錢買進股票。當股價下跌，擔保品價值不足，投資人可能被要求補繳資金；若未及時補足，券商便可能賣出股票，形成「股價下跌、融資斷頭、賣壓再擴大」的循環。

南韓這次措施預定自 11 月 9 日起實施，但券商仍可自行決定是否調整客戶條件，並非所有融資戶都能自動免於追繳或強制賣出。

《首爾經濟日報》指出，部分券商初步作法包括，讓提出申請的客戶降低擔保比率 10 至 20 個百分點，或將強制賣出延後一天。這些安排有助爭取補繳時間，但若股價持續下跌，仍可能面臨斷頭壓力。

融資餘額下降，散戶承接能力也受考驗

高盛資料顯示，南韓融資貸款餘額已降至約 28.6 兆韓元，較 6 月 24 日高峰減少約 26%，顯示部分槓桿部位已經退場。

不過，投資人存放在證券帳戶的資金，也較 6 月高峰減少約 36.6%，降至 88.5 兆韓元，意味散戶可用來承接跌勢的資金同步縮減。

過去六個交易日，南韓散戶淨買進約 4.5 兆韓元，外資則淨賣出約 12 兆韓元。外資持續撤出之際，本地投資人能否繼續承接，成為後續市場走勢的觀察重點。

穩市措施能減輕賣壓，AI投資疑慮仍待化解

台灣與南韓這次措施著重不同環節：台灣提高放空門檻，並保留國安基金進場支撐市場的空間；南韓則放寬融資擔保規定，降低槓桿部位被迫賣出的壓力。

不過，高盛資料指出，10 月亞洲市場的既有多單賣出規模，約為放空賣出的五倍，顯示市場壓力也來自投資人主動減碼持股，限空措施能處理的範圍有限。

高盛策略師  Rich Privorotsky 認為，目前需要判斷的是，這波跌勢究竟較接近 1998 年流動性衝擊後的快速修復，還是 2000 年科技泡沫破裂後的長期調整。

他較傾向前者，但也指出，AI 支出規模龐大、投資回報仍不明確，是與科技泡沫時期相似、令人不安之處。

對台灣與南韓而言，政府措施能否穩住市場，除了取決於能否減輕短期賣壓，也有賴外資減碼趨勢是否趨緩，以及企業獲利與實際訂單能否支撐市場對 AI 需求的信心。