美國科技股有危險：市值增長只靠六巨頭

導語：美國《華爾街日報》網絡版今天撰文稱，由於亞馬遜、谷歌和蘋果等少數科技藍籌股今年美股領漲的主要動力，導致一些分析師擔心美國長達6年的牛市可能即將終結。

以下為文章全文：

今年以來，美國股指看似步步高升，但實際上，只有為數不多的幾家大公司在推動指數上行。這也引發了人們對市場健康發展的新一輪擔憂。

根據券商JonesTradings匯總的數據，在納斯達克綜合指數今年6640億美元的市值增長中，亞馬遜、谷歌、蘋果、Facebook、Netflix和Gilead Sciences這6家公司貢獻的比例超過一半。而亞馬遜、谷歌、蘋果、Facebook、Gilead和迪士尼的市值增長甚至超過標準普爾今年新增的1990億美元市值。

這種漲幅集中於少數股票的現狀引發了新的憂慮，人們擔心，市場普遍的交易疲軟可能成為指數回調的先兆。很多投資者都看到了似曾相識的景象：與2007年的高點和1990年代末的泡沫頂點類似，越來越少的股票開始拉抬整個股市。標準普爾指數今年以來的累計漲幅僅為1%，而納斯達克的漲幅達到7.4%。

其他指標也發出了危險的信號。在納斯達克市場，今年以來下跌的股票數量遠多於上漲股票，導致騰落指數進入負數區域。投資者和分析師表示，根據以往的經驗，這種現象往往發生在市場逆轉之前。

根據市場研究公司Ned Davis Research的統計，上周一，當標普接近歷史最高點時，創下一年新低和一年新高的股票家數基本相等。這有時也會被視作市場走弱的一大指標，表明當今的市場已經扭轉了2014和2013年的普漲格局。標普較5月21日的歷史最高點仍然下跌了2.24%，納指則在上周一創下歷史最高點，隨后下跌2.5%。

少數幾隻股票推動的估值上漲未必意味市場已經轉向不健康的狀態，也未必意味股市將會下跌。事實上，早在這一輪牛市於2009年春天啟動時，懷疑論者曾經警告稱回調近在咫尺，並引述了經濟復甦不穩和市盈率上升等因素。

但隨少數股票與整體市場之間的脫節日益加大，很多分析師也感到越發擔憂。很多人認為，美國股市正處於方向轉變的前夜——不過，必須承認的是，沒有任何人能夠真正預測未來。[NT:PAGE=$]

“可能向兩個方向發展：既有可能是整個市場下跌，也有可能是市場整體上漲。”投資基金AllianzGI Focused Growth負責人斯科特-米格裏奧裏(Scott Migliori)說，“橡皮筋扯得太長了。”

米格裏奧裏說，他一直在減持互聯網和生物科技股票。根據晨星的數據，截至5月31日，蘋果、亞馬遜和Facebook均位列該基金五大重倉股之列。

米格裏奧裏表示，他已經買入了漲幅落后的行業股票，以及最近上漲步伐較慢的醫療公司股票。

后危機上漲時代的初期特徵是股市整體上漲。根據JonesTrading的數據，納指2013年上漲38%，排名前3的股票貢獻17%的漲幅；標普上漲30%，排名前3的股票貢獻了8%。

這兩大指數去年的漲幅更加集中，但都不及今年。納指2014年上漲13%，排名前3的股票貢獻32%；標普上漲11%，排名前3的股票貢獻16%。

“2013和2014年是全面上漲的時代。”JonesTrading首席市場策略師麥克-奧魯爾克(Mike O"Rourke)說，“而現在則是更多的資金追逐更少的股票。”

納指今年上漲7.4%，排名前3的股票(亞馬遜、谷歌和蘋果)貢獻了37%。亞馬遜今年上漲71%，市值增加1040億美元。谷歌上漲23%，市值增加790億美元。蘋果上漲13%，市值增加630億美元。

“這讓我很謹慎，因為我之前曾經見過這種情況。”Pioneer Fund基金經理約翰-凱利(Jone Carey)說，這種行情的一些特徵與1990年代的科技泡沫非常相似。

在2000年3月的.com泡沫破滅前夕，標普當年的市值增長完全來自6隻股票。

由於大宗商品價格下跌，能源和材料公司的股價都已經大幅下挫，而債券收益率的上升也壓低了公共事業等高分紅股票的需求。即便是一些科技板塊的傳統藍籌股也已經開始走軟。晶片製造商英特爾今年以來的股價下跌23%，手機晶片開發商高通也下跌17%。

之前也曾出現過這種“一九行情”，去年秋天就曾有幾個月出現過這種格局，並導致標普500指數在一個月的時間內下跌7.4%。但最終，整體市場還是掉頭向上，重要股指重拾漲勢。[NT:PAGE=$]

BNY Mellon資管理公司投資戰略總監傑夫-莫蒂默(Jeff Mortimer)則表示，他並不擔心目前的行情。

莫蒂默稱，他的公司今年第一季度下調了一些領漲的大盤股倉位，轉而買入一些海外的小盤股。但該公司對美國股市的整體前景依然比較樂觀，而且並不認為當前的“一九行情”標志著市場將會很快回調。“警報還沒拉響。”他。

需要明確的是，有些人仍然擔心，由於估值較高，因此股息收益率將會受到限制。標準普爾500指數對應過去12個月的市盈率為18.5倍，高於年初的17.1倍和15.7倍的10年平均值。

與此同時，公司利潤的增長放緩和美聯儲的加息預期(市場普遍預計將在今年啟動)，導致很多投資者開始關注市場走軟的信號。不過，類似的論調近年來已經多次出現。

“游戲其實很簡單，你必須列一個表，在上面寫清楚市場下跌前曾經發生過什麼事情。”投資公司Leuthold Weeden Capital Management首席投資官道格-拉姆斯(Doug Ramsey)說。(鼎宏)