從期限得分看各家銀行投資者流動性偏好

摘要：

2015年2季度《普益標準•銀行理財能力排名報告》已出爐。報告中的期限得分一項反映了各家銀行投資者的流動性偏好。與第一季度相比，全國性商業銀行與區域性銀行均偏愛發行短期限高流動性的產品，同時也說明其客戶對產品流動性的要求也較高。但另一方面，也都反映出投資者對流動性的高要求有降低的趨勢。

對流動性要求的降低，是投資者愿意犧牲流動性來獲得收益補償的表現。普益財富統計數據顯示，“1個月以下”期限的理財產品收益率與流動性更強的貨幣基金相比，競爭力偏弱，且下半年該類產品收益率有進一步下跌的可能性，因此投資者選擇轉向流動性較弱但收益性較高的長期限理財產品。

就各家銀行的具體情況來看，偏好發行短期限理財產品的銀行有交通銀行、平安銀行(000001,股吧)、興業銀行(601166,股吧)、建設銀行、中國銀行、民生銀行(600016,股吧)、農業銀行、北京農商行等。而偏好發行長期限理財產品的銀行有珠海華潤銀行、郵儲銀行、北京銀行(601169,股吧)、哈爾濱銀行、長治潞州農商行、徽商銀行、上海銀行、江蘇銀行等。

2015年2季度《普益標準•銀行理財能力排名報告》已出爐。在產品豐富性單項的期限分類中，各家銀行的得分普遍偏低，僅興業銀行一家銀行得到滿分。這表明絕大多數銀行的理財產品在產品期限上並沒有選擇全面覆蓋，而是有所側重。而這種側重反映的則是各家銀行客戶的流動性偏好。發行短期理財產品較多的銀行，其客戶的流動性偏好較高。而發行中長期理財產品較多的銀行，其客戶流動性偏好則較低。即使是興業銀行這樣做到期限類型全覆蓋的銀行，也會更加偏重於某些期限理財產品的發行。

銀行客戶流動性偏好呈現下降趨勢

普益財富統計數據顯示，2015年第二季度，全國性商業銀行發行“1-2個月”與“2-3個月”期限的產品數量最多，分別為3687款與3218款，這與一季度的情況基本一致。這顯示全國性商業銀行整體更加偏愛發行短期限高流動性的產品，同時也說明其客戶對產品流動性的要求也較高。

對比第一季度的數據來看，除“7-14天”期限的產品發行量從85款降低到76款，其它各期限維度產品的發行數量均有所增加。增幅度最大的是“3-4個月”期限的產品，第一季度發行了669款，而第二季度發行了1051款，增幅達57.10%，而增幅度第二大的則是“6-12個月”期限的產品，從第一季度的1072款增加到1591款，增幅達48.41%。

總體上看，全國性銀行所發行的中長期限的理財產品增幅明顯大於短期限的理財產品，這表明雖然目前全國性銀行的客戶仍然更偏愛高流動性的產品，但對於流動性的高要求已經有了降低的趨勢。

區域性銀行第二季度的整體情況與全國性銀行基本相同，同樣是“1-2個月”與“2-3個月”期限所發行的產品數量最多，分別為3644款與3224款。除了“24個月以上”期限產品數量較上季度減少一款外，其它各期限產品數均有所上漲。和全國性銀行相比，區域性銀行中長期限的理財產品發行量漲幅更大，漲幅最大的是“4-6個月”期限與“6-12個月”期限分別上漲了51.55%與50.62%，說明區域性銀行的客戶對於流動性需求的減弱表現的更為明顯。

理財產品的流動性對於投資者的重要性不言而喻，但投資者在考慮流動性的同時還會考慮收益率。投資者的流動性需求降低的主要原因應該是短期理財產品（尤其是一個月以下期限的）的收益率過低，從而愿意犧牲流動性來獲得收益補償。從下面4張表中可以明顯看出，除區域性銀行保本類理財產品的收益率外，其它三張表均顯示期限為“1個月以下”的理財產品收益率與期限“1個月以上”的理財產品收益率差距較大。

表1：全國性銀行保本類理財產品收益率

資料來源：普益財富

表2：全國性銀行非保本類理財產品收益率

資料來源：普益財富

表3：區域性銀行保本類理財產品收益率

資料來源：普益財富

表4：區域性銀行非保本類理財產品收益率

資料來源：普益財富

其中“1-7天”期限的全國性銀行保本類理財產品平均收益率僅為3.29%，與流動性更強的貨幣基金收益率相比，競爭力偏弱。以“網易現金寶”最新數據為例，其在2015年7月18日到7月24日之間的平均收益率為3.55%，高於上述的理財產品的收益率3.29%。同時考慮到下半年，理財產品收益率保持下滑趨勢的可能性較大，短期限理財產品收益率可能進一步下滑，因此超短期限理財產品對於投資者的吸引力已然大幅減弱，投資者將目光轉向了流動性較低，但收益率較高的中長期限理財產品是情理之中的事。

無論是全國性銀行的還是區域性銀行的，更長期限的銀行理財產品在收益率上並沒有比“1-2個月”和“2-3個月”期限的理財產品表現出明顯的優勢。因此，流動性優勢明顯的“1-2個月”和“2-3個月”期限的理財產品仍會是市場的主流。

各銀行客戶流動性偏好對比

普益標準•銀行理財能力2季度排名數據顯示，偏好發行短期限理財產品的銀行有交通銀行、平安銀行、興業銀行、建設銀行、中國銀行、民生銀行、農業銀行、北京農商行等。以平安銀行為例，各短期限均有理財產品發行，且發行數量相對較多，尤其是“1-7天”期限，平安銀行發行的理財產品數量超過100款，而發行量位列第二的銀行僅發行了58款。

在4個月以上的中長期限中，平安銀行僅在“4-6個月”與“6-12個月”期限有理財產品發行且發行量較少。這表明了，平安銀行的客戶的流動性偏好相對較高，對短期理財產品的需求更大。另外作為所有期限維度均發行了產品的興業銀行而言，短期限理財產品的發行數量遠多於中長期限理財產品，這說明，興業銀行擁有流動性偏好相對完整的客戶群，但流動性偏好較高的客戶明顯更多。從上述列舉的代表性銀行中可以看出，全國性銀行的客戶的流動性偏好明顯較高。

而客戶流動性偏好較低的銀行中，城商行與大型農村金融機構占比更高。其中主要有珠海華潤銀行、郵儲銀行、北京銀行、哈爾濱銀行、長治潞州農商行、徽商銀行、上海銀行、江蘇銀行等。以北京銀行為例，雖然從期限維度上看，短期限與中長期限均有理財產品發行，但長期限理財產品發行量明顯大於短期限理財產品。可以看出北京銀行的客戶對於產品流動性偏好相對較低。