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川普「唐羅主義」正引發金融市場重大轉變

金色財經2026-03-09 09:30

作者： Anthony J. Pompliano，Professional Capital Management創始人兼CEO；編譯：Shaw 金色財經

今年，「唐羅主義」似乎成了人們唯一熱議的話題。這個詞指的是美國總統川普及其政府對19世紀「門羅主義」的大膽重新詮釋。（註：門羅主義，英語Monroe Doctrine，是美國關於美洲控制權的外交政策及思想，起源自19世紀初擔任美國總統的詹姆斯·門羅。主要觀點為表明美國政府認為歐洲列強在未來不應再進一步殖民美洲，或涉足美國、墨西哥等美洲國家之主權相關事務。）他們的戰略已成為地緣政治和全球經濟中一股舉足輕重的力量。

這項政策背後的核心理念是美國正在維護其在西半球的霸權，其具體目標是遏制來自中國、俄羅斯和伊朗的影響力。美國通過軍事干預、經濟脅迫、關稅以及戰略資產收購等多種手段來實現這一目標。今年1月委內瑞拉總統尼古拉斯·馬杜羅被捕便是這一策略的體現。此外，美國還威脅要收回巴拿馬運河，試圖吞併格陵蘭島，甚至試圖將墨西哥灣更名為「美洲灣」。

從戰略執行的角度來看，該理論優先考慮確保美國獲得石油、礦產和貿易路線等關鍵資源，同時破壞對手的供應鏈。

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這種激進的「美國優先」立場給金融市場帶來了巨大的波動，重塑了能源、股票、新興市場和債券等各類資產的價格。起初，市場反應較為平緩，但該政策的實施如今已開始引發可衡量的變化。投資者正竭力應對這樣一種局面：在短期內，地緣政治因素的重要性可能超過經濟基本面。

當前複雜性的一個典型例子就是能源市場。

「唐羅主義」着重於重新分配西半球的能源流動，這對石油市場產生了深遠的影響。美國以委內瑞拉為目標，並考慮到委內瑞拉此前每年向中國出口5000萬桶石油，試圖以此來增強國內石油供應，減少對中東石油進口的依賴。

西得克薩斯中質原油（WTI）的價格一直在波動。2025年末時每桶價格曾達到75美元，但本月早些時候已跌至約68美元。這可能反映出在美國影響下委內瑞拉供應增加的預期，而價格的下跌也凸顯了該政策在穩定美國能源成本方面的潛力，這一點從眾多分析師預測西半球加強整合將使長期價格降低 10%至 15%中可見一斑。

美國股市是另一個值得關注的數據點。我們看到市場普遍展現出韌性（標普500指數年初至今上漲約4%），這主要得益於對國內能源安全和進口依賴度降低的樂觀預期。然而，在此期間，VIX指數平均為18，高於2025年底的14。

在我看來，這表明投資者對潛在的貿易中斷感到不安。不出所料，對全球貿易最為敏感的行業，例如半導體行業，受到了實質性的衝擊。例如，由於擔心中國可能採取反制措施影響供應鏈，iShares半導體ETF（SOXX）下跌了3%。

新興市場債務通常可能不會受到太多關注，但眼下卻吸引了投資者的全部注意力。

馬杜羅被捕後，委內瑞拉債券價格大幅飆升。投資者實際上是在押注美國將促成委內瑞拉債務重組。過去48小時內，美委兩國宣布將努力重啟外交關係，這使得重組的可能性更大。

更廣泛地說，分析師預測新興市場債券在2026年將實現兩位數的回報率。通貨膨脹和貨幣貶值支撐了這一預測。

這就引出了一個問題：「唐羅主義」對金融市場有利嗎？

支持者認為，該理論通過從對手手中轉移資源來增強美國的能源安全，這可能使油價降低10%至15%，並促進美國的能源自給自足。它還為美國公司在困境資產（例如委內瑞拉油田）領域創造了機會，從而提振能源服務和基礎設施等行業。

它加強了與拉美盟友的聯盟，還通過地區穩定促進了經濟愛國主義，並緩解了移民壓力。對於投資者而言，在美國風險集中的情況下，新興市場債券和精選股票的高收益提供了分散投資的機會。

當然，也有相反的觀點。

批評人士會強調這些政策的重大弊端。他們會聲稱，對墨西哥和巴西徵收關稅使美國家庭支出增加了2%至3%，通過報復措施削弱了出口商的競爭力，並造成了阻礙投資和招聘的不確定性。

批評人士還會指出，地緣政治反彈可能會加劇緊張局勢。格陵蘭島的申購可能會導致與北約的關繫緊張，並引發人工智慧和貿易敏感資產的市場調整。分析人士警告稱，如果經濟損失超過收益，可能會在中期選舉中遭到反彈，這可能會限制該政策的適用範圍。

因此，我的總體看法是，隨著「唐羅主義」的展開，它標誌着美國在西半球主導地位的範式轉變。這種轉變將軍事力量與經濟手段相結合。金融市場已通過能源和部分新興市場資產的上漲而做出調整，但波動性和風險依然存在。投資者應權衡資源驅動型機會與全球碎片化之間的關係。