市場快訊》財報季引爆賣壓！科技股為何慘遭血洗？

上週，美股遭遇猛烈賣壓，那斯達克指數重挫，費城半導體指數跌勢更為明顯，科技股成為市場拋售重心。令人意外的是，谷哥與亞馬遜最新財報顯示，雲端業務依然維持強勁成長，AI需求並未出現全面降溫跡象，股價卻不漲反跌。究竟市場在擔心什麼？

1. 科技巨頭財報接連引爆賣壓！美股為什麼這麼慘？

這波下跌，主要導火線來自科技巨頭接連公布的財報。首先是Alphabet公布財報後，股價暴跌約 12.6%。雖然雲端業務成長強勁，但公司整體營收未達市場預期，加上AI投資持續增加，讓投資人開始擔心，科技巨頭投入這麼多資金，究竟要多久才能賺回來？亞馬遜財報同樣未能完全滿足市場期待，龐大的AI投資支出再次引發疑慮。另一方面，英特爾因為財測不佳、資金消耗及製造業務面臨挑戰，股價單日暴跌28.6%，進一步加重半導體族群賣壓。在接連的利空衝擊下，週五輝達下跌4.2%、超微下跌10.9%，費城半導體指數重挫7.2%。

2. AI需求明明很強，市場到底在擔心什麼？

如果從科技巨頭的雲端業務收入來看，其實很難說AI需求正在降溫。谷哥雲端業務第三季營收年增高達103%，亞馬遜雲端業務營收也成長達39%，顯示企業對雲端服務與AI運算的需求依然旺盛。但問題在於，為了滿足這些需求，科技巨頭也得持續投入龐大資金，購買晶片、興建資料中心及擴充相關設備。以亞馬遜為例，公司預估2026年資本支出約達2,200億美元，過去 12個月的自由現金流更轉為負424億美元。谷哥同樣投入大量資金擴充AI基礎設施，第三季自由現金流負值也逐步擴大，企業必須先投入大量資金，未來才能逐步回收成本。

更值得注意的是，目前美國利率仍處於相對高檔，讓科技巨頭面臨更高的資金成本。未來透過發債來籌措AI建設資金，就必須負擔較高的利息支出。即使是資金雄厚的科技巨頭，也需要考慮將大量現金投入AI，是否比用於其他用途更划算。若未來AI投資帶來的獲利成長不如預期，龐大的建設成本加上資金壓力，就可能進一步拖累企業獲利。

3. 科技股還會繼續跌嗎？接下來觀察這3個訊號！

要回答這個問題，可以從三個方向觀察。首先是科技巨頭的AI投資能否真正帶動獲利。目前谷歌、亞馬遜等公司的雲端業務仍維持高速成長，代表市場需求並未全面消失。但未來除了營收成長，投資人也會更在意企業能否改善現金流，以及資料中心投入營運後，能否帶來足夠的獲利。其次是美國利率會不會維持高檔更久。當利率維持相對高檔，企業借錢投資的成本也比較高，對需要大量資金興建資料中心的科技公司來說，市場自然會更加在意投資報酬。最後則是科技股的股價是否已經充分反映壞消息。過去科技股上漲，很大一部分來自對AI未來成長的期待；如今市場開始重新評估企業獲利與投資成本，即使AI需求持續強勁，股價仍可能需要一段時間消化原本過高的期待。

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AI算力成本下降，下一波投資機會不只科技股！

這波科技股重挫，並不代表AI長期成長趨勢已經結束，而是市場開始重新檢視科技巨頭的投資成本與獲利能力。我們認為，隨著晶片效能提升及AI技術持續進步，未來算力成本有望逐步下降，讓更多企業能以更低的成本使用大型語言模型，加速AI從科技產業走向金融、醫療、製造及零售等各行各業，進一步提升企業生產力與獲利能力。未來AI帶來的投資機會，將不再只集中於少數科技巨頭，而有望擴散至更多產業。因此，投資人可考慮將部分資金分散布局至具備穩健獲利能力、評價相對合理的價值型股票，在掌握AI長期成長趨勢的同時，也讓投資組合更加多元。

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