Fed蘿根鞭策基準利率改革 呼籲改採TGCR

達拉斯聯準銀行總裁蘿根 (Lorie Logan) 週四 (25 日) 指出，聯準會（Fed）應該更新資金市場操作方式，建議將政策利率目標由聯邦資金利率轉向三方一般擔保利率 (TGCR)，以更符合現行市場結構。

她在里奇蒙聯準會的一場演講稿中指出，聯準會長期以來鎖定聯邦資金利率市場的做法應該調整，未來應改為透過管理流動性來控制 TGCR 的交易水準，因為該市場更具活力。

蘿根直言：「現在是聯邦公開市場委員會 (FOMC) 準備鎖定不同短期利率的時候了。」

她強調，這項改革屬於技術性調整，不會改變貨幣政策的整體方向。

蘿根表示，鎖定 TGCR 是「最佳選項」，因為該市場交易非常活躍，而且「聯準會現有工具已能有效控制此利率」。

她警告說，雖然目前透過聯邦資金利率也能維持對更廣泛金融狀況的控制，但相關連結十分脆弱，可能突然斷裂，FOMC 應將這個風險排除在外。

這番談話正值聯準會面臨維持利率目標與市場一致的挑戰。月底時，流動性狀況可能暫時收緊，導致資金湧入聯準會的流動性工具；此外，資產負債表縮減也可能帶來意外的市場波動。

目前，聯準會透過設定聯邦資金利率來實現充分就業與物價穩定目標，該利率在上週降息一碼後，區間為 4% 至 4.25%。

聯準會則以兩個「管理利率」作為上下限，分別是支付銀行準備金利息與支付貨幣市場基金現金利息。

然而，隨著金融危機與疫情期間流動性氾濫，銀行間的聯邦基金市場已幾乎乾涸。部分人士認為，聯準會應正式將這些「管理利率」作為目標，但蘿根反駁稱，這些利率「無論市場狀況如何，永遠是聯準會想要的水準」，因此並不適合作為核心目標。

她還表示：「 TGCR 每日上下波動完全可以接受，畢竟目標區間本來就有 25 個基點的寬度。對適度波動保持容忍，能讓我們在不必大規模、頻繁或複雜操作的情況下，依舊以簡單有效的工具維持利率控制。」

她最後指出，隨著資金市場持續演變，遲早需要進行轉變，「若目標利率必須改變，最佳時機就是在市場運作順暢之時，並給予市場參與者充足的提前通知。」