惠譽授予台電「AAA(twn)」最高評等 看好財務體質穩健回升、未來4年不漲電價

9 月下旬經濟部將召開電價審議會，電價亦成為各方關注目標，國際信評機構惠譽（Fitch Ratings）今（4）日宣布，授予台灣電力公司（台電）即將發行的 114 年度第 4 期新台幣 166 億元無擔保普通公司債「AAA(twn)」國內長期評等，為其國內評等體系中的最高級別。此評等反映台電在國內電力市場的主導地位與政府強力支持，也肯定其財務體質逐步改善，並預期未來四年電價將維持穩定。

惠譽指出，台電的長期發行人違約評等（IDR）與台灣主權評等（AA／展望穩定）一致，顯示政府對台電的支持可能性極高。台電在發電市場占比達 68%，在配電領域更高達 99%，具壟斷地位，若發生違約，將對台灣整體經濟與電力供應造成重大衝擊。

在財務面，台電近年受燃料價格飆漲影響，2022 年 EBITDA 利潤率一度跌至負 22.5%。但隨著 2024 年電價平均上調 11% 與 8.8%，加上燃料成本回落，惠譽預估 2024 年利潤率將回升至 8.9%，並在 2025 至 2028 年間穩步提升至 11.2% 至 14.2%。惠譽表示，預期 2025 至 2028 年間不會進行電價調整，電價將維持穩定，反映政府穩定民生與能源政策的立場。

儘管再生能源採購成本上升，惠譽認為電價下調的可能性極低，主因是目前電價仍低於《電業法》所計算的合理水準，且政府高度依賴台電執行能源政策。此一電價凍漲預期，有助穩定企業與民眾用電成本，也為台電財務規劃提供可預期性。

台電的資本支出也將大幅擴張。惠譽預估，2025 至 2028 年間，台電每年資本支出將達新台幣 2,600 億元至 3,330 億元，遠高於過去四年平均的 1,647 億元。支出重點包括天然氣與離岸風力發電廠建設，以及強化電網韌性，以支援政府 2050 年淨零排放目標。

在融資能力方面，截至 2025 年第二季底，台電持有現金及約當現金新台幣 44.3 億元，短期債務則達 7,262 億元。雖然短期債務龐大，但惠譽認為，在政府強力支持下，台電具備充足再融資能力，並可動用新台幣 400 億元的長期銀行授信額度。

台電的獨立信用狀況評為「bb」，雖受限於高槓桿比率，但其在電力市場的主導地位與穩定現金流仍提供財務靈活性。惠譽預估，台電的 EBITDA 利息保障倍數將自 2024 年的 4.0 倍提升至 2025 至 2027 年的 4.9 至 6.4 倍，顯示財務指標逐步改善。

此外，台電在 2023 至 2024 年間獲政府新台幣 2,500 億元增資及 500 億元補貼，顯示政府在台電面臨財務壓力時的即時支援。惠譽預期，政府每年仍將補償台電約新台幣 104 至 144 億元的政策性成本。

惠譽此次授予台電「AAA(twn)」評等，不僅肯定其財務穩健與政策地位，也反映政府對能源穩定的高度重視。在電價凍漲、資本支出擴張與政策支持三重保障下，台電未來幾年將持續扮演台灣能源轉型的核心角色。