全球股市拋售潮 衛報:寬鬆貨幣成癮 已出現戒斷症狀
鉅亨網劉祥航 綜合外電 2015-08-25 19:15
美國過去3次QE(圖:AFP)
過去 7 年以來,全球經濟處於寬鬆貨幣所架構的虛幻成長中,當鬧鐘響起,回歸經濟現實面時,恐怕就要面臨最痛苦的時刻。《衛報》資深編輯 Larry Elliott 周一在個人專欄中比喻,這就像使用了 7 年高劑量的危險毒品後,所帶來的嚴重戒斷症狀。
Elliott 指出,相較於 2007 年的意外崩跌,讓華爾街措手不及,這次的股災其實是可以預見的,但是多年以來的警告都沒有受到重視。
這次的問題,並非只在中國,中國的市場波動只是一個觸發點。西方的金融市場,過去 6 年一直是繁榮的牛市,但實體經濟卻仍處掙扎。以歷史標準來看,這幾年復甦的力道其實偏弱,但無法阻止股票市場一路飆升。
Elliott 認為,這波牛市最重要的理由只有一個,就是各國央行的寬鬆政策,不斷地施予經濟刺激,帶動股市上揚。
以英國來說,2009 年 3 月 9 日開啟貨幣寬鬆,當時 FTSE 100 指數在 3542 點,而今年 4 月 27 日的高點為 7103 點,大漲了超過 1 倍。相同地,美國 3 輪 QE 下來,S&P 500 指數在這段時間的漲幅,更高過 200%。
但市場也在擔心,當撤出 QE 之後,肯定會出什麼大事。如今英美都在準備升息,只是在衡量時機。而中國恰巧提供了拋售的觸發點,在中國經濟成長明顯放緩下,該來的總是要來,在這個前提下,造就了昨天的「黑色星期一」。
雖然中國救市的行動,似乎沒有必要而且毫無章法,但中國領導人似乎已下定決定。中國透過降息、降準等手段,營造寬鬆環境。長期來看,中國希望調整結構,擺脫對出口及製造業的過度依賴,但還未收到良好的效果。股市卻已先出現波動,當政府希望逐漸走向自由化時,卻見到外資正在加速撤離。
富達投資 Dominic Rossi 認為,目前發生在中國及新興市場的,是全球第 3 波的通縮潮,前兩波是 2008-09 年的金融危機,以及 2011-12 年的歐債危機。Rossi 指出,通縮是個雙面刃,在西方進口價格會變便宜,但出口到新興市場會更低。
經過 6 年牛市之後,英美的股票價格已經不再便宜,但是企業卻因為進口價格下滑之後,被迫也需要低價應戰,企業利潤將因此受害。
要如何處理這個現象,或許是再提供經濟刺激,但是,和 2008 年相較,如今利率已經趨近於零,可用的工具已經變得更少。而且,即使央行放棄升息計畫,再推另一輪 QE,也能預期效用遞減,刺激經濟復甦變得愈來愈困難。
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