區塊鏈

Hyperliquid的踩點藝術

金色財經2026-04-14 18:31

陶朱，金色財經

摘要

2026年4月4日，Colossus Media旗下Colossus雜誌報導，總部位於新加坡的加密衍生品交易平台Hyperliquid，2025年全年實現盈利逾9億美元，而整個團隊僅有11人，成為全球單位員工盈利最高的科技企業之一。

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Hyperliquid 創始人 Yan 有何獨到之處？Hyperliquid是如何一步步走到現在的？「踩點大師」都曾踩中了哪些機會？

一、天才創始人

從Colossus雜誌中，我們可以看到Yan的天才人生。

Hyperliquid 的創始人是 Jeffrey Yan（常稱 Jeff Yan），一位華裔美國人。

八年級時，Yan 每天早上五點起床，九年級時入選了美國數學奧賽訓練營，全美僅 50 名頂尖高中生入選，他是其中最年輕的一批。

自學不到一年，Yan 成為全美前五的青年物理學家。他入選美國物理奧賽隊，第一次前往歐洲，在愛沙尼亞拿下銀牌。次年夏天，在哥本哈根，他獲得金牌，世界排名第 24，那年他 18 歲。

大一春季學期，Yan 選修了計算機科學 124：數據結構與算法。這門課主要由大二、大三學生修讀，以「折磨人」聞名。哈佛課程評價里，學生稱之為「必要之惡」，一條評論警告：「沒有社交生活，你會母胎單身。」全班 150 人，Yan 這名新生以巨大優勢拿下第一。

暑假裡，Yan 實習，在谷歌 X 實驗室為後來成為 Waymo 的自動駕駛項目開發工具；在 Tower Research Capital 交易公司實習。大四時，他在自動駕駛公司 Nuro 兼職。

大三冬天，Yan 入選哈德遜河交易公司（HRT）首屆實習項目，全球僅 10 人。八個月後，Yan 離職。

他花了八個月優化一套本就極為優秀的系統，而這家公司沒有他也依然優秀。於是他始終無法回答一個揮之不去的問題：你究竟為世界創造了什麼價值？

二、從預測市場到DEX

2017 年 12 月，比特幣逼近 2 萬美元。Yan 最早在 HRT 實習時聽說過比特幣，後來，仍在 HRT 的他讀到了以太坊黃皮書，裡面描述了一台全球共識運行、無人能夠關停的計算機。他每天都在接觸金融，清楚其運行根基。而這份白皮書描述了一種用代碼取代信任的方式。

2018 年 4 月，他離開 HRT，着手搭建一個預測市場——Deaux。用戶可以對天氣、選舉、體育賽事等任何有結果的事件下注。它運行在區塊鏈上，資金不由任何單一機構掌控。

2019 年底，Yan 搬到波多黎各，每天至少工作 14 小時，輕鬆達到每周 100 小時。他從 Python 腳本起步，編寫代碼連接加密交易所，全天候自動代他交易。他持續監控、優化邏輯、追蹤數據，系統不達預期就徹底推倒重來。

2021 年，Yan創建了自己的做市公司Chameleon Trading，專注高頻交易與市場結構，創建自己的量化/做市團隊。

2022 年 11 月，全球第三大加密交易所 FTX 在九天內崩塌，估值 320 億美元。不到半年前，估值 500 億美元的加密生態 Terra 在三天內歸零。行業有史以來最大的兩個項目，在半年內相繼覆滅。

Yan 決定要改變行業現狀。隨後，Hyperliquid 問世了。

詳情可查看金色財經文章《11個人9億美金利潤：藏身新加坡深處的Hyperliquid和其創始人的故事》

三、從0到9億美元 Hyperliquid的崛起之路

Hyperliquid 的崛起是天時地利人和的共同作用結果。Hyperliquid 並不是優化原有的交易所邏輯，而是在信任崩塌時提供了一個新的交易方案。

1.在信任崩塌時刻尋找光亮

2022年，Terra生態崩潰，在短短幾天內歸零；緊接着，FTX崩盤，在九天之內瓦解。兩大巨頭的轟然倒下改變了信任態度，用戶默認任何中心化交易系統都存在作惡的風險。

但交易需求仍在。用戶依舊離不開高槓桿、深度流動性、撮合交易等交易體驗。與此同時，以 Uniswap 為代表的傳統 DeFi，並沒有能力承接這部分需求。AMM 模型天然不適合高頻交易，滑點、成本和性能問題。

正是這個時候，Hyperliquid 誕生。在去中心化的模式下，讓用戶擁有中心化交易所的交易體驗。

2.訂單簿、自建L1

此前，DEX大多採用AMM方案，但它本質上是一個「用公式替代市場」的機制：價格由流動性池中的資產比例決定，而不是由真實的買賣意願形成。在高頻交易和衍生品場景中，會暴露出致命缺陷：滑點不可控、深度有限、無法支持複雜策略。（註：AMM即Automated Market Maker，自動做市商。傳統交易所（CEX 或訂單簿 DEX）是人跟人撮合成交（買一賣一、掛單吃單）；AMM 是人跟一個數學公式成交，沒有掛單，沒有盤口，沒有買賣盤深度。衍生品本質是精密金融工具，AMM 是「傻瓜式定價器」，完全不匹配。）

Hyperliquid 做永續合約、高頻、大資金、機構、傳統資產（原油、股指）交易，這些場景要求有真實價格發現、穩定深度、可控滑點、複雜訂單類型、低延遲等。AMM不能符合其需求，因此，Hyperliquid 採用鏈上訂單簿模式。（訂單簿模式即所有交易者的掛單都記錄在這裡，價格由真實買賣力量博弈形成，而不是公式算出來。）

