美股未來12個月恐遇逆風？「金鉑比」發出警訊、預測指標過往紀錄出色

一項較少受到市場關注的指標，可能正對美股未來一年的表現發出警訊。黃金與鉑金價格比率（金鉑比）過去在預測股市未來12個月報酬方面具有出色紀錄，最新數據顯示，該比率目前與一年前大致持平，暗示美股未來一年可能面臨不小的下行壓力。

根據《MarketWatch》報導，數年前，一篇刊登於頂尖金融期刊、經過同儕審查的研究論文《黃金、鉑金與預期股票報酬》（Gold, Platinum and Expected Stock Returns）指出，在預測未來12個月的市場走勢時，這項比率的表現「優於幾乎所有現有的報酬預測指標」。

這項指標之所以具有參考價值，與黃金和鉑金的價格受到不同因素影響有關。鉑金主要用於工業用途，價格可反映經濟活動；黃金則不僅反映經濟活動，也反映地緣政治的不確定性。

因此，金鉑比愈高，代表地緣政治風險愈高，投資人承擔的額外不確定性與風險也愈大，股市未來的預期報酬率便必須相應提高，才能補償投資人承擔的風險。

這套論述意味著，當黃金與鉑金價格比率上升時，股市的表現將不如原本可能達到的水準。因此，該比率與股市當期的變動呈反向關係，但與股市後續的變動呈正向關係。

這項指標過去曾發出看空訊號。約一年前，黃金與鉑金價格比率在此前12個月內下跌近一半，對股市前景構成警訊。

不過，部分市場人士質疑，比率大幅下滑是否受到供應中斷等其他因素影響，而非單純反映經濟與地緣政治風險。

值得注意的是，一年過後，這種可能性似乎已降低。畢竟，過去12個月應該已經足以讓任何短期的價格異常逐漸消退。

而目前的金鉑比與12個月前基本相同。

然而，這並不能改變一年前，該指標發出的看空訊號並未準確反映後續股市走勢的事實。不過，分析指出，投資人是否應繼續重視這項指標，關鍵在於如何判斷它是否已經失去預測能力。

儘管無法事先確定任何市場指標是否只是暫時失靈，但相關研究發表以來，黃金與鉑金價格比率的預測表現大致準確。更重要的是，該指標在研究樣本之外仍展現預測能力，這在統計分析上具有重要意義。

從2021年至2026年的比率走勢來看，新冠疫情期間的股市空頭行情結束後，黃金與鉑金價格比率隨即轉為上升，並在隨後數年持續走高，期間美股也迎來強勁的多頭行情，與該指標所反映的後續股市走勢一致。

不過，過去的預測紀錄並不保證未來一定準確。考慮到一年前的看空訊號曾經失準，加上目前比率與一年前相近，這項指標對美股後市的警示仍有待觀察。

整體而言，黃金與鉑金價格比率再次成為美股多頭行情可能面臨阻力的訊號之一，但其預測能力是否持續有效，仍是投資人需要審慎評估的關鍵。