MORNINGSTAR基金市場月報

(截至07月31日)

由於希臘國會通過償債條件，希臘債務問題於七月份對國際股市的影響逐漸淡化，各投資市場表現回歸基本面。歐洲及美國股市走勢，期間雖受到企業第二季財報的影響出現波動，但仍以上揚結束七月份。中國股市雖然受到北京官方積極干預而反彈，然由於經濟數據不佳及投資信心動搖，未能收斂跌幅。七月份，整體台灣核備銷售的股票型基金美元報酬率為負2.30%，債券型基金美元報酬率則是負1.07%。

希臘與債權國取得共識

希臘在經過全民公投及國會投票等掙扎的過程之後，終於接受債權國的償債條件，並獲得歐洲央行的紓困金，希臘境內的銀行亦得以於7月24日(週一)恢復營業。由於希臘危機暫時解除，且經濟數據未明顯受到希臘問題影響，維持正向，雖然期間受到企業公佈第二季財報的影響，歐洲股市出現波動，但最後仍以上揚結束七月份。泛歐600指數上揚3.08%，歐洲藍籌50指數上揚4.27%；德國DAX指數漲幅為2.46%，法國CAC指數上漲5.21%。歐洲股票型基金組別中，以歐洲大型增長型股票基金組別美元報酬率表現最好，為3.73%。歐洲國家基金組別中，法國大型股票型基金組別美元報酬率為4.75%。

雖然土耳其大選已於六月份結束，但仍不斷出現恐怖攻擊活動，降低組成跨黨派聯合政府的機會；此外，該國出現反中國遊客的抗議遊行及攻擊事件，為土耳其觀光業蒙上陰影。在政治風險持續升溫的前題下，國際投資人對於該國政治、經濟前景越趨悲觀，致使該國股、匯市表現都越趨疲弱。土耳其ISE 100指數於七月份下跌5.79%，土耳其里拉則貶值3.03%，台灣核備銷售的土耳其股票型基金組別美元報酬率為負5.75%。

美國企業財報多符合預期

美國商業部於七月底公佈第二季實質GDP年化增長率初值較第一季增長，為2.3%。儘管希臘利空淡化，但期間受到科技、能源類股表現不佳所拖累，股市出現回檔，然由於財報表現仍普遍幅合預期，美國經濟數據尚佳，美國三大主要指數最終以上揚結束七月份。美國股票型基金組別中，以美國大型增長股票型基金組別美元報酬率為最佳，為2.78%。又以美國小型股票基金組別美元報酬率為最差，為負1.58%。

巴西央行於七月底再次升息，希望藉此讓通膨降溫，並寄望能於2016年年底前，逐步達成該國央行4.5%的通膨目標率。在該國的原物料商品主要出口國經濟弱化，及該國升息的影響下，巴西Ibovespa 指數於七月份下跌12.74%。巴西盧布受到美國升息的預期心理影響，並未能受到本國央行升息的決議所激勵，貶值5.42%，巴西股票型基金組別美元報酬率為負13%。受到拉丁美洲兩大主要經濟體股、匯市齊跌的影響，七月份拉丁美洲股票型基金組別的美元報酬率，為負7.80%。

中國經濟數據不佳

北京官方持續多方積極干預股票市場，希望能緩和股市的跌勢，不過中國股市仍無法擺脫經濟數據多不佳的影響，於七月份維持下行走勢。上證A股指數跌幅於七月份擴大為14.45%，中國股票－A股基金組別美元報酬率為負13.08%，中國、大中華股票型基金組別的美元報酬率，分別為負11.27%、負9.17%。

印度官方於七月底指出，雖然六月份開始的雨季雨量符合預期，但從七月份開始減少，因此估計今年印度雨季的整體雨量仍受到聖嬰現象的影響，可能會低於往年，並導致農作物欠收，進而影響印度今年經濟增長表現，印度SENSEX指數於七月份僅微幅上揚0.51%，印度股票型基金組別美元報酬率為2.52%。金磚四國中，僅印度股市微幅上揚，中國、巴西、俄羅斯股市都於七月份持續跌勢，因此金磚四國股票型基金組別美元報酬率為負6.90%。
  
