渣打喊出 100 美元目標價：UNI 要成下一個機構核心資產？

作者：The Defiant Team 翻譯：善歐巴，金色財經

渣打銀行全球研究部正式首次覆蓋去中心化交易所龍頭Uniswap。該行全球數字資產研究主管 Geoff Kendrick 將 Uniswap 定位為現實世界資產代幣化浪潮中的核心交易樞紐，並給出目標價：UNI 代幣在 2030 年底將漲至 100 美元，較當下價格實現約 40 倍漲幅。

渣打銀行研究部門率先對全球最大的去中心化交易所Uniswap展開研究，其研究論點是Uniswap的治理代幣與機構代幣化浪潮密切相關。該行全球數字資產研究主管Geoff Kendrick認為，隨著銀行將現實世界資產轉移到鏈上，Uniswap有望成為代幣化現實世界資產的交易中心。

這份日期為6月15日的報告預測，UNI到2030年底的目標價將達到100美元，較周一2.70美元的交易價格上漲約40倍。Kendrick預計，UNI在此期間的表現將超越以太坊和比特幣。這一預測基於一個結構性假設：到2028年底，鏈上代幣化資產的規模將膨脹至4兆美元，並且其中越來越多的資產將通過DeFi平台進行交易，而Uniswap正是這些平台的默認基礎設施。

代幣化到 DeFi 的管道

Kendrick 的案例始於代幣化工具的供應。渣打銀行預計，到 2028 年，不包括穩定幣在內的代幣化現實世界資產的鏈上存量將達到 2 兆美元，其中代幣化貨幣市場基金和美國股票將引領這一增長。如果將穩定幣也計算在內，同期代幣化資產的總存量將達到約 4 兆美元。

第二階段是DeFi的崛起。Kendrick估計，目前約有3.5%的代幣化資產存在於DeFi協議中，到2030年，這一比例將攀升至30%。基於這些假設，到本十年末，DeFi的總鎖定價值將達到2.7兆美元，比目前水平增長37倍。該銀行將這股資金流入視為數字資產財富創造的下一個階段，而DeFi協議將是主要受益者。

為什麼選擇 Uniswap

該報告特別指出Uniswap在規模、品牌和歷史傳承方面表現出色。Kendrick強調，該交易所已成功營運多個市場周期，並獲得了眾多機構的認可，這些機構在鏈上結算代幣化資產時會優先考慮安全性和信任度。

鏈上數據印證了這一論點。過去一周，Uniswap 的 V4 和 V3 版本合併清算的現貨交易量超過了其他任何去中心化交易平台，其中僅 Uniswap V4 版本在七天內就完成了 53.5 億美元的交易量（數據來自 DefiLlama）。該協議在以太坊、Base、Arbitrum 和其他鏈上鎖定了總計 28.8 億美元的價值。其中，以太坊約占 Base 鏈總價值的 68%。

Kendrick 還提出了一個估值論點。他指出，如果 Uniswap 與足夠多的傳統金融公司達成合作，擴大其商業化規模，那麼其市值與其手續費收入之間的差距可能會縮小，其相對於 Coinbase 的估值折讓也可能隨之減少。UNI 的完全稀釋後估值約為24 億美元，而其流通市值接近 16.8 億美元。

注意事項

該報告並未將此路徑視為自動實現。渣打銀行提醒，代幣化本身並不能保證流動性，在多個區塊鏈上以不同形式發行同一資產可能會導致市場分裂並造成價格差異。這種分裂風險正是代幣化供應預測與支撐UNI目標的交易量理論之間的差距所在。

100 美元的目標價位也依然是某家銀行的預測，而且遠比大多數銀行的預測更為激進。UNI 目前的交易價格比2021 年 5 月創下的 44.92 美元的歷史高點下跌了約 94% ，過去 30 天也下跌了約 23%，因此其目標價位遠高於該代幣近三年來的任何交易價格。

代幣化已成金融機構共識

渣打發布這份首次覆蓋研報之際，多家大型銀行均已將資產代幣化視作數兆美元級別的長期趨勢。花旗銀行本月就預測，依託代幣化公債、股票以及 1.9 兆美元規模的穩定幣市場，2030 年全球代幣化證券市場規模將達到 5.5 兆美元。

而在今年 4 月，渣打數字資產團隊也曾針對 Kelp 安全事件發表觀點，稱此次危機反而讓 DeFi 行業完成結構性優化，展現出 「反脆弱」 的特質，行業整體實力得到增強。

目前，Uniswap 已經深度融入傳統機構的鏈上布局。本月，資管巨頭富達將其發行的美元穩定幣流動性部署至 Uniswap 與 Curve 的資金池中，這也正是肯德里克在研報中提到的 「傳統金融資產流向去中心化交易所」 的早期落地案例。

補充說明：本報告屬於面向機構的付費內部研報，渣打銀行並未對外公開發布完整版本。

來源：金色財經

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