金色財經
作者： Kumar Patairya 來源：cointelegraph 翻譯：善歐巴，金色財經
香港計劃將代幣化債券的發行與結算體系全面融入本地金融體系，為數字資本市場搭建具備規模化拓展能力的核心基礎設施。
香港 2026–27 財政年度預算案標誌着重要轉向：代幣化債券將從試驗性項目，正式融入受監管的金融市場基礎設施，實現發行與結算環節的直接打通。
香港金融管理局旗下附屬機構 CMU OmniClear 將搭建數字資產平台，支持代幣化債券發行與結算，把數字證券嵌入香港成熟的清算及交易後處理框架。
香港已發行多批政府代幣化債券，包括 2025 年規模達 100 億港元的數字債券。當局計劃將此類發行常態化，以深化市場參與度、提升流動性。
香港正推出穩定幣發牌制度、數字資產交易商及託管機構監管規則，並落實與全球稅務透明標準一致的合規要求，打造全面受監管的數字資產市場。
多年來，代幣化債券一直被視為資本市場的未來升級方向。而在香港，這一轉型正從概念走向現實。
香港 2026–27 年度財政預算案成為關鍵轉折點。代幣化不再侷限於零散試點，而是被深度植入香港金融生態的核心。通過將發行與結算直接接入交易後系統，香港正告別一次性數字債券項目，打造標準化、受嚴格監管的市場環境。
本文將解析香港如何通過金管局旗下 CMU OmniClear 搭建全新數字平台、推動政府債券常態化發行，並輔以配套監管政策，將代幣化債券融入金融基礎設施。這一系列進展標誌着行業從試驗性試點，邁向可規模化、機構級的數字資本市場體系。
香港已完成多輪政府代幣化債券發行。2025 年第第四季，政府發行第三批代幣化債券，規模達 100 億港元（約合 12.8 億美元）。當局隨後明確表示，此類代幣化債券將轉為常態化發行。
而 2026–27 年度預算案，更是將這一進程大幅提速。
香港財政司司長陳茂波宣布，金管局全資附屬機構 CMU OmniClear 控股公司將開發專屬數字資產平台，專門用於代幣化債券的發行與結算。
該系統在設計之初便着眼於長期擴容，未來將實現：
逐步拓展支持範圍，覆蓋政府債券以外更多類型數字資產
與區內其他司法管轄區的代幣化平台實現互聯互通
全面融入香港整體金融交易後生態體系
正是最後一點 —— 深度整合進核心市場基礎設施 —— 讓代幣化從試點項目升級為金融體系的基礎性組成部分。
CMU OmniClear 並非獨立初創項目或概念驗證產品，而是香港現有清算與結算體系的有機組成部分。監管機構將代幣化債券結算交由與金管局直接關聯的機構負責，把數字證券納入已處理傳統金融工具的同一套系統之中。
這一戰略布局從三個層面重塑代幣化發展格局：
以標準化取代試驗性不再依賴定製化、一次性的數字債券結構，發行與結算可遵循統一監管規則與成熟營運流程。
監管權責清晰明確由中央銀行直接監管，大幅降低法律與合規層面的不確定性。
天生具備規模化能力核心市場基礎設施從設計之初便面向機構級交易量，而非小規模試點。
代幣化不再是附加功能或邊緣項目，正逐步嵌入香港金融體系的核心 「管道」。
小知識代幣化債券的理念源於更廣泛的現實資產上鏈（RWA）。未來數兆美元的傳統金融資產，包括債券、房地產、基金等，都有望遷移至區塊鏈基礎設施。
香港的代幣化債券計劃已展現出可觀規模。香港並非先建基礎設施等待需求，而是直接響應市場現有興趣。
2025 年底完成的第三批政府代幣化債券，規模達到創紀錄的 100 億港元（約 12.8 億至 13 億美元），為迄今全球規模最大的數字債券發行。此前發行的數字債券同樣獲得投資者熱烈追捧。如今政府承諾，代幣化債券將成為常規操作，不再侷限於偶發試點。
這一常態化路徑帶來多重關鍵價值：
提升投資者對代幣化產品的接受度與熟悉度
吸引傳統資產管理機構參與
強化代幣化獲得官方政策強力支持的信號，使其脫離試驗階段
穩定、可預期的常態化發行，是構建更深、流動性更強市場的必要條件。
香港的野心遠不止代幣化債券。2026–27 年度預算案還提出多項監管舉措，構建更全面的數字資產生態。
金管局正推進首批法定錨定穩定幣牌照發放，首批審批預計於 2026 年初完成。
牌照審核重點包括：
資產儲備的實力與質量
完善的風險管理機制
有效的反洗錢及合規管控
清晰、合法的應用場景
穩定幣本身並不直接綁定債券結算，但受監管的數字法幣等價物，可為代幣化證券及其他數字資產提供合規、高效的結算工具。
