史上最大IPO來了 馬斯克距離兆美元身家還有多遠？

陶朱，金色財經

摘要：2026年6月3日，消息人士透露，SpaceX擬在公開發行中將每股定價定為135美元。SpaceX計劃在IPO中發行5.556億股股票，有望籌資750億美元。本文整理那些不可不知的SpaceX IPO詳情。

一、SpaceX IPO 關鍵時間節點

• 5月20日： SpaceX 正式公開招股說明書。

• 6月4日： 啟動法人路演。

• 6月11日： 預計確認每股最終發行價格。

• 6月12日： 預計正式掛牌交易。

二、SpaceX 估值多少？

SpaceX計劃發售不足5%的股份，總價值約在600億至800億美元之間，目標估值達1.75兆至1.8兆美元。若750億美元的募資目標得以實現，將超越沙烏地阿拉伯阿美2019年創下的294億美元IPO融資紀錄，成為史上最大規模IPO。

三、SpaceX IPO承銷商是誰？

SpaceX 的 IPO 承銷團由超過 20 家投行組成，五大華爾街投行聯袂領軍。

首席承銷商：

高盛將擔任本次 IPO 的首席承銷商。

帶領承銷商：

摩根士丹利帶領此次 IPO，旗下 E*Trade 將負責滿足散戶的交易需求。

聯合帶領承銷商：

摩根大通、美國銀行、花旗集團 

其他：

承銷團中還包括加拿大皇家銀行 (RBC)、日本瑞穗銀行 (Mizuho)、麥格理銀行、巴克萊銀行等機構。

四、SpaceX IPO後，馬斯克扮演什麼角色？

SpaceX稱，IPO後，馬斯克將擔任首席執行官、首席技術官及董事會主席。

馬斯克極可能延續雙重股權或類似設計以維持投票控制權，此架構與Tesla當年上市時的安排高度相似。雙重股權結構意味著馬斯克持有的股份享有數倍於普通股的投票權，即便IPO後持股比例因稀釋而下降，他對公司策略方向的主導地位仍不會動搖。

此次IPO預計將採用完全一級發行模式，這意味著所有收益將歸公司所有，現有SpaceX股東將無法在IPO中出售任何股份。IPO所得款項將用於包括擴展人工智慧計算資源和SpaceX衛星網路在內的用途。

五、SpaceX為何此時上市？

馬斯克長期以來明確反對上市，理由是資本市場着重短期獲利的特性與SpaceX的長期宏觀使命相悖。然而局勢在2025年底出現轉折，背後推力來自多個層面。

SpaceX財務長Bret Johnsen表示，IPO募得的資金將用於提升Starship火箭發射頻率、在太空部署AI資料中心，以及推進無人與載人火星任務等計畫。分析師則指出更深層的結構性原因，私募市場目前約有2至3兆美元的閒置資本，與此對比，全球股票市場規模高達100至150兆美元，SpaceX實際上已觸及私募市場所能支撐的上限，要為數十年的工業規模藍圖融資，私募基金結構已難以承載。

上市同時也為早期投資人提供了流動性退出渠道。現有股東涵蓋Alphabet、富達投資和多家頂級創投，這批人長期等待流動性事件兌現。此外，就馬斯克個人財富而言，上市後他可以更靈活地以持股質押借款，如同他過去用特斯拉持股操作的方式，在不出售股份的前提下套現資金用於其他事業。

六、SpaceX 存在哪些爭議？

1.治理信任危機

5月29日，丹麥養老基金AkademikerPension已決定將SpaceX列入其「排除名單」，理由是對該公司的治理狀況存在擔憂。

該基金表示，其迴避SpaceX的「首要原因」與ESG（環境、社會與治理）因素有關，「尤其是該公司在治理事務上表現得極其糟糕。話雖如此，如果我們評估認為SpaceX代表着一個極具吸引力的投資機會，那麼從投資回報的角度來看，我們就無法為這一決定提供正當理由。然而，作為長期投資者，我們的觀點是，該公司的估值也已嚴重過高。」

2.馬斯克推文與招股書資訊不符

馬斯克在社交平台X發布關於與AI初創公司Anthropic合作的推文，透露租賃Colossus 1數據中心計算能力的細節與招股書披露存在差異。然而，招股書顯示Anthropic將支付SpaceX「每月12.5億美元直至2029年5月」，且雙方可提前90天終止協議；馬斯克推文則稱租賃僅為「180天，之後雙方可隨時終止」，引發對實際收入和合約期限的重大疑問。

3.估值存疑

BIT Official發布周度報告稱：火星探索是最醒目的敘事。但市場在定價的，已遠不止火星願景。今年2月收購xAI後，SpaceX的長期增長故事進一步延伸至AI、全球連接網路與基礎設施。這意味著，SpaceX的估值邏輯正在被重新定價。它或許是史上最具吸引力的IPO故事之一，但市場已經為這個故事給出了很高的價格，投資者需要判斷，後續空間是否仍足以支撐當前估值。

分析師Farrar指出：星鏈核心業務的財務表現本身並不足以支撐1.5兆美元的估值，投資人若要認可此價格，必須訴諸火星殖民、太空資料中心等高度投機的未來情境，以及對馬斯克個人的信仰溢價，這與特斯拉長期以未來故事而非當下獲利維繫高估值的邏輯如出一轍。

知名會計分析師Jack Ciesielski指出：這個目標本身就是一次「登月計劃」，成功的關鍵在於SpaceX能否在火箭製造上取得遠超競爭者的規模優勢，形成真正的壟斷護城河。

