BTC 滯漲、ETH 領漲 2025 加密牛市中場的信號藏不住了

近期加密市場出現分化：BTC 從 12.4 萬美元高點回落至 10.7 萬美元，ETH 雖從 4956 美元回調至 4257 美元，但相對強勢特徵明顯，甚至出現 ETH 上漲時 BTC 反而下跌的情況。這引發了市場對 「牛市是否終結」 的廣泛討論。實則，加密牛市的階段演進始終圍繞資金風險偏好的變化展開，結合曆史規律與當前數據，當前市場正處於典型的牛中行情。

牛市三段式規律：歷史周期的印證

加密牛市歷來遵循 「牛初 - BTC 領漲、牛中 - ETH 崛起、牛尾 - 山寨狂歡」 的演化路徑。

2017 年牛市中，牛初階段 BTC 從 700 美元翻倍至 1300 美元，ETH 僅在 15 美元附近徘徊；進入牛中（2017 年 3 - 9 月），ETH 憑藉 ICO 熱潮暴漲 15 倍至 300 美元，而 BTC 同期漲幅僅 3 倍。

2021 年周期更為典型：政策牛初（2020 年 3 - 6 月）BTC 從 5000 美元翻倍至 1 萬美元，ETH 在 200 美元左右震盪；牛中（2020 年 7 月 - 2021 年 2 月）ETH 漲幅達 10 倍至 1900 美元，遠超 BTC 的 4 倍漲幅。

這一規律的核心是資金風險偏好的遞進：牛初市場信心脆弱，資金扎堆最安全的 BTC；牛中風險偏好回升，資金轉向 ETH 等優質山寨幣；牛尾貪婪情緒主導，資金湧入高風險資產。

2025 年牛市進程：機構主導下的階段演進

2025 年的牛市雖因機構入場呈現新特徵，但三段式規律依然有效。2024 年 1 月 - 2025 年 7 月為機構預熱期：BTC 現貨 ETF 獲批推動其從 3.9 萬美元漲至 12.3 萬美元，ETH 雖跟隨上漲但始終未破前高，呈現典型牛初特徵。

2025 年 7 月中旬後市場進入轉折：ETH 突破 4000 美元前高，最高觸及 4956 美元，而 BTC 在 11 - 12 萬美元區間震盪。截至 8 月 31 日，ETH 維持在 4450 美元附近，相對跌幅小於 BTC，且多次出現 ETH 上漲時 BTC 下跌的情況，完全符合牛中行情 「ETH 領漲、BTC 跟漲乏力」 的特徵。期間傳統山寨幣表現平淡，進一步印證當前並非牛尾階段。

未來推演：牛中行情或將延續至 Q4 初

參考歷史數據，2017 年牛中持續 6 個月，2021 年牛中持續 3 - 5 個月。按此規律，2025 年自 7 月啟動的牛中行情大機率延續至 9 - 10 月。機構資金的參與可能使本輪周期呈現新特點，例如山寨幣行情可能伴隨 ETF 化、上市公司儲備等新形式，但核心邏輯不變。

當市場進入 10 - 12 月的牛尾階段，預計將出現山寨幣普漲、Meme 幣狂歡的場景，BTC 和 ETH 也將再創歷史新高。但需警惕的是，無論機構如何參與，牛市終結於流動性退潮的規律不會改變，這是由人性貪婪與恐懼的本質所決定的。當前階段，ETH 領漲而山寨幣未爆發的格局，正是把握牛中行情的關鍵信號。

來源：金色財經