中國制造業PMI創新低 央行或再次降準降息

7月財新中國制造業PMI創兩年新低，當月收縮率為44個月來最顯著。Markit剛剛公布的數據顯示，7月財新中國PMI僅47.8，低於6月的49.4和預期48.3，並且是連續第五個月低於 50.0 臨界值，顯示制造業運行出現2013年7月以來最明顯的放緩。

其中，新業務總量和新出口訂單量重新陷入下降趨勢，並導致制造商減產，產出創下2011年11月以來最大收縮率。鑒於客戶需求減弱，生產需求放緩，企業進一步壓縮用工和采購，采購數量創下2012年1月以來最顯著減幅。7月通縮壓力持續，投入成本與產出價格皆較上月加速下降。

新訂單減少，引發采購重現收縮，7 月份采購量減幅為2012年1月以來最顯著。月內采購庫存也小幅下降，部分廠商表示原 因與持續的庫存調整有關。成品庫存則與6月份大致持平。

中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心8月1日發布的數據顯示，7月中國制造業PMI為50.0，比上月下降0.2個百分點，亦低於此前50.2的市場預期。多方分析認為，7月PMI降至臨界點，顯示當前經濟下行壓力仍然偏大，預計更多穩增長措施將在三季度陸續推出。

近期多項指標都反映出和PMI指數相同的趨勢。我國規模以上工業企業實現利潤6月同比下降0.3%，轉正僅2個月后再次出現負增長；上半年全社會用電量同比增1.3%，低於去年的3.8%水平，增速創三十五年新低。

機構分析認為，隨著經濟下行壓力再次加大，三季度將有更多的穩增長措施推出，尤其是在財政政策方面。華創證券宏觀經濟研究主管鐘正生表示，短期內，總體需求難有明顯改善，新 行業有亮點但占比有限，工業生產下行壓力仍大，基建等仍是“穩增長”的主要抓手。上周政治局會議上“堅持積極的財政政策不變調”的措辭，意味著三季度財政政策將有更為實質的發力。

北京大學經濟研究所常務副所長蘇劍預計，央行下半年仍然保持中性的貨幣政策態度，全面寬鬆的概率較低。他認為，短期內普降準備金率和基準利率的可能性降低，貨幣政策將注重新導向調整，比如定向降準或使用中期借貸便利（MLF）、抵押補充貸款（PSL）操作。當前緩解經濟下行和低通脹壓力依然是央行關注的焦點，下調真實融資成本維穩實體經濟將是央行的主要關注方向。未來實體經濟走勢將決定央行進一步實施降息、降準的動向。

機構來源：金理人