華泰羅毅：央媽關鍵時刻放水 雙降釋放7000億流動性

關鍵時刻又見放水，央媽關懷無微不至

降準降息提前到來，繼1200億逆回購和1100億新增麻辣粉之后央行終於挽起袖子開閘放水了，市場跌了這么幾天，金三胖總算要有飽飯吃了。

普降雨露均沾，定向降準進一步支援小微企業和三農，為實體經濟輸送“奶水”，央媽此次出手保守估算可以釋放流動性7000億元以上，人民幣貶值預期和資本流出壓力下，市場流動性有所趨緊，銀行間利率小幅上行，此次降準更多是備足彈藥，對沖風險。

此次對稱降息25bp進一步降低企業融資成本，而自從去年第一次非對稱降息后，歷次降息帶來的對銀行存貸利差的收窄壓力在依次遞減，所以對銀行盈利端的影響不必過分擔憂。

【銀行：王的男人沖在前】銀行股作為王的男人們，一定會沖在前線，戰到最後。但銀行股估值再次回到相對底部，相當於去年大盤2400點時的價格，交行、農行等十多家銀行股價破凈集體哭暈在鍵盤，行業對應15年pb0.9倍、pe5.8倍，跌回一月份大盤起漲前的水平，今年相對跑輸20%，真是白菜價啊，安全邊際夠高。如我們多次強調的那樣，未來半年30%的絕對收益真的可以有。

國企改革推進大背景下銀行不會落下（日前浦發終於把上海國際信托收編），人民幣國際化下境內優質金融資產的籌碼價值增強，不良資產證券化提上議程，債務置換和地方版amc的建立都有助於銀行消化不良，輕裝上陣。且歷史看來，銀行股估值與不良率呈背離趨勢，不良低的時候銀行估值反而在底部。

個股上，下半年我們還是繼續的推薦優質的城商行，如寧波、北京，以及國企改革比較強烈的交行、興業、光大、華夏等。現在銀行股估值再次回到相對底部，下半年絕對收益預計會達到30%。銀行股估值再次回到相對底部，行業對應15年pb1.02倍、pe6.5倍，跌回一月份大盤起漲前的水平，今年相對跑輸22%，下半年30%的絕對收益可期。

【保險：估值底部+安全性高】降息降準有利於穩定市場，降息將繼續擴大保險產品與理財產品的競爭力，保險投資受益。2015年個稅遞延、健康險稅收優惠、投資渠道放開等利好將陸續出臺。保險處於估值底部、安全性高，彈性好，當前內涵價值倍數在1倍左右，行業基本面增長強，新業務價值發展良好，估值有修復機會。行業政策紅利不斷，個稅遞延、健康險稅收優惠、投資渠道進一步放開等利好。建議關注平安，人壽、新華、太保的戰略投資機會。

【券商：把握穩定后版面機會】降息降準雙政策出擊，繼續釋放流動性，利於穩定市場預期。當前市場情緒低迷，對后市擔憂較大，導致券商板塊整體跌幅厲害，當前板塊估值回落到歷史低位，市場穩定后板塊有較好投資機會。中長期看板塊仍處於向上發展軌道，行業改革將繼續推進，政策支援持續，看好業績面穩健，綜合競爭力強的大型券商的長期投資機會。