PC晶片重返榮耀！換機潮與AI雙動能 投資人如何佈局？

個人電腦（PC）晶片市場正迎來久違的復甦潮。過去三年來，人工智慧（AI）概念吸走了科技投資領域的大部分注意力，使傳統的 PC 換機周期被推遲，如今這波升級潮終於重新啟動，並顯示出強勁動能。

英特爾（Intel）(INTC-US) 在上月底公布亮眼財報後，率先釋出市場訊號。公司財務長 David Zinsner 表示，PC 需求超出預期，主要來自企業升級電腦以搭載微軟（Microsoft）最新的 Windows 系統，同時資料中心也加速伺服器更新。他指出，「Windows 換代潮的規模比我們原本預期的更為顯著。」Zinsner 並在法說會上預告，由於需求高於預期，英特爾部分晶片業務將在明年出現供應吃緊的情況。

這波 PC 市場復甦的主因之一，來自疫情期間的「爆買效應」。2021 年疫情高峰時期的購買熱潮，使得大量電腦如今已屆更換時機。此外，微軟在 10 月正式終止對 Windows 10 的支援，也進一步刺激企業與消費者升級至 Windows 11，推動整體晶片需求回升。

與英特爾同樣受惠的，還有其主要競爭對手超微（AMD）(AMD-US)。AMD 執行長蘇姿丰（Lisa Su）日前指出，許多客戶計畫在未來幾個季度「大幅增加」中央處理器（CPU）部署量，以支撐不斷上升的 AI 運算需求。她強調，每台 AI 伺服器除了搭載繪圖處理器（GPU）外，仍需 CPU 來協調與管理 AI 工作負載，因此 AI 浪潮也同步拉動了傳統晶片的成長。

業界分析認為，這波 PC 與伺服器升級周期將延續數個季度。即便平板與智慧手機持續普及，電腦依然是工作與生活的核心工具，而企業更不可能冒著資安風險繼續使用微軟已停止支援的系統版本。同時，AI 資料中心的「第二波建設潮」正推升伺服器出貨量，尤其是新興的推理型模型與應用場景帶來的新需求。

儘管先前市場一度看淡 AMD 短期競爭力，認為該公司在 2025 年將難以與輝達（Nvidia）(NVDA-US) 高效能 AI 伺服器抗衡，因輝達的「機架級（rack-scale）」伺服器可在單一機架內串聯 72 顆 GPU，以實現更高運算效能。然而，AMD 透過與 OpenAI 的新合作成功改變了投資人預期。根據協議，OpenAI 將自 2026 年下半年起部署 6 吉瓦的 AMD GPU 運算能力，採用 AMD 的機架級 MI450 GPU 伺服器。

為達成合作，AMD 向 OpenAI 提供了部分權證換取股份，但此舉被市場視為對 AMD 技術藍圖的重大背書。蘇姿丰並在最新財報會上暗示，她將於下週的財務分析日上調公司對 2028 年 AI 資料中心晶片市場的原預測值——此前目標為 5,000 億美元。她同時表示，AMD 的 AI 業務有望在 2027 年成長至年營收數百億美元的規模。

受此推動，AMD 股價在過去三個月內大漲近 50%，年內累計漲幅超過 100%；英特爾股價同期上漲約 90%，受益於穩健財報與美國政府多項資金支持計畫。至於輝達，則繼續鞏固其在 AI 晶片領域的領導地位。

儘管投資情緒高漲，市場人士提醒，AMD 與英特爾目前估值偏高，分別以預估本益比 43 倍與 68 倍交易，投資人宜等待股價回檔後再行布局。相較之下，戴爾科技（Dell Technologies）(DELL-US) 因同時具備個人電腦、傳統伺服器及 AI 伺服器業務，且預估本益比僅 14 倍，被視為此波 PC 復甦潮中相對具吸引力的標的。

分析師指出，這輪 PC 與伺服器升級循環歷經多年壓抑後終於啟動，象徵科技硬體產業進入新的成長階段，投資人不應低估其潛力。