【街口投信】股市及債市、台股週報

【股市】

街口投信分析指出，在企業財報、地緣政治風險及聯準會（Fed）人事提名等多重因素影響下，美股呈現先漲後跌走勢。上週標普 500 指數上漲 0.34%，那斯達克指數下跌 0.17%，道瓊工業指數下跌 0.42%。類股表現方面，通訊服務類股表現最佳，單週上漲 4.15%；醫療保健類股表現最弱，下跌 1.73%。

上週末，前總統川普提名 Kevin Warsh 接替 Powell 出任下一任聯準會主席，市場解讀此舉可能意味 Fed 未來政策將轉向較溫和或更具可預測性。然而，此消息亦推升週五美債殖利率走高，壓抑對利率敏感類股表現。

個股方面，Apple（AAPL）營收與每股盈餘（EPS）雙雙優於預期，iPhone 銷量創新高，但受到成本上升壓力及估值偏高影響，財報公布後股價小幅回落，惟全週仍上漲 4.65%。Microsoft（MSFT）因雲端業務成長未達市場高度期待，股價遭遇拋售，通週下跌 7.61%。Sandisk（SNDK）受惠 AI 運算帶動快閃記憶體需求，獲利翻倍，股價周線大漲 21.37%。

街口投信展望本週，市場將聚焦 ISM 製造業與服務業指數及就業報告。財報方面，關注醫療保健類股的禮來、默克與輝瑞，以及科技類股的 AMD、超微電腦、恩智浦半導體與帕蘭提爾等公司表現。

* 以上所提及之個股或公司 ，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。

【債市】

得益於商用飛機及其他資本設備訂單的推動，美國 11 月耐久財訂單創六個月最大增幅，11 月耐久財訂單自前期月減 2.1% 轉為月增 5.3%，扣除運輸的耐久財訂單自前期月增 0.1% 上升至月增 0.5%，核心資本財訂單自前期月增 0.3% 上升至月增 0.7%，整體優於市場預期。11 月芝加哥 FED 全國經濟活動指數自前期的 - 0.42 收斂至 - 0.04，1 月達拉斯 FED 製造業展望指數自前期 - 11.3 上升至 - 1.2，皆優於預期。11 月 FHFA 房價指數自前期的月增 0.4% 上升至 0.6%，11 月標普凱斯席勒美國前 20 大城市房價月增 0.47%，年增 1.39%，高於市場預期，全美房價指數年增 1.36%，前期為 1.39%，預期為 1.30%。1 月里奇蒙 FED 製造業指數自前期 - 7 上升至 - 6，低於預期的 - 5，景氣狀況指數自前期 - 11 上升至 - 6，優於預期的 - 7。1 月經濟諮商委員會消費者信心指數自前期 94.2 下降至 84.5，低於預期的 91。11 月出口自前期的月增 3% 轉為月減 3.6%，進口自前期的月減 3% 轉為月增 5%，貿易收支赤字自前期 292 億美元擴大至 568 億美元，高於市場預期的 440 億美元。

12 月 PPI 自前期月增 0.2% 上升至 0.5%，年比維持在 3%，扣除食品與能源的 PPI 月比自前期的 0% 上升至 0.7%，年比自前期的 3.1% 上升至 3.3%，皆高於預期。截至 1/24，初領失業救濟金人數自前期 21 萬下降至 20.9 萬，略高於預期的 20.5 萬，過去四周平均為 20.625 萬，截至 1/17，續領失業救濟金人數自前期 186.5 萬下降至 182.7 萬，低於預期的 185 萬。

2026 年 1 月 FOMC 會議聲明表示現有指標顯示經濟活動在以穩健的速度擴張。就業成長維持在低位，而失業率展示出了一些回穩跡象。通膨在某種程度上依然高位。委員會力求實現充分就業以及通膨在較長期內達到 2%。關於經濟前景的不確定性仍維持在高位。委員會關注其雙重使命所面臨的雙向風險。

為了支持其目標，委員會以 10 比 2 的結果決定將聯邦基金利率目標區間維持在 3.50%-3.75%。在考慮對聯邦基金利率的目標區間進行額外調整的幅度和時機時，委員會將仔細評估後續數據、不斷變化的前景以及風險的平衡。委員會堅定致力於支持充分就業以及讓通膨回歸其 2% 的目標。

