民生固收李奇霖：央行逆回購引導資金利率下行

和訊債券訊息 中國人民銀行今天在公開市場開展1500億元7天期逆回購操作，規模較上周二提升300億元，中標利率持平於2.5％。另外，根據財政部和央行公告，25日有600億元國庫現金定存招標，此舉將增加600億元國庫現金投放，據此計算，周二單日凈投放達900億元。

上周二和周四，央行在公開市場均開展了1200億元逆回購操作，業內人士表示，由於短期流動性略顯緊張，央行加大投放量的目的仍是熨平利率大幅波動。

對此民生固收李奇霖認為央行逆回購引導資金利率下行①央行逆回購1500億，本周凈投放600億，昨天slo亦釋放1400億，降準釋放流動性時點為9月6日，在降準流動性釋放之前，維持較大的公開市場投放量，意在穩定資金利率，對沖外匯占款流出的影響。②量價配合引導資金利率下行。與slo中標利率相仿，本次逆回購利率下調至2.35％，央行有通過貨幣量投放壓低資金利率意圖。正如此前一直強調的，利率穩則信用鏈條穩資金面穩則信用鏈條穩，在實體產能過剩主體自身造血能不足的背景下，維系一個低資金利率環境非常必要。③貨幣寬鬆會不會給匯率端更大的壓力？貨幣寬鬆引導資金利率下調，貶值預期增加可能會導致外匯占款流出更劇烈，核心還是得提高人民幣資產的賺錢效應，后續財政轉向積極可能性加大。在這之前我們依然看好長端利率投資價值。

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