華爾街六年來最強季度後：美股上漲進入「高難度階段」

作者：肖燕燕，金十數據

經歷數月劇烈波動後，美股在2026年第第二季交出近年來最強勁的階段性表現，但這一漲勢能否延續，市場普遍持審慎態度。

數據顯示，標普500指數當季上漲15%，那斯達克綜合指數上漲21%，均創下自2020年以來最佳季度表現；道瓊斯工業平均指數上漲13%，為2022年以來最強季度。進入2026年以來，標普500指數已獲得24次收盤新高，那斯達克指數則達到20次。

推動這一輪行情的核心動力，來自人工智慧相關產業鏈。為AI基礎設施提供支撐的晶片製造商表現尤為突出：美光科技（MU）本季度股價上漲242%，超威半導體（AMD）上漲186%，博通（AVGO）上漲22%，英偉達（NVDA）上漲15%。與此同時，費城半導體指數（PHLX Semiconductor Index）飆升88%，創下歷史上最佳季度表現。

儘管期間市場面臨多重衝擊，包括嚴重的石油供應衝擊、對人工智慧投資回報的質疑，以及利率可能上行的預期，主要股指仍持續刷新高點。這一表現既源於晶片股的強勢上漲，也反映出投資者對美國企業盈利能力持續提升的信心。

Stifel股票策略師托馬斯·卡羅爾（Thomas Carroll）近期將標普500指數目標位上調至7800點，較6月30日收盤水平高出約4%。不過他同時指出，市場波動性仍將頻繁出現。

根據道瓊斯市場數據，2026年以來已有超過25%的交易日，標普500指數單日漲跌幅達到或超過1%。卡羅爾表示：「市場將會極度震盪，這讓我們的工作更有意思了。」

估值水平已處於歷史高位，使得後續上漲面臨更高門檻。與此同時，圍繞人工智慧的大規模資本投入是否能夠轉化為相匹配的盈利，仍是投資者關注的焦點。

地緣政治因素同樣帶來不確定性。儘管美國與伊朗已就霍爾木茲海峽周邊局勢達成停火協議，該海峽承擔着全球約20%的原油運輸，但航運恢復的時間與程度仍不明朗。

貨幣政策走向成為另一關鍵變量。新任聯準會主席凱文·沃什（Kevin Warsh）首次公開亮相時，對通膨表達了超出市場預期的擔憂。受戰爭影響，能源價格一度大幅上漲，將聯準會偏好的通膨指標推升至約4.1%，明顯高於2%的目標水平。

年初時，市場原本預期將出現降息周期，推動債券殖利率下行；但隨著伊朗衝突引發能源價格飆升，這一判斷被逆轉。近期通膨預期回升，債券殖利率持續走高，也意味著升息可能性正在增加。最新數據顯示，美國聯邦基金利率期貨進一步下跌，暗示聯準會9月升息機率約為80%。

Manulife投資管理公司的股票及多資產解決方案首席投資官內森·圖夫特（Nathan Thooft）指出：「目前，全球範圍內圍繞央行政策走向存在普遍的不確定性，聯準會大概就是這場不確定性的風暴中心。」

利率上行預期對貴金屬形成壓制。過去三個月，現貨黃金價格跌超14%，至每盎司4007美元左右，創下自2013年以來最大季度跌幅；現貨白銀下跌超22%，至每盎司58.55美元，為2020年以來最差季度表現。

Panmure Liberum分析師湯姆•普萊斯（Tom Price）表示：「拖累金價的主要因素是，市場意識到，聯準會的新主席擔心通膨，他將（通過升息）推動通膨。因此，金價正在回落。」

分析師表示，一些交易員還出售黃金，為押注飆升的人工智慧股票和晶片製造商，或SpaceX創紀錄的IPO提供資金。根據世界黃金協會的數據，6月有望成為黃金ETF連續第二個月凈流出。

MKS Pamp分析師尼基·希爾斯（Nicky Shiels）說：「不止一個催化劑。敘事已經轉向人工智慧和SpaceX......而且通膨指標對黃金的支持度也沒有那麼高。」她指出，美元走強、ETF資金外流、圍繞聯準會的不確定性以及所謂「貶值交易」的減少，都是導致金價下跌的原因。

不過，市場內部結構正出現積極變化。部分分析人士認為，漲勢正逐步由科技板塊向更廣泛行業擴散，這被視為市場更加健康的信號，因為在個別板塊回調時，其他板塊可以提供支撐。

這一趨勢已初現端倪。羅素2000指數（Russell 2000）以及道瓊斯運輸平均指數（Dow Jones Transportation Average）均獲得自1991年以來最佳年度開局，這兩項指標通常被視為經濟活力的重要參考。

6月30日，道瓊斯工業平均指數收於年內第19個歷史新高。據道瓊斯市場數據，當月該指數相對那斯達克與標普500指數的領先幅度，為2022年10月以來最大。

分板塊來看，金融板塊當月上漲4.2%，醫療保健上漲6.5%，工業板塊上漲7.2%，均顯著跑贏當月跌幅超過3%的通信服務和資訊技術板塊。

企業盈利表現也為市場提供支撐。FactSet數據顯示，標普500成分股中約85%的公司在第第一季盈利超出預期，為2021年以來最高水平。儘管科技公司仍是利潤增長的主要來源，但其他行業正在加快追趕步伐。

紐文投資公司（Nuveen）首席投資官賽拉·馬利克（Saira Malik）表示：「未來不會再是科技股一枝獨秀了。」

能源價格的回落也在緩解通膨壓力。國際基準近月布蘭特原油期貨本季度下跌38%，創下疫情以來最差季度表現；美國原油期貨下跌31%，至每桶69.50美元，為2020年以來最大季度跌幅。這一變化減輕了此前因油價上漲帶來的通膨擔憂。

盈利前景依然被看好。根據FactSet數據，標普500成分公司第第二季利潤預計將增長22%，全年增幅預計達到23%。圖夫特表示：「我不會低估股市的韌性。」

來源：金色財經

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