專題探討─標普500刷新18月來低位，或加速投資者出脫頭寸

要點∶

*標普500遭遇2014年3月以來最大單日跌幅；

*全球股市下滑，美股拋售潮壓力尤大；

*股票是眾多風險資產中對市場情緒最為敏感的一種 ;

盡管經濟表現疲軟，股市卻迎來幾個月以來交易最頻繁時段。本周四美股全面爆跌，標普500指數下跌2.1%至六個月來低點，創2014年3月以來的最大單日跌幅。從技術角度來看，自維持六年增勢以來，美股目前已跌破了今年以來的“頭肩頂”的頸線。

就目前的市場環境而言，股市這樣的波動引人關注。盡管其他市場領域或多或少存在空頭壓力，但按照慣例而言，在八月交易淡季里股市本周的大幅波動實屬罕見。眾所周知，八月歷來是除二月和十二月節假期外的貨幣市場交投清淡季，以往成交量和市場變化一般都較為溫和。

周四美股暴跌引發市場不安。流動不足或拖累全盤走勢，令交投清淡季也可能引來大量交易。請別急於認定世界經濟面臨崩盤，事實上，此前我們已經見過類似的情況了。近幾個月來，標普500指數數次從上行趨勢中反轉而下，市場也持續動盪。但無論從基本面、技術面還是實際情況而言，這些動盪都沒能完全扭轉長期行情看漲的勢頭。

事實上，未來主要金融市場動向並不僅僅取決於美股走勢，即使它在很大程度上能反映出市場情緒變動風向。當我們放眼全球，我們就能發現，本周全球股市都在承受空頭壓力，上證指數和富時100的大幅震盪就是實例。

預估市場未來走勢時往往會將市場動盪幅度與投資者的“擔憂”情緒掛鉤。股市波動率指數(VIX)近期激增，暗示未來市場將劇烈震盪。若投資者的恐慌情緒進一步擴散至更廣泛金融市場，或刺激資金從高風險/高收益資產流向避險保值資產。

基於對各種不同市場類型的觀察，我們有理由相信標普500指數和整體股市只是受短期投資者風險情緒惡化的影響而大幅震盪。許多風險投資產品今年都有一定幅度的下滑，如高息債券、新興市場、商品市場和外匯交易市場等。因此，即使是交投清淡季也有可能出現大規模的“去杠桿潮”和資本外逃

（John Kicklighter撰，Slliu譯）

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來源:www.dailyfx.com.hk