美股要跌 明年下半年才反彈！瑞銀示警：標普現在就是年內高點 年底剩6100點

瑞銀認為，近期美國經濟和企業的健康狀況優於預期。

該行在最新發表的全球策略報告《微觀信心，宏觀逆風：標準普爾 500 指數走向何方？ 》中，將 2025 年底的標準普爾 500 指數目標從 5500 點上調至 6100 點，並將 2026 年底的目標從 6100 點上調至 6800 點，藉此反映其觀點。

根據瑞銀的分析，關稅方面的最壞情景並未出現，財政支持的信心以及美元走弱也緩解了對獲利的衝擊。此外，利差處於低位，資金流動持續提供支撐。然而，展望未來，瑞銀的數據顯示，先前預期的不利因素姍姍來遲，給週期性前景帶來了沉重壓力。

美國經濟成長與通膨的組合情況可能會惡化，這不僅降低了獲利成長預期，還可能加劇股市波動，進而對由資金流動推動的動量交易構成挑戰。瑞銀認為，短期內市場將走低，甚至到 2025 年底，市場可能會低於目前水準，但預計在 2026 年下半年將出現明顯反彈。

上行風險方面，瑞銀指出以下七點：

1. 科技及相關公司獲利驚喜超預期，可能推動標準普爾 500 指數升至 7,200 點。
2. 受關稅影響的公司即使在關稅提高的情況下仍能維持利潤率。
3. 關稅對美國通膨的影響也可能比瑞銀預期的要小得多。
4. 儘管實際可支配所得受損，消費者仍持續消費。
5. 在美國本土生產回流、外國直接投資以及新技術應用的推動下，美國資本支出和工業生產也可望回升。
6. 聯準會為因應關稅所採取的政策可能比瑞銀預期的更為寬鬆。
7. 美元走弱和全球經濟成長強於瑞銀當前預期。

然而，下行風險同樣不容忽視。瑞銀列出 6 大警告：

1. 提高關稅可能引發報復性關稅。
2. 先前一直囤積勞動力的公司可能會開始大規模裁員，損害消費者收入和消費。
3. 隨著超額儲蓄的耗盡，實際可支配收入成長陷入停滯，消費者可能會大幅削減支出。
4. 聯準會降息幅度低於預期也可能打擊市場情緒。
5. 進口成本上升將導致公司利潤率從高點大幅下滑。
6. 對於《通膨削減法案》、產業回流及增加直接投資帶來的正面成長影響的信心下降。

整體來看，瑞銀的分析顯示，儘管短期內市場面臨挑戰，但長期展望仍存在反彈的可能。