《港股評論》TCL電子高毛利產品佔比提升,中高端戰略成效顯著

　　《港股評論》市場再次燃起美國聯儲局9月減息的機會,支持美股近段時間造好,當中標指及納指連日破頂,港股亦重拾強勢,再次重上25000點之上,並一度高見25766點的一年新高。

　　板塊上,內銀內險及重磅科技股續見資金流入,加上濠賭、生物科技、蘋果概念,虛擬貨幣相關股份仍當炒,市場不乏炒作主題。但倘若投資者想尋找落後板塊,不妨關注家電股。畢竟板塊仍受政策,及企業的出海戰略支持,當中內地上半年內地電視市場品牌整機出貨量保持穩步上升,助力主營顯示業務的TCL電子(01070-HK)早前公布盈喜。

　　先從宏觀數據來看,內地上半年社會消費品零售總額24.5萬億元人民幣,按年上升5%,總體較第一季加速0.4個百分點,當中家用電器和音像器材類的零售額大幅增長30.7%,成為各細分領域增速最快之冠。筆者認為,這主要是受惠內地中高端化加速,以舊換新,及國家補貼政策等的支持。

　　事實上,內地在去年開始推動新一輪大規模設備更新和消費品以舊換新行動,同時今年國補金額按年提升一倍至3000億元人民幣,結合了電商平台的優惠,全方位擴大了家電的銷情。

　　另方面,近年出口市場成為了家電企業的增長點,雖然面對美國的關稅憂慮,不過對歐盟的出口在上半年繼續實現較快增長,加上持續開發新的海外市場行業將續受惠於此。

　　以電視市場為例,內地電視市場品牌整機出貨總量在上半年按年上升1.4%至1662.5萬台,同時集中度明顯,首八大品牌佔比高達95.7%,當中TCL、海信和小米的市佔率均分別高於20%。

　　當中TCL接近70%的收入均來自電視機,其全球品牌影響力近年亦穩步提升,在「中高端+大屏化」戰略下,上半年全球TV出貨量達1346萬台,按年增長7.6%,出貨量排名穩居全球前二。其中,MiniLEDTV全球出貨量同比大幅增長176.1%,出貨量位居全球首位。

　　公司此前在盈喜預期,預計上半年經調整淨利潤介乎9.5億至10.8億元,按年增約45%至65%,創近4年新高。主要是因為高端顯示技術紅利,高毛利產品佔比提升直接改善了盈利能力,加上產能優化和供應鏈效率提升,降低了整體費用率。我們持續看好公司對Mini　LED等高端顯示技術及AI的研發投入,畢竟Mini　LED屬於目前電視市場上增長的核心動力,去年全球行業出貨規模實現翻倍增長。

　　另方面,在全球大屏化趨勢下,公司大尺寸產品銷量進一步提升,其75吋及以上TCL　TV出貨量在上半年增幅更達57.9%,反映了TCL的市場競爭力和品牌勢能出色,相信可望持續受益於這輪浪潮。公司預計在下周稍後時間公布上半年業績,投資者可予以關注。《光大證券國際產品開發及零售研究部》

　　投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。

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