南韓央行於本月的利率會議中維持利率不變，但調降今年經濟增長率至2.8%。央行於7月23日公佈的今年第二季GDP則較第一季增加0.3%，七月份的消費者信心較六月份增加1%。不過，第二季的民間消費與企業的機械投資均較第一季減少，惟營建活動出現增加。不過，受到預期美國升息的影響，資金陸續轉向，致使韓國KOSPI指數於七月份下跌6.88%，韓圜貶值4.67%，韓國股票型基金組別美元報酬率為負5.50%。

產業股票－醫療健護基金組別表現最佳

醫療健護產業類股表現持續受到併購消息所帶動，不過由於部份醫療健護產業類股的第二季財報不如預期，導致該類股於月底表現回檔，然產業股票－醫療健護基金組別於七月份的美元報酬率為3.42%。生物科技類股則受到新藥獲得FDA許可、生技藥廠賽爾基因(Celgene)、吉利德科學(Gilead Science)的獲利優於預期所帶動，七月份產業股票－生物科技基金組別的美元報酬率為2.34%。

由於中國經濟數據不佳，導致原物料商品及國際能源價格於七月份出現跌幅較大的走勢，布蘭特原油下跌17.90%，產業股票－天然資源、產業股票－能源基金組別美元報酬率分別為負8.98、負8.99%。受到市場普遍預期聯準會升息腳步趨近，及中國投資人拋售黃金的影響，貴金屬價格維持跌勢，產業股票－貴金屬基金組別美元報酬率為負19.05%，為七月份表現最差的基金組別。

雖然受到希臘債務危機的短暫干擾，歐洲國家商用房地產租金仍多出現上揚的趨勢，且辦公室的空置率也逐漸下降，同時辦公室的租賃需求，不乏來自於德國以外的歐元區主要經濟體，如：法國、西班牙等國家。受到市場需求回溫及商用地產租金上揚的影響，房地產－歐洲（間接）基金組別美元報酬率於七月份來到5.97%，並成為七月份排名第一的組別。

雖然市場普遍預期聯準會即將升息，但北美商用房地產市場持續受惠於美國經濟復甦，致使美國辦公室租賃需求增加及租金上揚，紐約、洛杉磯等美國主要城市的房地產交易持續熱絡，也帶動鄰近北美的房地產市場交易，七月份的房地產－北美（間接）基金組別美元報酬率為3.60%。

債券基金組別表現

七月份，由於市場增加對投資等級債券的需求，使得美國、德國、法國的10年期公債出現價格上揚，殖利率逐漸下滑的走勢，使得投資等級債券於七月份的表現優於非投資等級債券。雖然英鎊及歐元於七月份微幅貶值，但相關投資等級債券型基金組別表現，仍優於其他使用美元對沖策略的基金組別，其中，又以台灣核備銷售的英鎊通膨連結債券基金組別美元報酬率最佳，為2.51%。

雖然希臘債務危機於七月份和緩，但中國經濟前景黯淡，導致原物料商品及能源價格於七月份大幅下跌，也因此增加相關產業非投資等級債券的違約風險，致使資金持續流出高收益債券市場，美國銀行美林高收益債券指數於七月份下跌0.44%。此外，受到美元指數於七月份上揚1.66%的影響，台灣核備銷售的高收益債券基金組別美元報酬率都為負值。

受到歐洲股市反彈的影響，可轉換債券-歐洲基金組別美元酬率為0.61%，為表現最佳的可轉換公司債券基金組別。另外，可轉換債券-全球美元對沖基金組別，則受到歐、美股市及美元指數上揚的影響，美元報酬率為0.29%。

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