【2026街口投信】原物料市場週報

《油》川普強勢加徵歐洲八國關稅、伊朗動亂逐漸和緩，短線油價走勢難料
根據路透社報導，美國駐聯合國大使上週四在聯合國安理會表示，「美國與勇敢的伊朗人民站在一起」，美國總統：「已明確表示，所有選項都在考慮範圍內，以制止這場屠殺」。同時美國總統川普表示，伊朗鎮壓全國抗議活動中的殺戮事件已經停止，這緩解了市場對針對伊朗的軍事行動和供應中斷的擔憂。日產證券投資公司首席策略師菊川博之表示：由於市場預期美國不會對伊朗採取軍事行動，拋售壓力佔據主導地位，同時利空因素還包括美國原油庫存高於預期。該位分析師補充表示：儘管地緣政治風險仍然很高，不可預期的事件可能還會持續擾亂供需平衡，但 WTI 原油價格短期內可能會在每桶 55 美元至 65 美元之間波動。

此外，BMI 分析師在一份報告中表示：鑑於伊朗可能出現政治動盪，隨著市場消化潛在的供應中斷，油價可能會出現更大的波動。

另外，一位不願透露姓名的華盛頓官員告訴媒體，美國已售出自委內瑞拉總統下台後從該國接收的首批原油貨物，這批貨品售價為 5 億美元。該位官員補充表示，出售所得款項已轉入由美國聯邦政府控制的銀行帳戶，未來幾天還將有更多原油出售。

街口投信指出，川普週末表示，從 2 月 1 日起，他將對來自丹麥、挪威、瑞典、法國、德國、荷蘭、芬蘭和英國的商品加徵 10% 的進口關稅，直到美國獲準購買格陵蘭島。川普此舉令市場感到不安，整個市場普遍出現避險情緒，紛紛湧入避險貨幣致使美元轉弱，因而抵銷了伊朗政局和緩可能導致原油供應增加的疑慮澳新銀行亞洲研究主管表示，每當美國政策不確定性加劇時，市場通常會認為關稅威脅將導致歐元走弱，但正如我們去年所看到的，當解放日關稅生效時，外匯市場受到的影響實際上更多地是美元走弱。

《銅》街口投信：需求與庫存雙利多，銅市投資吸引力升溫
街口投信分析，根據 SMM 報導，中國在 2025 年 12 月份的銅箔產業開工率連續第八個月成長，並創下年度新高，銅箔產業成品庫存 / 產出比率，較上個月上升 0.25%，而原物料庫存比率則較上一季下降 0.55%。銅箔整體出貨量較上一季成長 3.59%，其中，在動力電池方面，持續維持高需求的態勢，儲能領域也保持強勁的表現，電子電路銅箔需求同樣偏向樂觀，海外訂單增加。

報導中指出，預計今年 1 月，銅箔產業整體開工率將維持上升趨勢，進一步攀升至 88.72%。從終端用戶需求來看，今年 1 月開始，受到春節假期臨近的影響，動力電池生產計畫開始出現季節性回落，但整體降幅相對溫和。然而，電池製造商本身庫存水準過低，需要補貨。儲能方面，下游預期淡季需求將強於往年，國內外訂單預計均樂觀成長。整體而言，下游企業在春節前有原料儲備需求，將支撐銅箔需求。

另外，根據 CHOICE INDIA.com 報導，隨著結構性供應缺口的擴大、能源轉型帶來的加速需求以及中國基礎建設的重啟，2026 年可能成為銅價關鍵的一年。加上在美國聯準會推動降息週期的影響下，提振了工業大宗商品市場的需求。此外，倫敦金屬交易所（LME）數據顯示，截至 2025 年 12 月 31 日，LME 的銅庫存量為 14 萬 7,425 公噸，顯示庫存持續下降，在供應擔憂日益加劇的背景下，進一步提升了銅的吸引力。

《豆》穀物回穩，黃豆基本面轉強
根據 Brown Field Ag News 報導，美國農業部（USDA）公布每週出口銷售報告，穀物和油籽出口檢驗在經過先前的假期之後，開始逐漸回升。截至 1 月 8 日當週的檢驗量全部高於去年同期，其中，黃豆的檢驗量為 152 萬 9,707 噸，較前一週增加 54 萬 5,591 噸，較去年同期增加 17 萬 2,215 噸。主要目的地為中國和墨西哥。截至目前，本行銷年度黃豆檢驗總量為 1,793 萬 4,546 噸。

此外，根據 Grains Prices 報導，先前，受到美國農業部上調產量和庫存預測的影響，穀物市場經歷了數日的拋售之後，近日走勢逐漸回穩。市場交易員正將注意力從 資產負債表的調整，轉向需求面訊號的變化，尤其是玉米和黃豆的需求。

街口投信表示，其中在黃豆的部份，受到市場預期美國 12 月黃豆壓榨量將持續強勁成長，因而為黃豆價格提供一些支撐。市場估計，美國國家黃豆加工商協會（NOPA）成員，在 12 月的壓榨量將達到 2.24 億蒲式耳，有望創下單月歷史第二高的紀錄，這反映出加工能力的提升，以及生質燃料對植物油的強勁需求。

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