在評估貨幣政策的適當立場時，委員會將繼續監測後續信息對經濟前景的影響。如果出現可能阻礙實現委員會目標的風險，委員會將準備酌情調整貨幣政策立場。委員會的評估將考慮廣泛的資訊，包括勞動力市場狀況指標、通膨壓力和通膨預期以及金融和國際動態的數據。

投票贊成此次貨幣政策行動的委員包括：Powell，Williams，Barr，Bowman，Cook，Hammack，Jefferson，Kashkari，Logan 和 Paulson。投票反對此次貨幣政策行動的委員是 Miran 和 Waller，他們主張在本次會議上將聯邦基金利率目標區間下調 25bps。

街口投信表示，上週市場聚焦聯準會利率決策，在政策與地緣政治不確定性下，投資人操作偏向觀望，美債殖利率小幅下滑。會議期間殖利率維持區間震盪，短端利率續降，而長端因期限溢酬調整小幅走高，殖利率曲線略為陡峭化。聯準會如市場預期維持利率不變，並強調通膨黏性仍存，殖利率一度上揚，隨後在市場消化政策立場後漲勢收斂，整體仍以盤整格局為主。惟週五美國總統川普宣布提名聯準會前理事華許（Kevin Warsh）出任 Fed 主席，鑒於其過往偏鷹派立場，儘管近期言論趨於溫和，市場對其未來貨幣政策取向仍存不確定性，帶動長天期利率走高。過去一週，2 年期美債利率下行 7.2bps 至 3.52%，10 年期利率上行 1.0bps 至 4.24%，30 年期利率上行 2.0bps 至 4.87%。

信用市場方面，公司財報陸續發布，其中微軟整體營收年增仍強勁，不過資本支出飆升至歷史新高，引發投資人擔心回收期拉長，且川普提名華許出任下一任 Fed 主席，投資人正快速調整對未來貨幣政策的預期，資金自風險性資產撤出，信用利差擴大。過去一週，彭博美國投資級公司債指數利差擴大 1bps 至 73 點，指數報酬下跌 0.1%；彭博美國非投資等級公司債指數利差擴大 9bps 至 265 點，指數報酬下跌 0.2%；彭博新興市場債指數利差擴大 1bps 至 170 點，指數報酬上漲 0.1%。

本週經濟數據，2/2-ISM 製造業指數；2/3-JOLTS 職缺數；2/4-ADP 就業變動、ISM 服務業指數；2/5 - 初續領失業救濟金人數；(2/6) 就業報告、密大消費者信心指數。

* 以上所提及之個股或公司，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。

【台股】

街口投信分析指出，上週五川普總統宣布提名 Kevin Warsh 擔任下任主席，該人事任命須經參議院表決通過。儘管 Warsh 過去以通膨立場鷹派聞名，但近期則轉而認為聯準會應更快降息，以回應經濟與勞動市場的變化。市場對於他將支持降息的立場並無太大懸念，反而更關注 Warsh 對於聯準會資產負債表的看法，特別是他長期以來一直批評聯準會資產負債表過於龐大；此外，他贊同放鬆銀行監管，特別是近期提到聯準會金融監理方式為銀行帶來過高的法遵成本，不利於中小銀行；研判 Warsh 在參議院通過該任命前將謹言慎行，避免引發金融市場大幅波動，特別是 QE 政策的立場。

街口投信表示，美股今年仍由 AI 主導，但考量 AI 股市值集中度已高、評價處於高位，且獲利正向驚奇門檻提高，短線恐缺乏再明顯上攻動能。然而近期國家和類股輪動的現象明顯，資金從成長股流向價值股，成為 AI 股休息時的大盤支撐。後續關注 Fed 獨立性受干預、降息時程延後、國際地緣政治風波，以及財政赤字重回視野等風險。

本次財報季有望延續企業盈餘的上修循環，支撐台股維持中長期多頭，但短線漲幅偏大，震盪風險相對升高。台積電與主要 AI 供應鏈在本次財報季皆釋出強勁展望，帶動市場對台股 2026 年企業獲利預估由原本的年增 20% 上修至 31%，顯示 AI 週期動能進一步強化。同時，AI 相關訂單能見度已延伸至 2027 年，支撐科技股獲利連續四年維持高速成長，突破過往硬體產業獲利高增速通常僅能維持 2-3 年的慣性模式。

台股目前指數已較年線偏離達 30%，來到歷史高檔水準。在此位置，市場對任何意外事件的敏感度明顯提高。

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