4.AI業務虧損嚴重

分析師Robert Cyran指出：馬斯克的SpaceX準備以1.75兆美元估值登陸公開市場，然而其招股說明書卻深陷人工智慧大話的「黑洞」之中，相當一部分問題來自xAI。xAI帶來了極其龐大的資本開支需求，今年前三個月燒掉了77億美元，較上年同期增長逾三倍，占SpaceX全部投資的四分之三以上，而第一季25億美元的營運虧損足以拖累整個公司陷入虧損。此外，SpaceX與Anthropic達成了一項協議，後者正以每月約13億美元的價格租用馬斯克Colossus數據中心的閒置算力。考慮到xAI過去12個月收入僅略高於30億美元，該部門主要業務實際上變成了出租閒置服務器。真正的問題在於，SpaceX核心AI業務並未獲得明顯進展，Grok在各類基準測試中落後於競爭對手，第第一季收入年增率增長不足13%。與此同時，Anthropic預計單季度增長速度將達到前者的五倍。從某種意義上說，SpaceX確實是一艘「火箭飛船」。但從財務層面來看，它仍難以達到「逃逸速度」。

七、SpaceX主要收入來源有哪些？

SpaceX目前最主要的收入來源是星鏈（Starlink）衛星網路服務，該業務已成為公司的核心支柱，貢獻了超過七成的總營收。其次為火箭發射服務以及政府合約。

1.星鏈

占據公司營收的 70% ~ 80%。Starlink 憑藉龐大的近地軌道衛星星座，向全球數百萬個人用戶和企業客戶提供寬帶訂閱服務，已實現大規模盈利和正向現金流。

2.商業火箭發射

憑藉獵鷹9號（Falcon 9）和獵鷹重型（Falcon Heavy）火箭的可重複使用技術，SpaceX 在全球商業航天發射市場占據主導地位，通過高頻次的發射任務獲得穩定商業營收。

3.政府與機構合約

包括為美國國家航空航天局（NASA）執行國際空間站的貨物與載人運輸任務，以及美國國防部的軍事載荷發射等。儘管這些合約具有標誌性意義，但在當前整體營收中占比相對較小（約占5%左右）。

八、SpaceX IPO帶來了哪些影響？

1.太空ETF正迎來「井噴式」爆發

隨著SpaceX備受期待的IPO即將落地，太空ETF正迎來「井噴式」爆發。晨星Direct數據顯示，僅過去一個月，太空相關ETF就吸引了13億美元的新資金流入，將這個新興賽道板塊總資產管理規模推高至33億美元。不過，Strategas的ETF策略師提醒稱，「太空經濟」在廣闊的科技版圖中仍屬小眾細分賽道。他警告稱，「盲目追逐SpaceX、太空概念和下一個風口」可能會帶來問題。

2.提升商業航天板塊投資情緒

華泰證券認為，SpaceX作為全球領先的商業航天+AI企業，其上市計劃或將提振我國航天產業的投資熱情與信心，有望在中美資本市場形成共振，建議關注我國商業航天板塊投資機遇。

3.不利其他太空股

Annex Wealth Management 的首席經濟策略師 Brian Jacobsen指出：「這要麼是一個風向標，要麼是一個預兆。」圍繞SpaceX的熱情足以吸引投資者的興趣，但由於其首席執行官是位名人，這家公司可能過於獨特，反而會因為吸引所有注意力而損害其他太空股，而不是提振它們。

其實不僅是太空股，如果SpaceX吸引了大量資金優先認購其股票，那麼其他IPO申請或也將面臨估值降低甚至被迫延期的可能。

九、SpaceX持有多少BTC？

據SpaceX向美國 SEC 遞交S-1上市申請文件：截至2026年3月31日，SpaceX 持有18,712枚比特幣，公允價值約12.9億美元，按當前價格計算價值已接近14.5億美元，持倉規模超過特斯拉此前披露的11,509枚比特幣儲備。 招股書顯示，SpaceX持有的比特幣成本約為6.61億美元，平均持倉成本約35,324美元/枚，並通過第三方託管機構保管數字資產。市場認為，此次披露表明 SpaceX 已將比特幣納入長期企業財庫戰略，而非短期投機性投資。 

十、馬斯克的身價會達到多少？

如果按照目前市場流傳的SpaceX IPO方案來計算，馬斯克很可能成為歷史上第一個凈資產達1兆美元的人。

據《福布斯》估計，馬斯克目前持有合併後公司43%的股份，價值約5420億美元。

《華爾街日報》統計數據與《福布斯》稍有出入，馬斯克持有SpaceX股份價值5380億美元。此外，馬斯克還手握大筆其他資產：特斯拉為1670億美元；股票期權為1500億美元；Neuralink（馬斯克於2016年創立的神經科技和腦機接口公司）為50億美元；Boring Company（馬斯克於2016年底創立的美國基礎設施和隧道建設公司）為50億美元。由此，馬斯克總凈資產約為9700億美元。若後續股價上漲，則馬斯克凈資產達1兆美元指日可待。

總結

馬斯克曾先後改變了電動車、火箭發射、衛星網路以及人工智慧等多個行業。而SpaceX IPO，或許將成為其商業生涯中最重要的一次資本市場時刻。如果按照市場預期完成上市，馬斯克不僅有機會成為人類歷史上首位兆美元富豪，也將把自己的影響力進一步延伸至太空經濟時代。

來源：金色財經

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