《央行動態》機構:人行重提防資金空轉,並擬弱化信貸規模情結

　　《經濟通通訊社18日專訊》中國人民銀行上周五(15日)發布的2025年第二季度貨幣政策執行報告,延續了適度寬鬆的貨幣政策,但是重提「提高資金使用效率,防範資金空轉」。報告並指出,外部環境更趨複雜嚴峻,中國經濟挑戰依舊,將提高宏觀調控的前瞻性,保持流動性充裕;報告還稱,「將引導銀行穩固信貸支持力度」,該表述與一季度報告的「引導銀行加大信貸投放力度」有所區別。

*開源證券:人行對信用擴張總量訴求下降*

　　開源證券固收研究團隊解讀稱,人行對信貸投放從「加大投放力度」改為「穩固支持力度」,說明人行對信用擴張的總量訴求下降、淡化信貸總量考核,未來支持特定領域的結構性貨幣政

策工具的重要性將繼續提升。此外,人行強調「提高資金使用效率,防範資金空轉」,從操作上看,今年一季度在利率快速下行的背景下,人行主動收緊過流動性,若後續利率出現快速下行,則收緊流動性是人行干預債市的重要潛在工具。

*興業宏觀研究:增量政策出台並不急迫*

　　興業宏觀研究則稱,「落實落細適度寬鬆的貨幣政策」、「抓好各項貨幣政策措施執行」等表述,或表明當前貨幣政策以落實既有政策為主,增量政策出台並不急迫;下半年要鞏固金融業「防空轉」和「反內捲」成果,弱化信貸投放的「規模情結」。

*信達證券:料人行在現有框架下維持相對寬鬆*

　　信達證券固收亦認為,人行提出的「引導銀行穩固信貸支持力度,保持金融總量合理增長」可能與二季度以來信貸數據的走弱有關。報告顯示人行大概率仍將在現有框架下維持相對寬鬆,如果信貸需求仍然偏弱,支持實體可能仍需貨幣政策進一步轉鬆,年內降準降息仍不能排除。

(sl)