陸股恐懼症 外資心驚驚 滬港通額度使用率僅42%

滬港通額度使用率僅42% (圖:AFP)

據《路透社》報導，儘管中國政府極力向外資招手，但面對著中國股市的不穩定，並受前些時候陸股創下有史以來最大的停牌潮所影響，外資對陸股的熱情已不復見。從境外基金最近在陸股上不多的曝險部位，就可以得到驗證。

雖然中國政府先前曾推出過三項吸引外資的計畫，但是成效並不明顯。《路透社》認為，中國政府近期內可能會對中國的一些主流股票市場，再推出其他刺激方案，以吸引外資。

而陸股近期來 30% 幅度的暴跌，確實也已大大的打擊了市場的信心。使一些經理人正重新思考，是否該進入A股市場，或是等待中國股市被全球區域性指數納入追蹤後再進場。

舉例來說，Jupiter Fund Management 就表示，該基金公司已推遲購買 A 股的計劃。他們更傾向於投資在香港掛牌的 H 股，或是在台股及美股掛牌的中國企業。因為這些市場，對中國股市暴跌所造成的衝擊，比較沒那麼大。

Jupiter 股票業務全球負責人 Stephen Mitchell：「中國股票市場是沒辦法用常規的方式來操作的。」「事實上你可以看到散戶充斥的股票市場，泡沫的速度非常地快，這也將影響到市場對 A 股的看法。」

滬深 300 指數自 6 月 8 日的高點至 7 月 8 日，累計暴跌 32%；但同期間的 H 股，卻沒有出現這麼大的跌幅。主因是 H 股的「可交易性」較高，H 股更受到國際投資人的青睞。

根據基金研究公司理柏 (Lipper) 資料顯示，以中國市場為標的的海外基金，截至 6 月底，在 H 股的虧損僅僅只有 7%。

中國已經為吸引外資做了許多努力，但成效甚是微小。

最初推出的是，合格境外機構投資者 (QFII) 計劃，允許海外投資者先匯入一定額度的資金，然後轉換成人民幣，便可在股票市場進行投資，但交易受到諸多限制。

接著是更靈活的人民幣合格境外機構投資者 (RQFII) 計劃，即給予合格的境外機構，如基金公司、券商，可以用預設的人民幣額度來投資股市或債市。包括英國、法國、新加坡、台灣和德國等國家，皆爭相想從中國政府手中取得額度。

「問題：使用率極低」

以英國為例，英國配額有 800 億人民幣，但倫敦資產管理公司卻只用了配額的 25%，約為 32 億美元。

花旗證券和基金服務部門常務董事 Stewart Aldcroft 對此現象談到：「我走訪了許多位於倫敦的基金管理公司，普遍得到的回應是『我們不懂這個市場』，或『我們不信任這個市場。』」

Aldcroft 補充道：「許多基金管理人能夠在這場浩劫中存活下來，那是因為他們不相信中國股市過去一年的漲勢。」

而 RQFII 的申請名單中，一個投資較為成功的案例是瑞士基金管理公司 Pictet，該公司在去年 12 月時獲得了約 1.6 億美元的額度。

Pictet 資產管理公司中國股票市場負責人 Pauline Dan 表示，因陸股停牌潮主要停牌的都是中、小型股票，而她手上的持有的部位大多是藍籌股，故衝擊較小。

Pauline Dan 說道：「我們認為陸股近來的震盪應該只是暫時的，我們並不打算削減對 RQFII 的投資。」

而在 2014 年底推出的第三個直接投資方式，是滬港通。即投資人可透過陸股及港股當地的交易所及結算所，買賣和結算在兩市上市的股票。但仍需要申請額度。

但尷尬的是，根據《路透社》資料顯示，滬港通的 3000 億人民幣的使用額度，市場卻只用了 1264 億。使用率僅僅只有 42%。

《路透社》認為，如果滬港通可以得到歐洲主管機關對於該渠道的支持，或許可以引領更多的境外基金進入投資。但是在中國股市尚未納入 FTSE 或是 MSCI 之前，想看境外基金大舉進入中國，可能仍需等待。

花旗證券和基金服務部門常務董事 Stewart Aldcroft 認為：「在中國尚未納入這些區域性指數之前，許多基金人可能將不會採取任何動作。」