小知識多邊機構發行的首隻區塊鏈債券由世界銀行於 2018 年推出，名為 「Bond-i」（區塊鏈營運新債務工具），利用分布式賬本技術管理債券發行與結算。
香港正完善監管框架，為核心數字資產服務提供商設立專門發牌制度。
政府計劃於 2026 年提交立法，為以下機構設定牌照要求：
數字資產交易平台，包括場外經紀商、大宗交易商及其他參與虛擬資產買賣與兌換的仲介機構
託管服務提供商，負責私鑰安全保管、客戶資產隔離，並確保嚴格的安全與營運管控
上述舉措將更廣泛的市場參與者納入正式監管範圍。交易商將適用與傳統證券公司相當的標準，託管機構則需遵守嚴苛的資產保護與密鑰管理要求。
通過覆蓋發行、交易、託管及申報環節，該制度為代幣化債券市場及其他數字證券構建起全流程監管生態，強化投資者保護與市場誠信。
為強化國際合規承諾，香港正修訂《稅務條例》，落實經濟合作與發展組織（OECD）的《加密資產申報框架》（CARF）。
相關規定將於 2027 年起適用於加密資產服務提供商的資訊申報，2028 年啟動資訊交換，實現與夥伴司法管轄區自動交換加密交易相關稅務數據。
這一舉措清晰體現政策立場：香港的代幣化及數字資產市場在設計之初便追求全面互通、高度透明，並與國際標準接軌。這些是長期吸引和留存機構資金的必要前提。
小知識傳統債券在多數市場通常需要兩個工作日（T+2）完成結算。而代幣化債券有望實現近乎瞬時結算，降低交易對手風險並更快釋放資金。
2026 年初，香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）發布新指引，允許持牌虛擬資產經紀商為數字資產提供保證金融資。該框架初期以比特幣、以太坊作為抵押品，並為優質客戶設置風控保障。證監會同時發布高層次框架，允許持牌虛擬資產交易平台提供槓桿化永續合約。
上述舉措在嚴控風險、堅守投資者保護與風險管理標準的前提下，顯著提升市場流動性。這也是多層戰略的一部分，旨在：
擴大受監管數字資產市場範圍
堅守機構級風控與合規底線
更順暢地連接數字金融與傳統金融
代幣化債券並非孤立試驗，而是置身於一套為規模化與可持續性而設計的綜合、一體化數字金融架構之中。
代幣化債券基建由多個基於區塊鏈或分布式賬本技術的互聯層級組成：
發行發行人在許可鏈或受監管賬本上直接將債券創設為數字代幣，將票息條款、到期日及約定條款寫入智能合約或數字記錄。
一級市場配售認購與分配通過銀行、券商或平台等受監管仲介完成，確保落實客戶盡職審查（KYC）與反洗錢要求，並有序向合格投資者分發。
結算與託管通過獲認可的市場基礎設施提供商（包括適配代幣化的中央證券託管機構或清算所）的整合系統，實現真正的券款對付（DvP）。託管由持牌機構負責，實現資產隔離與安全密鑰管理。
交易後生命周期管理票息或利息支付、到期本金贖回、公司行為處理等後續事項通過可編程邏輯自動執行，減少人工干預、結算風險與營運成本。
早期試點與真正基礎設施的核心區別，在於可複製性、機構級整合能力與規模化水平。成熟基礎設施支持高頻、大額發行，並與現有清算、結算、託管及申報系統無縫對接，為高效、高流動性的二級市場奠定基礎。
香港的戰略體現了其在金融格局變革中深思熟慮的長期定位。
通過將代幣化債券發行與結算融入與央行緊密聯動的基礎設施，並推動與區域平台及對手方互聯互通，香港致力於：
鞏固其作為亞洲領先、合規營運的數字資產及代幣化證券中心地位
引導大額跨境機構資金流入並經香港流轉
為機構投資者提供合規、可規模化、監管完善的代幣化生態
香港的核心競爭力在於監管可靠性、規則可預測性與機構級基礎設施，這對大型資產管理機構、銀行及主權財富基金至關重要。
宏大的基礎設施建設並不能自動消除結構性難題，目前仍存在若乾重大障礙：
實現不同代幣化平台、協議與賬本之間的真正互聯互通
與其他主要司法管轄區實現法律與監管協同，保障跨境發行、交易與結算順暢
讓反洗錢、KYC、制裁及整體合規框架跟上技術快速迭代節奏
避免流動性碎片化，防止交易量被分散在孤立數字系統中，削弱市場深度
搭建數字金融通道只是第一階段。市場能否持續被採納、二級市場交易活躍度、機構廣泛參與以及內生流動性增長，將決定香港的願景能否轉化為持久的全球影響力。
來源：金色財經
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