【街口投信】股市及債市、台股週報

【股市】

經濟數據方面，週五公布的美國 12 月非農新增就業雖然僅 5 萬人、且前兩個月數據大幅下修，但 12 月失業率意外降至 4.4%，暫時緩解了對勞動力市場急遽惡化的擔憂，爲聯準會貨幣政策按兵不動提供理由。另一方面，美國最高法院宣布週五不會對川普總統的關稅政策合法性作出裁決，因此未對股市造成影響，而本週三 1 月 14 日將是下一次公佈裁決的日子。一週來看，2026 年第一個完整交易週，美股三大主要指數均顯著上漲，原物料和工業等近年來表現落後的行業成為主要推動力。類股部分，標普非必須消費、原物料類股通週上漲 5.8%、4.8%，表現最佳；而公用事業為唯一下跌的類股，通週跌幅 1.6%，表現最差。

本週市場關注焦點集中在美國 12 月 CPI，補公布 11 月 PPI、零售銷售等經濟數據，以及聯準會經濟狀況褐皮書。財報方面，第四季財報季即將開始，本週有摩根大通、花旗、美銀、富國銀行、摩根士丹利等金融公司即將發布財報。

街口投信表示，本週焦點聚焦在美股 2026 年強勁開盤後的續航力測試。在標普 500 指數 1 月已上漲近 2%、且連續三年雙位數高成長的背景下，雖然標普 500 指數仍在歷史高位附近盤整、VIX 指數也維持相對低檔，但指數實際上仍受限於近期高檔區間，市場明顯處於等待方向突破的狀態；事件面上，美軍在委內瑞拉的行動及川普政府對格陵蘭的意圖，雖未對股市造成明顯影響，但已推升金價避險需求。企業財報季也即將登場，本週由摩根大通等大型銀行股領先發布財報，市場將從中檢視消費者信貸與支出狀況，以驗證獲利成長能否支撐高估值。數據與政策面上，週二公佈的 12 月消費者物價指數將是判斷聯準會後續降息路徑的關鍵變數，若通膨數據意外回升，將引發市場對 2026 年寬鬆空間的疑慮；另一方面，本週三為美國最高法院下一次對川普總統的關稅政策合法性作出裁決的日子，亦需保持關注。整體而言，短線盤勢可能呈現高檔震盪、消息面驅動的型態，資金在風險偏好與避險需求間快速切換，並透過類股輪動來消化估值與政策不確定性。

* 以上所提及之個股或公司 ，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。

【債市】

經濟活動方面，12 月 ISM 製造業指數自前期的 48.2 下降至 47.9，低於預期的 48.4，連續 10 個月低於 50 榮枯線且為近一年低點。其中銷售價格指數維持在 58.5，新訂單指數自前期 47.4 上升至 47.7，就業指數自前期 44 上升至 44.9。10 月工廠訂單自前期月增 0.2% 轉為月減 1.3%，略低於預期的月減 1.2%，扣除運輸的工廠訂單自前期月增 0.1% 轉為月減 0.2%；10 月耐久財訂單維持月減 2.2%，扣除運輸的耐久財訂單自前期月增 0.2% 轉為月減 0.1%，核心資本財訂單維持月增 0.5% 的成長。受益於需求穩健成長以及招聘回溫，美國 12 月 ISM 服務業指數自前期 52.6 上升至 54.4，高於預期的 52.2；其中，服務價格支付指數自前期的 65.4 下降至 64.3，略低於預期的 64.9，服務新訂單指數自前期 52.9 上升至 57.9，高於預期的 52.6，就業指數自前期的 48.9 上升至 52，高於預期的 49。德國 12 月失業人口變動自前期的增加 1 千上升至增加 3 千，低於預期的增加 5 千，失業率維持在 6.3%。由於進口大幅回落，美國 10 月貿易逆差意外收窄至 2009 年以來的最低水準。美國商務部公佈的數據顯示，商品和服務貿易逆差較前一個月大幅縮減 39%，降至 294 億美元。進口額下降 3.2%，反映出藥品和非貨幣性黃金進口量的減少。 10 月美國出口額成長了 2.6%。美國 1 月密大消費者信心初值為 54，高於前期的 52.9 與預期的 53.5，一年通膨預期維持在 4.2%，高於預期的 4.1%，未來 5-10 年通膨預期自前期 3.2% 上升至 3.4%，高於預期的 3.3%。

