這是一個絕佳案例，足以說明「學習程式設計」的重要性——借助編程，你只需兩週時間，就能在加密貨幣交易所 Hyperliquid 平台上，將 6800 美元增值至 150 萬美元。

不久前，一位 Hyperliquid 交易者就做到了這一點。

更令人驚嘆的是，該交易者幾乎沒有承擔任何風險。他既沒有押注市場走向，也沒有跟風炒作熱門資產，僅僅依靠一套精密的做市策略——核心邏輯圍繞「做市商返利」展開，並結合自動化操作與嚴格的風險管控。

Hyperliquid 平台的做市機制

在深入解析此策略前，我們需要先理解 Hyperliquid 平台的做市邏輯。 Hyperliquid 是一家訂單簿模式交易所，用戶可在平台上下達兩類訂單：

· 買單：即「買入訂單」（例如，「我想以 100 美元的價格買入 SOL 代幣」）

· 賣出：例如「我想賣出」的價格是「我想賣出」「我想賣出」的價格「 10 美元。代幣」）

這些待成交的訂單共同構成了「訂單簿」。而下達買單或賣單的交易者，稱為「做市商」（Makers）。

· 做市商的核心作用是「提供流動性」：透過提前下達限價訂單，為市場補充可交易的訂單量。

· 與之相對的是「吃單者」（Takers）：這類交易者會直接成交訂單簿中已有的訂單（例如，以當前最適賣價「市價買進」某代幣）。

做市商對市場至關重要：正是因為有他們提供流動性，市場買賣價差才能維持在較低水平；若缺乏做市商，交易者可能面臨“定價不合理”“滑點損失大”等問題。

核心關鍵：做市商返利

交易所的核心是「流動性」－為鼓勵使用者成為做市商、補充市場流動性，Hyperliquid會為做市商提供「成交返利」：每當做市商的訂單被成交時，平台會回饋一小筆回饋。

在 Hyperliquid 平台，每筆交易的回饋比例約為 0.0030%——也就是說，每交易 1000 美元，就能獲得 0.03 美元的回饋。

而正是這看似微薄的返利，讓那位交易者實現了「6800 美元到 150 萬美元」的跨越。他的策略核心是「單邊報價」：只在訂單簿的某一側（要麼只下買單，要麼只下賣單）下達限價訂單；一旦市場價格變動，就迅速撤銷原有訂單或切換到另一側報價。

簡單來說，他的操作邏輯是：只在單側提供流動性以賺取返利，同時透過機器人即時調整訂單方向，避免因持倉暴露而承擔風險。最終，靠著「自動化高頻交易」帶來的龐大交易量，微薄的單筆返利積少成多，最終轉化為巨額利潤。

傳統做市商的核心痛點

大多數做市商會同時在訂單簿的「買側」和「賣側」下訂單。

舉個例子：你同時下達兩筆訂單——以 100 美元買入 1 枚 SOL 的買單，和以 101 美元賣出 1 枚 SOL 的賣單。

若兩筆訂單都能成交，你就透過「低買高賣」賺取了 1 美元的價差利潤。

但這種模式有一個關鍵問題：持股風險。

· 若買單成交、賣單未成交：你會被動持有 SOL 代幣；

· 若賣單成交、買單未成交：你會被動持有穩定幣（如 USDT）。

一旦市場價格向不利於你的方向波動，這些被動持有的資產就會面臨大幅虧損。

這也是那位 Hyperliquid 交易者選擇「單邊報價」的原因：透過單側下單，他能更嚴格地控制持倉，避免被動持有不必要的資產。不過，這種模式面臨的代價是，更高的「被套利」風險。

「被套利」是什麼意思？

舉個具體場景：你在訂單簿上下達了「以 100 美元買入 SOL」的買單。此時，突發利空消息導致 SOL 價格瞬間跌至 90 美元。

· 你那筆“100 美元買入”的訂單仍在訂單簿中未被撤銷；

· 速度更快的交易者會立即以“100 美元”的價格向你賣出 SOL（即與你的買單成交SOL，即便能獲得平台返利，仍會承受巨額虧損。

這種情況被稱為「逆向選擇」，也就是我們常說的「被套利」。

因此，在採用「單邊報價」策略時，「精準度」和「速度」是成敗關鍵－整個策略的有效性，完全取決於機器人的反應效率和操作準確性。

高頻交易基礎設施

為避免「被套利」，那位交易者搭建了一套「超高速執行系統」，核心包括：

· 託管服務：將交易伺服器物理部署在靠近 Hyperliquid平台伺服器的位置，最大限度地降低網路延遲；

· 自動化操作：機器人每秒可調整數千次報價，實現「即時跟價」；

·即時風險控制：在持倉風險失控前，自動平倉或調整倉位。

這類基礎設施的建造既需要高額成本，技術複雜度也極高－這也是為什麼只有少數專業做市商能部署此類系統。

從技術細節來看，他的交易機器人很可能是用 C++ 或 Rust 語言編寫的（這兩種語言以“運行速度快”“延遲低”著稱）；服務器則託管在靠近 Hyperliquid“訂單匹配引擎”的位置，確保他的訂單能優先被匹配。

機器人透過 WebSocket 或 gRPC 協議獲取即時訂單簿數據，在毫秒時間內完成「下單 - 撤單 - 切換報價方向」的操作——既保證能持續賺取利，又避免訂單因價格變動而「失效」。

如何保持「Delta 中性」？

最令人印象深刻的是，那位交易者始終保持「Delta 中性」狀態：儘管他的總交易量高達數十億美元，但淨持倉風險始終控制在 10 萬美元以內。

他是如何做到的？

1.機器人即時追蹤 SOL 代幣的持倉量變化；

2.設定嚴格的風險上限（淨持股風險絕不超過 10萬美元）；

3.一旦持倉風險接近上限，機器人會立即停止當前側的交易，並切換到對側報價，透過反向交易實現倉位再平衡。

他沒有採用「現貨與期貨套利」的模式，而是完全在「永續合約」市場操作－由於所有交易都在同一市場完成，倉位對沖和風險控制會更簡單。

不過，這種策略對「紀律性」和「精準度」要求極高：即使是最小的操作失誤，都可能導致巨額虧損。

背後的數學邏輯

整個策略的收益計算邏輯其實很清晰：

·兩週內，該交易者的總交易量達到 14 億美元；

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在投資加密貨幣前，請務必深入研究，理解相關風險，並謹慎評估自己的風險承受能力。不要因為短期高回報的誘惑而忽視潛在的重大損失。