目前市面上有許多永續合約去中心化交易平台，但只有一個自動將其幾乎全部收入用於在公開市場回購自己的代幣。

這就是我關於 Hyperliquid 的全部論點，一句話概括：

如果你相信永續 DEX 的交易量會持續增長，那麼 HYPE 就是擁有這一趨勢最純粹、槓桿效應最強的方式之一。

以下是我個人對 Hyperliquid 運作方式以及當前代幣設計未來可能發展的看法。

摘要

• Hyperliquid 的每日交易量已達數十億美元，年化收入超過 13 億美元。

• 所有費用的 97% 被路由到一個自動化的「援助基金」，該基金在公開市場上買入 HYPE。

• 該基金已花費超過 6 億美元用於回購 HYPE，並且本身也持有大量代幣。

• 風險與報酬在於 Hyperliquid 是否能持續贏得交易量並維持 97% 的回購政策不變。

• 基於簡單的交易量和市場份額假設，我得出粗略的價格情景：熊市：45–50 美元基準：80–90 美元牛市：160–180 美元

Hyperliquid 更好地理解的發展方向，我們需要了解它目前的狀況。

以下是一些快速數據概覽：

• 永續合約交易量：約 80 億美元 +/ 日

• 年化收入：約 12 – 13 億美元

•.

• HYPE 完全稀釋估值：約 380 億美元

• 質押的 HYPE：約 42%

• 援助基金餘額：3,500 萬個 HYPE

的費用用於自動回購

這是看漲論點中最重要的部分。

Hyperliquid 使用協議交易費用資助 HYPE 代幣回購。

交易者支付永續合約和現貨交易費用。

這些費用被路由到援助基金。

該援助基金被設定為將約 97% 的所有交易所費用持續用於在公開市場回購 HYPE 代幣。

交易量增加 → 費用增加 → 回購增加

換句話說，交易所賺取的幾乎每一美元都變成了 HYPE 的機械性買入動力。

除此之外：

在 HyperEVM 上，gas 費使用 HYPE 支付。

基礎費用採用 EIP-1559 風格的機制，因此部分 HYPE 會被銷毀，增加了另一條通貨緊縮路徑。

所以：

• 97% 的交易費用 → HYPE 回購

• HyperEVM gas 費 → HYPE

HyperEVM

Hyperliquid 最初是一個客製化的永續合約協議。現在還有 HyperEVM，這是一個 EVM 層，其中：

• 用戶使用 HYPE 支付 gas 費

• 基礎費用被銷毀

• 區塊上應用程式增加了額外市場協議、HPE、3 市場、HPE 對區塊市場的額外需求、HPE）。

我將 HyperEVM 視為第二個引擎：

• 引擎 1：永續合約交易量 → 費用 → 97% 回購。

• 引擎 2：HyperEVM 活動 → HYPE gas 費 → 銷毀 + 更多費用。

情境設定

現況：

• 永續 DEX 總成交量：約 380 億美元 / 天

份額）

• 費率：約 0.04%（假設大多數交易者是吃單者）

• 年化費用：13 億美元

• 97% 用於回購：約 51 億美元年

• 市值：100 億美元

• 所以 市值 / 回購比 約 8.5 倍

然後我假設：

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