但問題也隨之而來：訂單簿對性能的要求極高，而現有區塊鏈基礎設施根本無法支撐。

為此，Hyperliquid 自建一條專為交易設計的 Layer1。在這條鏈上，撮合引擎、訂單狀態、帳戶數據全部原生運行。沒有複雜的通用邏輯，也沒有多餘的抽象層，一切都圍繞交易展開。Hyperliquid 還將撮合本身放在鏈上完成：每一筆訂單都可以被驗證，所有交易透明公開。徹底打破FTX「黑箱操作」帶來的信任隱患。

3.專注於永續合約、打造CEX交易體驗

與大多數的加密同行不同，Hyperliquid 排除更多可能，並未過度拓展產品邊界，而是始終將注意力放在永續合約，其產品深度遠超其他DEX。

另外，很多DEX的使用體驗遠不及CEX。但Hyperliquid 卻以CEX的體驗吸引了大量來自CEX的專業交易者：交易幾乎實時撮合完成、訂單界面清晰、執行結果穩定、系統行為可驗證。

4.用代碼和算法打敗人海戰術

Hyperliquid 只用11個人就賺到了9億美元。傳統交易所擁有千百名員工，涵蓋營運、市場、合規等各種部門，但Hyperliquid 用代碼和算法打敗了人海戰術。

Hyperliquid 是一個持續運行的自動化交易系統，撮合、風控、清算、做市等都是自動完成。Hyperliquid的員工們都是系統設計者、核心開發者、交易或基礎設施專家。而服務於專業人士，也讓Hyperliquid不需要客服人員。

它更接近鏈上量化交易公司角色，系統自動運行、持續優化，而不依賴大規模的人力擴張。

四、Hyperliquid 是「踩點大師」嗎

人們都喜歡聽年少有為、踩點大師的故事，尤其將11位員工、年入9億美元、行業風口等詞彙放在一起時，更能滿足觀眾對於理想型成功故事的想象。與其說Hyperliquid是「踩點」，不如說是對市場結構變化的系統性判斷。

首先，Hyperliquid 誕生於「後FTX」交易時代。如上文所述，在FTX崩潰和Terra歸零之後，用戶對中心化交易所信任崩塌，大量資金開始尋找自託管業務和去中心化衍生品交易所，Hyperliquid上線即主打鏈上訂單簿（不是 AMM），並為用戶帶來中心化交易所的交易體驗。將中心化體驗與去中心化屬性完美結合，迎合市場需求。

其次，在2023年熊市時，散戶明顯減少，但量化交易、刷量、套利需求仍存在，Hyperliquid用極低的手續費和高性能撮合等吸引量化團隊，快速積累真實交易量。

第三，2024年初，加密行業上演山寨幣行情。在牛市徹底發動前，各種山寨幣相繼起飛，Meme、AI等板塊輪動。相較於傳統的中心化交易所，Hyperliquid上幣速度極快，相較於其他去中心化交易所，Hyperliquid又有交易深度的優勢。當用戶需要第一時間進行新幣交易時，自然馬上想到Hyperliquid。由此，Hyperliquid交易業務更上一層樓。

第四，2024年底，Hyperliquid進行HYPE代幣空投。本次空投堪稱史上最大規模之一——空投 31% HYPE 給 9.4 萬真實用戶，團隊僅持有23.8%、無早期解鎖，VC 零分配，想買只能去二級市場。這使HYPE從開盤的42億美元飆升至160億美元的峰值。給予Hyperliquid用戶和HYPE持有者巨大信心。這是加密貨幣史上規模最大的財富轉移，每一分錢都流向了用戶。

第五，當業內交易所還在專注於加密資產時，Hyperliquid已經把全球宏觀資產搬到了鏈上。在能源方面，2026年1月6日，WTI 原油永續合約（合約代碼 CL‑USDC）在Trade XYZ 上線，屬於 HIP‑3 生態下的第三方部署市場；1月8日，布蘭特原油合約（BRENT-USDC）也隨之落地，兩大原油合約共同承接了2026年2月28日美伊衝突升級帶來的交易熱潮——傳統能源交易所（如 CME）周末休市，交易員湧向 Hyperliquid，石油合約交易量開始爆髮式增長；3月10日，WTI 原油合約單日交易量突破 12 億美元，成為平台第二大交易對。

在貴金屬領域，1月4日、5日，Hyperliquid上線黃金合約（GOLD/XAUUSD）、白銀合約（SILVER/XAGUSD）。隨著中東衝突進一步升級，全球避險資金大量湧入貴金屬市場，在傳統金市周末休市期間，Hyperliquid的黃金與白銀合約單日交易量合計突破9億美元，黃金合約的持倉量最高達到2.8億美元，一度超越SOL、XRP等主流加密貨幣的交易量，展現出極強的市場吸引力。

在股指領域，3月18日，標準普爾道瓊斯指數公司授權 S&P 500 指數用於 Hyperliquid 上的永續合約交易。此恰逢3月中東衝突升級疊加美股波動率飆升，而傳統CME標普合約要到周日18:00才開盤，Hyperliquid的標普500合約憑藉全天候交易優勢，上線24小時內交易量就達到3150萬美元，持倉量1960萬美元，最高支持50倍槓桿，成為機構與散戶對沖美股隔夜及周末風險的重要工具。

此外，Hyperliquid 還有工業金屬、外匯等合約交易。

Hyperliquid 憑藉7×24小時全鏈上訂單簿的優勢，在周末、夜間、節假日等關鍵節點，成為全球唯一可交易的場所；並且上線時間緊密貼合地緣政治、宏觀經濟等風口，精準踩中用戶需求。