德銀維持攜程買入評級 目標價調高至87.9美元

新浪科技訊 北京時間8月5日晚間消息，德銀今日發布投資報告，維持攜程股票(Nasdaq:CTRP)“買入”評級，將目標股價調高4%至87.9美元。

以下為報告內容摘要：

第二財季業績：凈營收為人民幣25.3億元，同比增長47%，環比增長9%，與華爾街的預期一致，較我們的預期低1%。基於非美國通用會計準則，運營利潤率為8.5%，較我們的預期高0.6個百分點，較華爾街預期高1.4個百分點。攜程預計，第三財季營收同比將增長45%至50%，略高於我們及華爾街的預期。我們認為，由於攜程專注於利潤率更高的高端業務和境外游，攜程運營利潤率正在反彈。與此同時，攜程將通過藝龍來部署低端市場競爭戰略。為此，從2015年下半年起，來自藝龍的資本虧損將稀釋公司的凈利潤率。我們繼續維持攜程股票“買入”評級。

專注於高端市場和境外游：第二財季，攜程酒店和交通票預定量均顯著增長。其中酒店預定量同比增長55%，交通票預定量同比增長106%(其中機票預定量同比增長60%)。境外游仍是重要的營收增長引擎和利潤驅動力。競爭戰略方面，我們預計攜程將通過藝龍來專注於低端酒店業務。同時，攜程將受益於利潤率較高的高端旅遊和境外游業務。另外，騰訊已經向藝龍發出了私有化要約，能否成功還要取決於三方的合作。

運營利潤率反彈：第二財季，攜程毛利率環比增長150個基點。基於非美國通用會計準則，運營利潤率為8.5%，環比增長940個基點，主要得益於優惠券促銷有所緩和，並對員工數量進行了適當控制。我們預計，得益於這些戰略，攜程下半年利潤率將繼續反彈。但在凈利潤率方面，受藝龍和其他附屬公司虧損加劇的影響，會在一定程度上抵消利潤率的反彈。基於非美國通用會計準則，我們將攜程2015財年和2016財年運營利潤率預期分別調高0.6個和0.3個百分點，但將凈利潤率預期分別調低1.1個和1.5個百分點。

調整業績預期：我們將攜程2015財年、2016財年和2017財年營收預期分別調高1%、5%和5%，同比漲幅將分別達到47%、41%和31%。基於非美國通用會計準則，將運營利潤率預期分別調低0.6個、0.4個和0.7個百分點至7.9%、14.9%和19.7%。將2015財年和2016財年凈利潤預期分別調低10%和6%，以體現來自藝龍等附屬公司的虧損。

估值：我們繼續維持攜程股票“買入”評級，將目標股價調高4%至87.9美元。(李明)