美股已“人格分裂” 現在看漲是玩火

新浪美股訊 北京時間8月18日，專欄作家赫伯特(MARK HULBERT)在MarketWatch撰文指出，在正常的市場當中，個股的表現往往趨同，而市場內部分歧加大，往往都是看空的警告，而現在，紐約證券交易所和納斯達克市場的內部分歧都已經到了非常嚴重的程度，相關指標也發出了明確的賣出信號。

以下即赫伯特的文章全文：

眼下，很多投資者在吃不准大盤是怎麼回事的時候，都會姑且給牛市下個“疑罪從無”的判定，但這其實是非常危險的。這是因為，熊市的警告信號已經太多，市場已經太脆弱，可現在已經變成了一個火藥桶，一點小小的火星都會釀成慘劇。

最新的警告是來自所謂高低邏輯指數(High-Low Logic Index)。這個很受業界推重的指標是福斯貝克(Norman Fosback)於1979年開發出來的，那時候他是Institute for Econometric Research的總裁，而現在則編輯投資通訊Fosback’s Fund Forecaster。這一指數是基於紐約證券交易所達到近五十二周新高和新低的股票相對於全部股票的百分比，以兩者之間較小的一個為讀數。

因此，這一指標其實就是在度量市場內部的分歧情況。在堪稱投資教科書的《股市邏輯學》(Stock Market Logic)當中，福斯貝克指出：“在正常情況下，要麼是大量股票創下年度新高，要麼是大量股票創下新低——但是兩者同時出現就不正常了……一個健康的市場，是需要內部的一致性的。”

從這個角度來，我們當前的市場無論如何也稱不上健康。目前，這一指標的十周移動平均已經上漲到了5.7%，明顯超過了大多數分析師確定的賣出標準。(比如福斯貝克的賣出線設定在5%，認為讀數隻要超過這一水平，就意味“市場發生了極端的分歧……行情看空”。佛羅里達州研究公司Ned Davis Research的標準則是4.4%。)

那麼，既然這樣一個受到重視的指標，讀數達到了危險的高水平，為什麼沒有太多人注意到呢？至少有兩個原因。

首先，這一指數的表現堪稱優秀，但必須是基於較長的時間跨度，如果是在較短的時間段內，它發出的信號不時會“早”。比如，2007年至2009年熊市是開始於10月，而指數早在7月下旬就越過了5%的紅線。因此，盡管現在也可能有些牛派比較擔心，但是他們還在等待其他指標的驗證，是不會立即做出退場決定的。

另外一個原因就在於，2013年，這一指數曾經“謊報軍情”。當年夏季，指數讀數一度上漲到6%附近，不必，這次它並沒有預言到牛市的終結。

還有，去年年底時，這一指數甚至還曾經漲到了6.9%。現在就斷言那次到底是“早”還是“謊報軍情”顯然是為時過早，盡管我們需要知道的是，道瓊斯工業平均指數現在的讀數確實低於當時。

The Leuthold Group首席投資官拉姆齊(Doug Ramsey)對高低邏輯指數的警訊就非常憂慮。它指出，盡管2013年這指標也曾經讓人虛驚一場，但是這一次與兩年前有個最大的不同，即納斯達克市場也出現了極端的分歧。

拉姆齊版本的，只專注於納斯達克市場的高低邏輯指數已經發出了清晰的賣出進信號，而且是2007年以來首次——不必我提醒，大家都知道上次那信號發出后，市場上演了怎樣的故事。(子衿)