國債期貨反彈 上升空間受限

【昨日國債期市】

5年期國債期貨主力合約TF1509開盤97.380元，最高97.520元，最低97.115元，收盤97.200元，下跌-0.105元，跌幅-0.04%，振幅0.405元，成交4713手，較昨日減少325手，持倉18644手，減倉60手。10年期國債期貨主力合約T1509開盤95.980元，最高96.160元，最低95.830元，收盤95.860元，下跌-0.050元，跌幅-0.04%，振幅0.330元，成交2769手，較昨日增加347手，持倉18927手，減倉404手。

【昨日國債現市】

5年期活躍CTD券為150002.IB，IRR為0.86%，10年期活躍CTD券為090011.IB，IRR為3.68%，目前R007約2.52%，無正向期現套利機會。CTD角度，TF1509較弱。

現券市場長端利率債暖勢仍在，收益率小幅下行。7年期150014報價和成交整體偏低，市場價格帶動對應期限曲線下行3BP至3.40%。中長端方面，10年期150005和150016報價成交活躍，收益率下行，日終帶動曲線對應期限下行1BP至3.46%。

貨幣市場方面，7月24日銀行間質押式回購市場共成交19943億元，增加15.48%。主要期限利率小幅波動，其中，隔夜收於1.34%，與上一交易日持平，7天收於2.52%，下跌8bp；中期方面，14天收於2.89%，與上一交易日持平；長期方面，1個月收於3.00%，上漲25bp。3個月收於3.15%，下跌5bp。

【財經資訊】

中國7月財新制造業PMI初值降至48.2，創15個月來最低，預期為49.7，前值為49.4。產出分項指數47.3，創16個月新低；前值為49.7。

周五（7月24日），A股沖高回落，日線結束六連陽。上證綜指早盤高開后震盪上升，一度漲逾1%最高上摸4184.45點，創業板指盤中站上3000點；隨后股指沖高回落翻綠，並出現一波跳水，上證綜指盤中跌近2%失守4100點，創業板指下挫近3%跌破2900點，尾盤跌幅有所收窄。

【技術分析】

技術上，近幾日走勢重心有所上移，TF1509站上60日線上方，下方受短周期均線支撐，但60日均線依然向下，仍視下行趨勢中的反彈，60線突破有效性待確認。日內走勢來看，全天在均線下方，突破一下就迅速萎縮，走勢偏弱。T1509走勢與TF1509相似，但技術形態上弱於TF1509。

【操作建議】

反彈空間有限。TF1509支撐位96.900，壓力位97.700；T1509支撐位95.400，壓力位96.300。資金推動近期現券市場回暖，信用利差收窄后向利差有所傳導，導致債市情緒有所偏暖，但持續性有待觀察。目前基本面並不支援債市大幅走強，近期豬肉價格大幅反彈引起市場對於通脹因素的擔憂，中期地方債供給將持續仍然壓制市場，近期A股震盪為主，大幅下行概率較小，債市上行動力並不強勁。