升息就一定殺黃金？華爾街反而轉多 關鍵看Fed這訊號

聯準會 (Fed) 本週升息幾乎已成市場共識，美元與美債殖利率走高也率先對黃金等貴金屬形成壓力，不過，在金價連續 3 週走跌之際，華爾街分析師反而認為市場已提前消化升息預期，金價短線回檔空間有限，真正左右後市的關鍵，將是 Fed 會後釋出的政策訊號究竟有多鷹派。

最新路透調查顯示，在上週美國通膨數據公布後，經濟學家對 Fed 決策的預測出現大幅轉向。101 名受訪經濟學家中有 86 人、約 85% 預期 Fed 將於 9 月 15 至 16 日會議升息 1 碼，將利率區間提高至 3.75% 至 4.00%，這也將是 Fed 自 2023 年 7 月以來首次升息。

更值得注意的是，市場已開始思考這次升息是否只是第一步。路透調查中，70 名對後續利率提供預測的經濟學家，有 37 人預期明年 3 月底以前至少還會再升息一次。

升息機率逼近9成 金銀率先承壓

近期美國通膨數據偏熱，加上油價重新上漲，市場對 Fed 本週升息的押注明顯升高，國際黃金與白銀價格近期再度率先承壓。

黃金現貨週二 (15日) 下跌0.1%，報每盎司4293.29美元，盤中一度跌到8月7日以來最低。美國黃金期貨收低0.4%，報每盎司4332.80美元。現貨白銀上揚0.3%，報每盎司63.41美元。

根據 CME FedWatch Tool，交易員目前押注 Fed 本週升息的機率約達 89%，高於上週通膨數據公布前的約 67%。高盛與滙豐也預期 Fed 本週將升息 1 碼。

UBS 分析師 Giovanni Staunovo 指出，上週消費者物價指數 (CPI) 公布後，市場如今已充分反映 Fed 升息預期，而油價再度上漲可能進一步強化通膨疑慮，使 Fed 維持鷹派立場。

由於黃金本身不孳息，利率與美債殖利率上升通常會提高持有黃金的機會成本，因此成為近期金價主要壓力來源。

市場押注利空已反映

升息是否必然意味著黃金將進一步重挫，華爾街目前看法並非如此悲觀。

最新 Kitco News 黃金調查顯示，14 名受訪華爾街分析師中，有 9 人、占 64% 預期本週金價上漲，僅 2 人、占 14% 看跌，另有 3 人預期金價震盪整理。散戶投資人同樣偏多，218 名受訪者中有 53% 預期金價走高。

市場轉趨樂觀的一大原因，在於升息預期已經相當充分。

investingLive 外匯策略主管 Adam Button 認為，Fed 升息仍會對黃金形成下行壓力，但如果會後聲明與記者會的鷹派程度不如市場預期，金價可能迅速反彈。

獨立貴金屬分析師 Jesse Colombo 則認為，市場數月來已經反覆討論升息可能性，因此這次行動不會讓投資人感到意外。他預期 Fed 會議落幕後可能出現「買消息」式的釋然反彈，若 Fed 升息，黃金可能小幅走高；若選擇按兵不動，漲勢則可能更加明顯。

Fed能升多少才是關鍵

StoneX Group 資深商品經紀人 Bob Haberkorn 認為，即使 Fed 升息 1 碼，貴金屬可能出現回檔，但跌幅不至於像以往升息時那麼劇烈，原因是 Fed 能夠進一步升息的空間有限。

他表示，市場已逐漸察覺 Fed 利率可能存在上限，考量目前債務規模以及進一步升息對經濟造成的影響，Fed 恐難以大幅提高利率。若本週最終沒有升息，他預期貴金屬可能一路走高至年底，並認為黃金有機會逐步朝每盎司 5,000 美元靠攏。

TD Securities 商品策略主管 Ryan McKay 同樣認為，Fed 決策前黃金的下行風險正在增加，但跌幅可能有限。即使強勁經濟數據搭配鷹派 Fed 引發短線賣壓，美元貶值題材、央行持續買進黃金以及黃金 ETF 資金重新流入，仍可望為中長期需求提供支撐，因此任何近期疲弱都可能逐漸被投資人視為買進機會。

Sprott 總裁 Ryan McIntyre 則指出，即使 Fed 最終升息，目前低於 4,400 美元的金價也已大致反映升息 1 碼的情境。他認為，無論 Fed 採取何種行動，對黃金長期格局的影響相對有限，主權債務風險持續升高才是更重要的因素。

《華爾街日報》引述 ANZ 分析師指出，本輪升息對黃金的衝擊可能不如過往升息週期，原因在於此次升息主要是為了抑制衝突引發的通膨。但如果通膨持續偏高、經濟活動保持強勁，加上人工智慧 (AI) 相關投資，使 Fed 採取更鷹派立場，黃金仍可能面臨進一步壓力。

UBS 全球經濟與策略研究貴金屬策略師 Joni Teves 則認為，黃金投資人可能已開始把目光放到 Fed 下一步行動之外。市場大致消化貨幣政策緊縮預期後，投資人可能重新關注黃金的資產配置功能、央行持續買進，以及印度旺季與中國投資需求等因素。

她預期金價仍將維持震盪，但越接近年底，上漲的可能性愈高。即使 Fed 9 月升息可能造成金價短線快速修正，也不至於破壞更廣泛的復甦趨勢。

黃金守住4300美元成關鍵 白銀緊盯60美元防線

技術面顯示，黃金正處於關鍵支撐區。

FXEmpire 分析指出，每盎司 4,270 至 4,300 美元是目前黃金重要支撐區，若跌破 4,270 美元，可能進一步下探 4,160 美元甚至 4,000 美元；反之，若突破 4,530 美元，短線展望將改善，下一道目標可能落在 4,800 美元。

白銀短線壓力更為明顯。分析指出，白銀若無法重新站上每盎司 66 美元，可能回測 60 美元；若跌破 60 美元，則可能進一步朝 50 美元靠攏。若重新突破 72 美元，才有望恢復較明顯的多頭動能。