通膨方面，歐元區 12 月 CPI 月比自前期的月減 0.3% 轉為月增 0.2%，年增 2%，符合預期，核心 CPI 年比自前期的年增 2.4% 轉為年增 2.3%。美國 12 月 ADP 就業變動自前期的減少 2.9 萬轉為增加 4.1 萬，低於預期的 5 萬。就業成長主要由教育和醫療服務業以及休閒和酒店業帶動。小型企業在連續數月削減後也恢復招聘，整體數據顯示就業溫和放緩但未惡化。美國 11 月 JOLTS 職缺數自前期的 744.9 萬減少至 714.6 萬，低於預期的 764.8 萬，職缺率自前期的 4.5% 下降至 4.3%，離職率自前期的 1.9% 上升至 2%，裁員率自前期 1.2% 下降至 1.1%。職位空缺下降並伴隨招聘放慢進一步強化了人們對勞動力市場持續降溫的看法，不過企業整體上仍在避免直接解雇員工，11 月裁員人數降至六個月低點。截至 1 月 3 日止當週，美國首次申領失業救濟金人數增加 8,000 人至 20.8 萬人，略低於預期。4 週移動均值為 21.18 萬人。美國 12 月非農就業人口變動自前期增加 5.6 萬略為下降至增加 5 萬，低於預期增加 7 萬，私部門就業變動自前期增加 5 萬下降至增加 3.7 萬，低於預期的 7.5 萬，製造業就業變動自前期減少 2 千進一步擴大至減少 8 千，過去兩個月薪資就業下修 7.6 萬，過去三個月薪資就業平均為減少 2.2 萬。美國 12 月失業率自前期的 4.5% 下降至 4.4%，低於預期的 4.5%，平均時薪自前期的年增 3.6% 上升至 3.8%，高於預期的 3.6%，平均每週工時自前期 34.3 下降至 34.2，低於預期的 34.3，勞參與為 62.4%，低於前期的 62.5%，符合預期。

街口投信分析，美國債市週初受疲弱經濟數據影響，利率一度下行。隨後在市場樂觀情緒帶動股市上揚、投資等級債發行量創高引發資金轉向信用資產的影響下，利率轉趨波動。週五非農數據好壞參半，市場預期 Fed 最快 6 月降息。此外，川普批准房地美與房利美購入 2,000 億美元 MBS，壓低長端利率。通週美債利率漲跌互見。過去一週，2 年期美債利率上行 5.88bps 至 3.53%，10 年期利率下行 2.5bps 至 4.17%，30 年期利率下行 5.8bps 至 4.81%。信用市場方面，美國投資等級初級市場發行極為踴躍，單週供給量高達 902 億美元，創下非疫情期間的單週新高紀錄。儘管新債利差普遍緊縮，但投等債指數整體利差變動有限，非投資等級債利差跌幅較多。過去一週，彭博美國投資級公司債指數利差縮小 1bps 至 77 點，指數報酬上漲 0.34%；彭博美國非投資等級公司債指數利差縮小 11bps 至 257 點，指數報酬上漲 0.39%；彭博新興市場債指數利差縮小 1bps 至 176 點，指數報酬上漲 0.03%。

本週關注焦點，經濟數據 1/13-NFIB 中小型企業樂觀指數、CPI；1/14-10 月 & 11 月 PPI、零售銷售、經常帳餘額、成屋銷售；1/15 - 初續領失業救濟金人數、進出口物價指數、紐約州製造業指數；1/16-TIC 流量、工業生產。

* 以上所提及之個股或公司，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。

【台股】

街口投信分析指出，隨著 2026 年全球人工智慧（AI）與高效能運算（HPC）需求持續攀升，先進製程的重要性再度推向新高。台積電於美國亞利桑那州的擴廠計畫，正逐步展現其深遠的戰略價值。此一被譽為美國史上最大規模外國直接投資（FDI）的布局，不僅彰顯台積電在製程技術領先之外，進一步強化其產能與地緣配置的彈性，也為全球數位經濟的長期穩定奠定關鍵基石。

透過在鳳凰城打造完整的先進製程聚落，台積電不僅有效拉近與蘋果、輝達等核心客戶之間的距離，也深化與客戶在研發端的協同合作，展現企業在全球產業變局中主動調整、積極因應的戰略思維。從供應鏈角度觀察，赴美設廠象徵台灣半導體產業由過去高度集中於單一地區，正式邁向全球化、多據點的生產網絡。過往雖能兼顧效率與成本優勢，卻也承擔相對集中的地緣政治風險。隨著美國新廠進度超前，3 奈米乃至未來 2 奈米先進製程逐步落腳海外，不僅有助於強化供應鏈韌性、提升因應突發中斷的能力，也使台積電在全球科技與安全合作中，扮演更加關鍵且不可取代的角色。

街口投信表示，此一由「台灣製造」轉型為「全球研發、多地製造」的營運模式，並非削弱台灣的重要性，反而進一步鞏固台積電作為全球半導體產業核心的領導地位。就投資層面而言，台積電加速美國擴廠，有助於縮短與上游供應鏈及主要客戶之間的距離，提升研發協同效率。更重要的是，長期困擾外資的地緣政治風險疑慮，可望因產能分散而逐步淡化，進而帶動市場對台積電評價的重新定錨，為本益比（PE）提升創造空間。整體而言，台積電此一布局，不僅有利於自身長期成長，也為台灣半導體供應鏈「立足台灣、走向全球」奠定穩健且具前瞻性的發展路徑。

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