標普500指數衝高背後 漲幅主要僅由微軟與輝達撐起

美股在財報季後持續攀升並屢創新高，表面上呈現牛市態勢，然而，這波漲勢背後卻隱藏著極度不均衡的結構性問題。

專欄作家Rich Duprey撰文指出，自第二季財報季於7月13日開跑以來，標準普爾500指數的市值雖增長1.75兆美元，但有高達近八成(79%)的漲幅僅來自科技類股。其中，科技行業內部的增長幾乎全由微軟(MSFT-US)與輝達(NVDA-US)兩大龍頭撐起。

根據 Bespoke Investment Group 統計，微軟與輝達自7月13日以來，市值合計暴增了1.42兆美元。相較之下，科技行業中其餘的71檔個股，市值合計卻縮水了223億美元。Duprey表示，這根本不是市場健康的廣度，而是兩家公司承載了極其沉重的份量。換句話說，如果扣除這兩大龍頭，整個科技行業的表現實際上是衰退狀態。

在指數屢創新高的糖衣下，許多主要產業其實正承受著數千億美元的市值損失。數據顯示，自7月13日以來，各產業市值消長呈現兩極化：科技行業增加1.392兆美元、醫療保健增加3,452億美元、金融增加1,927億美元、能源增加1,747億美元；然而，通訊服務行業則大跌約3,000億美元，公用事業下跌885億美元，工業行業也下滑了673億美元。

Duprey分析，標普500指數之所以能在多個重要行業損失慘重的情況下繼續走高，完全是因為其「市值加權」的數學機制特性，使得市值最大的公司對指數走勢擁有決定性的影響力。微軟與輝達如今不僅是參與市場，更是實質上主導了整個大盤的去向。

Duprey警告，這種高度集中的現象給投資人帶來了「虛假的安全感」。只看大盤指數的投資人，可能會誤以為市場正全面上漲、企業基本面持續改善且市場信心普遍強勁，但事實上面臨著極大的風險。

購買標普500 ETF原本是為了在500家公司與11個產業中實現分散風險，雖然結構上依然存在多樣性，但整個投資組合的績效現在卻高度取決於少數幾檔超大型股的表現。一旦微軟或輝達在未來未能達到市場的完美預期，其龐大的市值加權權重將會拖累整個指數，即使數百家較小的企業表現優異也無濟於事。

Duprey強調，市場過度依賴這兩家公司維持「完美無瑕」的表現，一旦預期出現落差，容錯空間將微乎其微。