投資雷達》還在怕 AI 泡沫？白宮早已全力做多

相隔81年，白宮以《Science: A New Golden Age》再次為美國科研體系畫出新藍圖。AI牽動經濟成長、產業競爭與國家安全，美國正整合科研政策與民間投資，鞏固下一輪科技領導地位。這份報告傳達的訊號十分明確，維持AI領先已成為國家戰略，美國不打算輸掉這場競賽。

1. 大政府再次回到市場中央

1945年科學顧問Vannevar Bush向杜魯門總統提交《Science: The Endless Frontier》，主張由政府支持基礎研究與人才培育，再由企業推動技術應用與商業化。這份報告奠定美國戰後科研制度的藍圖，並長期影響太空、半導體與網際網路等科技發展。今年，白宮科技政策辦公室主任Michael Kratsios提交《Science: A New Golden Age》。白宮將其定位為逾80年來首次全面重新檢視美國科學與技術體系，內容涵蓋科研資助、國家實驗室、人才培育與技術轉化，並重新界定政府、學界與企業在AI時代的角色。

今日美國的整體研發資金已由企業主導。根據美國國家科學與工程統計中心資料，2023年企業提供約7,039億美元，相當於聯邦、州與地方政府及高等教育合計的3.4倍。白宮報告另指出，2025年美國企業承諾投入AI基礎設施逾4,000億美元，高於經通膨調整後的阿波羅計畫與曼哈頓計畫成本總和。晶片、模型、資料中心與雲端服務的投資快速增加，企業已成為AI研發與建設的主要出資者。

整體研發資金由企業主導，基礎研究則仍以政府投入較多。2023年，聯邦政府投入基礎研究的資金約561億美元，企業則投入約471億美元。聯邦資源也投入國家實驗室、共用科研設施、人才培育與技術標準，這些項目需要長期資金及跨部門協調。面對企業大幅擴張AI投資，白宮此次調整科研制度，旨在確保基礎研究、人才與技術標準能夠跟上，並加快科研成果轉化為製造能力與產業優勢。

2. AI成為新一輪工業政策

二戰前夕，美國尚未正式參戰，便已擴建工廠、整合原料與人力，提前準備所需產能。面對AI競賽，美國也採取相似的準備思路，讓技術研發與實體建設同步推進。AI模型可在幾個月內更新，資料中心、電廠與輸電網路的規劃及施工卻往往需要數年。彭博預估，全球AI晶片相關電力容量需求將由2023年的3GW升至2030年的215GW，2033年再增至325GW，十年間擴大逾百倍。算力需求快速增加，能源建設時程卻難以壓縮，電力供應因而成為AI發展的重要限制。

一座資料中心需要GPU、發電設備、變壓器、輸電線路、冷卻系統及土地。雲端業者規劃算力需求，公用事業安排發電與輸電，設備商供應所需硬體，大學與技職體系培養工程及維護人才，政府則負責土地、審批與技術標準。各環節的時程必須相互配合，任何一項延誤，都可能拉長資料中心的完工時間。供電壓力也已反映在實際數據中。2025年美國用電需求成長2.1%，資料中心擴張是重要推力之一。IEA預估，美國全年用電量將由2025年初估的4,231 TWh，增至2030年的4,657 TWh，其中資料中心預計貢獻約一半的用電增量。

面對快速增加的建設需求，《美國AI行動計畫》列出超過90項政策行動，包括加速資料中心、半導體工廠與能源設施審批、開放聯邦土地，以及培養電工與冷卻技術人才。政策重點在縮短資料中心與能源設施的審批及建設時間，並協調電力、土地、設備產能與專業人力。

3. AI資本支出擴及更多產業 

美國已將AI納入國家安全與長期競爭力的範疇，相關投資也因此具有更強的政策延續性。政府持續支持科研與基礎建設，企業則擴大晶片、雲端與資料中心投資，使AI資本支出可望維持較長週期。隨著建設規模增加，資金逐步流向電力設備、冷卻系統、製造設備與工程服務，市場也開始檢視這些支出能否轉化為訂單與企業獲利。

市場預估，2027年標普500資訊科技類股盈餘將成長約38%，高居各產業之首；工業類股成長約16%，也高於標普500整體的15%。此外，原物料與公用事業盈餘預估分別成長約12%與9%。科技業持續扮演主要成長引擎，工業、原物料與公用事業維持正成長，與AI資本支出由晶片、伺服器逐步延伸至資料中心、電力與製造設備的方向相互呼應。

對投資人而言，AI投資主線正在由單一科技產業，擴展為涵蓋算力、電力、設備與製造的完整供應鏈。白宮負責打通科研與基礎建設瓶頸，企業負責將政策方向轉化為資本支出。當AI同時推動科技創新、產業升級與生產力提升，它就不再只是單一產業，而是美國維持國家競爭力的重要基礎。

鉅亨投資策略

白宮將AI提升至國家戰略層級，企業也持續擴大資料中心、電力及製造設備投資，顯示AI已由單一科技題材，邁入更長期的資本支出循環。對看好AI長期趨勢的投資人而言，可透過定期定額或分批布局，降低單一進場時點的影響，參與AI由算力走向產業獲利的長期成長機會。

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