【朱挺豪專欄】陸股暴跌，第三季是佈局中國基金好時機？

陸股暴跌後進入盤整階段，市場上多空言論交雜，但筆者先前提過，陸股可望打出V型反轉，之後就會走整理格局，下波攻勢落在第四季，如今因市場上利空消息與復牌帶來的賣壓，使V型反彈轉成W底，在官方傾力維持經濟增長的目標下，預期將持續寬鬆政策，因此筆者認為第三季是佈局陸股很好的進場點。原因如下：

1.場外融資斷頭賣壓並未完全消除：

因為陸股實施停牌（停止交易）政策，使得賣壓遞延，一旦復牌，賣壓自然浮現，但這也是徹底把散戶浮額清洗乾淨的機會。

2.V型反彈變成打W底：

(1) 散戶受場慘重，且場外融資控管趨嚴，短期內，股市資金動能下滑。

(2) 美國FED升息預期強烈，雖然外資在中國股市佔比不高，不過暴跌之際，熱錢外流也會帶來負面消息。

(3) 7月製造業PMI 創15 個月新低，實體經濟下滑也帶來市場的憂慮。

然而這些利空中，後面兩項早在預期中，暴跌之後被拿出來渲染，只是為了下跌找理由。且第(3)項看似利空，但中國經濟不是今天才開始下滑，反倒是經濟的下滑可能引發更多利多政策。

3.經濟動能從「投資」轉為「內需」：

第三季為何是好買點？因為今年是十二五計畫(2011~2015)的最後一年。今年秋天將舉行的五中全會，將對十二五計畫作檢討，並提出十三五規劃(2016年-2020年)。

十三五的內容必將成為投資人追捧的新方向，這也將成為下一波中國股市最重要的利多來源！習近平在5月底的工作會議裡，已對十三五規劃提出十大目標，其中三項為：1.「保增長」為首要目標。2.轉變經濟發展方式。3.調整優化產業結構。

這三項其實就在講同一件事情，就是要把經濟的動能從「投資」轉為「內需」。要拉動內需，股市的蓬勃，將是一般大眾對於財富成長的信心指標。

4.經濟「保增長」目標確立，寬鬆政策將持續：

從整體局勢來看，在散戶浮額清洗完畢後，接下來就準備迎接中國政府為了配合十三五，可能推出的利多政策。其中對股市最具影響力的，應該就是貨幣政策。依照十三五的首要目標「保增長」，幾乎可以確定中國貨幣政策必然偏向寬鬆，外資的出走並不影響中國股市的資金供給。

5.官方聲明極力守護股市底限：

事實上，大陸央行在7月8日曾聲明，為了讓股票市場穩定發展，會盡可能通過各種方式，獲得充足流動性，並且守住底線，不會讓金融風險發生。這個「底線」很可能應該就是指當時上證指數的低點。因此本波回檔，一旦回測底線的壓力增加，中國央行勢必進行護盤，股市跌破前波低點的機率相對低。

6.股市可望吸引存款資金流入：

在這樣的政策環境下，陸股可望逐步轉穩，而在浮額洗清乾淨之下，接下來的經濟刺激政策，都可能讓中國股市恢復「慢牛」的走勢。而在中國居民存款收益快速下降之下(如圖一)，股市仍可望吸引資金流入。

7.H股物美廉價且無停牌負面因素：

至於台灣核備的境外中國基金，主要持股仍為香港國企股，這波中國股災，使得香港國企股受中國實施停牌影響，投資人賣不掉內地股票，轉而賣國企股，然而這波恐慌性贖回，帶來的是一個只有8倍本益比的國企股(如圖二)。

在開放的市場中，股票有沒有漲升的動能，就看這些股票「便不便宜」，當股市被超賣到很便宜時，且內地股市又開始回復多頭時，相信投資人不會放過這種撿便宜的機會。

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