地產：平曉無云 依舊光明一片春

核心觀點：

行業政策：地方政策調整繼續，長三角先行發力本月地方積極出臺行業支援政策，長三角地區先行發力，其中上海針對高階人才出臺定向微調住房限購政策，而浙江省則出臺行業新政，主要從合理控制供給和鼓勵住房需求兩個方面促進房地產市場量價平穩運行。

此外，其他地區地方也繼續寬鬆調整，主要涉及財稅補助、取消限價、調整普通住房標準等多個方面。

信貸政策：地方公積金調整持續跟進央行在8月例會以及第二季度貨幣政策執行報告中指出下半年會堅持穩健的貨幣政策取向，從一個側面反應了貨幣流動性存在進一步寬鬆的預期和空間。地方層面上，地方公積金政策進一步調整，調整范圍涉及提高貸款額度、月繳存額上下限調整、放寬公積金申領條件等多個角度，其中月繳存額上下限調整比較集中。此外，公積金調整城市范圍繼續延伸至庫存較高的三四線城市，有利於刺激住房需求加快入市，緩解高庫存壓力。

長效調劑機制：推進政策加速落地7月份，長效機制的推進力度進一步加大：首先，在區域一體化方面，本月京津冀一體化取得較大進展，中央與京津冀三地分別召開會議推動協同發展，同時北京、張家口申辦冬奧會成功落地，更加有利於京津冀地區產業、經濟和人口版面的重構，中長期有利於區域房地產市場平穩運行；此外，不動產登記繼續在地方層面上有序推進；而在保障房方面，本月住建部重申保障房建設目標，各地積極響應；在土地制度改革方面，農村土地改革試點工作正式進入全面啟動階段。

政策效果：成交同比持續增長，房價環比繼續改善進入到7月，整體政策環境依舊延續前期寬鬆態勢，商品房市場盡管環比呈現季節性回調，但同比依舊持續增長，成交復甦繼續。我們監控的全國44城市成交指數7月為335，環比降低5%，同比上漲35%，成交持續復甦。房價方面，7月份房價指數環比增加0.54%，環比連續3個月保持上漲趨勢，但城市分化凸顯，一線環比增幅擴大，二三線環比再度下滑。

展望未來，從最新公布的宏觀經濟數據看，我國宏觀經濟企穩回升基礎尚不牢固，在經濟下行風險猶存的背景下，未來整體政策環境繼續友好，此外，高庫存制約下，各線城市全面漲價的概率仍然較低，為行業外部政策環境持續友好提供了基礎。在操作層面上，未來政策仍將以地方靈活調整為主，中央層面上貨幣流動進一步釋放也存在預期和空間。

風險提示政策面預期轉變，基本面恢復速度低於預期。