新興債市看好度獨獲調升

美國聯準會官員持續釋出今年可能升息之訊息，壓抑投資人對持有債券之信心。根據美銀美林證券七月例行之全球固定收益型基金經理人調查結果顯示，經理人仍看空美、歐、日等成熟國家公債，而新興國家債市則是唯一加碼度上升的債券類別，貨幣部分則持續看多美元及英鎊。

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金）經理人麥可．哈森泰博表示，希臘債務危機暫獲紓解、美國聯準會溫和升息態度，以及中國第二季經濟成長率保7%等利多，使得新興國家債券型基金再獲得資金青睞，市場可望進一步辨識具投資機會的新興國家機會。由於美國殖利率上升對美元債券帶來較大的衝擊，且原幣債殖利率相對較高，新興國家原幣債市投資機會相對豐富。

債券：美國公債看空程度高，新興債與邊陲歐洲債市獲加碼

美國聯準會正準備升息，歐洲及日本雖維持量化寬鬆，但殖利率也自歷史低點反彈，根據美銀美林全球固定收益型基金經理人調查結果，美、歐、日公債多空指數(Bull-Bear Index)雖自低點上升，但仍處於減碼區間，美國仍是減碼程度最高的債市，負債程度高的日本債市僅次於美國，邊陲歐洲國家債市在希臘債務危機衝擊下，多空指數自前月小幅下滑一點至7，主要債市中，僅具高殖利率及評價面優勢的新興債市為唯一加碼度獲調升的債券類股(詳見表一)。

至於央行升息動態看法而言，有85%的受訪經理人認為聯準會將會於今年升息，9月升息的機率相對較高，其中更有26%的經理人認為聯準會9月及12月均會進行升息；就英國央行貨幣政策部分，有46%的受訪者認為英國央行將在2016年2月首度調高利率，僅19%認為會在今年升息。

哈森泰博表示，市場已對利率正常化有所認知，殖利率走勢也將領先聯準會貨幣政策調整，美國公債幾十年來的大多頭行情已經結束，對債市投資人來說，除了縮短存續期間來防禦利 率上揚風險外，較積極的投資人甚至可採取放空美國公債之策略，來因應未來利率上揚的環境。

富蘭克林坦伯頓公司債基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人貝西‧霍弗曼表示，因經濟復甦帶來的升息環境對高收益債市仍有利，唯現階段投資高收益債券基金，宜挑選美元資產、側重循環產業，及以B級公司債為主的三大策略來進行布局，尤其許多能源高收益債的價格多已反映債信最差的狀況，預期隨市場風險偏好回籠，可望帶動美國高收益債反彈行情。

貨幣：美元及英鎊加碼度獲提升

美元仍是經理人最看好的貨幣，且在聯準會數次暗示今年可能升息下，經理人對美元的加碼度有提高的現象，美元多空指數連續兩個月上升來到36，英國大選結束之後，不確定風險消除也讓英鎊加碼度小幅提升，希臘不確定性則拖累歐元遭經理人大幅減碼的貨幣，新興國家貨幣的多空指數亦接近金融海嘯時的低點，顯示經理人對新興匯市看法仍保守(詳見表二)。

哈森泰博認為，新興市場貨幣過去一段時間普遍遭逢沈重賣壓，但低油價環境有助於像新興亞洲國家等石油進口國經常帳盈餘的擴增，繼而嘉惠貨幣升值，另外，墨西哥經濟可受惠美國成長動能升溫，市場卻未看到這些具良好體質新興市場之利多。新興國家貨幣普遍應已反應美國升息利空，再向下修正空間有限。

新興市場基金警語：本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。

高收益債券基金警語：由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動　性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。

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