Fed未來一年多次降息？華爾街看法鬆動

美國最新數據顯示經濟意外強勁，讓原本認為聯準會 (Fed) 未來一年內將降息五次到七次的交易員，看法開始鬆動。

美國周四 (25 日) 公布的初領失業救濟金人數下滑，第 2 季國內生產毛額 (GDP) 終值更意外上修，似乎代表美國經濟比許多人想像的強勁，也促使交易員重新思考，Fed 明年可能需要降息的幅度。

Fed 上周為了因應就業下滑風險，降息 1 碼至 4.0-4.25% 區間，並暗示接下來到 12 月為止，可能還會再有兩次同等幅度的降息，並於 2026 年進行第三次降息。

相比之下，聯邦基金期貨交易員原本預期到明年 10 月左右可能會有多達五次，甚至六到七次降息。不過周四數據出爐後，芝商所 (CME)FedWatch 工具顯示，投資人預估 10 月降息 1 碼 (25 個基點) 的機率，從前一天的 91.9% 降到 85.5%，12 月降息 1 碼、甚至明年進一步寬鬆的機率也都下滑。

Stifel, Nicolaus & Co. 駐芝加哥經濟學家 Lindsey Piegza 和 Lauren Henderson 說，目前經濟發出的訊號是 「更強勁的成長，對降息需求更低」。他們在報告中指出，第 2 季加速成長，由消費與投資的進一步增強所帶動，再次凸顯即便面臨財政不確定性、相對偏高的物價壓力與放緩的就業增速，美國經濟依舊穩健。

這股出乎意料的經濟韌性周四在債市引發拋售壓力，從 1 個月期國庫券到 30 年期美債的殖利率都上揚，10 年期美債殖利率盤中一度大漲 5.5 個基點，直逼 4.2%，並突破關鍵支撐價位 4.15%。

殖利率走高似乎反映出，市場對於「勞動力市場疲軟可能拖累經濟，並迫使 Fed 繼續降息」的擔憂減弱。與此同時，股市投資人原本希望「在沒有衰退的情況下獲得多次降息」，卻拋售美股，使三大指數陷入數月以來首見連跌三日。

芝加哥 Zacks Investment Management 投資組合經理 Brian Mulberry 說：「我們認為市場上存在兩類消費者，造成兩種不同的經濟面貌。」

他解釋道：「有些人在疫情期間擁有房產，並以 2.5-3.0% 的低利率再融資房貸，甚至已還清貸款，因此沒有感受到通膨的價格壓力。但那些在過去五年裡沒有房產或其他資產的消費者，處境就很艱難，這導致經濟出現分化。」

Mulberry 說：「資產持有者仍在推動經濟成長。但如果他們轉趨保守、開始存錢並停止消費，就可能帶來經濟成長放緩、甚至停滯性通膨 (stagflation) 的風險。」