地緣政治風險加劇 全球經濟面臨不確定性與挑戰

烏克蘭與俄羅斯之間的緊張局勢持續升級，俄方成功攔截了針對斯摩棱斯克核電站的無人機攻擊，顯示出雙方在軍事行動上的激烈對抗[1]。同時，烏克蘭總統澤倫斯基強調停火是結束戰爭的關鍵，並呼籲進行高層對話以促進和平進程，這反映出烏克蘭在面對持續的軍事壓力下，對外交談的迫切需求[2]。然而，俄方對停火的拒絕使得局勢更加複雜，未來的和平談判仍需克服重重障礙，市場對於地緣政治風險的敏感度也隨之上升，影響全球投資者的信心。

美國國務卿盧比歐強調俄烏和平難以實現，雙方需讓步以促進停火，並指出若談判停滯將加強制裁[3]。此外，美國代表團取消訪問新德里行程，影響美印貿易協定進程，尤其在川普加徵高額關稅的背景下，印度強調不會妥協於威脅本國利益的行為[4]。這些事件顯示出美國在國際事務中的策略調整及其對全球貿易格局的潛在影響，未來的外交與經濟關係將面臨更多挑戰與不確定性。

中國半導體產業正面臨非典型內捲的挑戰，雖然2024年產能增長15%，但高品質產能卻緊缺，導致低水準產能過剩和競爭加劇[5]。同時，美國聯準會主席鮑爾即將在傑克森洞年會發表重要演說，市場對其鷹派立場的關注可能影響未來的利率政策[6]。川普的關稅政策變動也將對半導體市場造成潛在影響，顯示出全球經濟環境的不確定性與挑戰。

輝達 (NVDA-US) 股價創新高，市值達4.4兆美元，成為全球首家突破此市值的公司，並有分析師指出其市值可達5.2兆美元，顯示出其在AI晶片市場的壟斷地位和高達75%的毛利率，超越蘋果和微軟[7]。儘管如此，市場對輝達的未來仍存疑慮，特別是在硬體支出能否從軟體應用中獲得回報的問題上，未來的增長可能依賴於智慧駕駛和人形機器人等新興市場的發展[8]。此外，美國白宮AI事務主管薩克斯指出，輝達應考慮向中國銷售落後的晶片，以阻止華為的發展，這反映出美國在全球晶片市場競爭中的緊迫感，進一步影響輝達的市場策略和未來成長潛力。

美國與歐盟的關稅談判因《數位服務法案》（DSA）而陷入僵局，雙方在「非關稅壁壘」的定義上存在顯著分歧，導致原定於7月的關稅協議延遲，這可能影響到大部分歐盟商品的進口關稅設定[9]。同時，美國參議院對輝達 (NVDA-US) 和超微半導體 (AMD-US) 的晶片出口政策表示擔憂，要求重新評估其對國家安全的潛在影響，並指出這可能削弱美國在AI領域的競爭力[10]。這些事件顯示出美國在全球科技競爭中的政策調整及其對外貿易的影響，未來可能進一步加劇與中國及歐盟的緊張關係。

中國股市的疲弱回報使消費者更傾向儲蓄，導致經濟成長放緩及中美貿易失衡，滬深300指數漲幅不足7%使儲蓄率高達35%[11]。市場長期被視為融資工具的現象，反映出公司治理不佳及供應過剩的問題。與此同時，AI推理晶片市場卻展現出強勁的商機，輝達 (NVDA-US) 的利潤率高達78%，顯示出其在技術生態系統中的領先地位，而超微半導體 (AMD-US) 則因高成本面臨虧損，未來競爭將不僅限於晶片本身，還需關注整體技術架構的建設[12]，這一切都顯示出市場信心的重建與新興技術的發展之間的微妙平衡。