《勝算在握》招商永隆楊曉琴:薦買比亞迪電子

　　　　　　　　　　　　　　招商永隆楊曉琴:薦買比亞迪電子

　　比亞迪電子(00285-HK):公司由比亞迪股份(01211-HK)分拆上市,是全球領先的平台型高端製造企業,專注於為客戶提供新材料開發、產品設計與研發、零組件及整機製造、供應

鏈管理、物流及售後等一站式服務。主要業務分為消費電子業務、新能源汽車業務和新型智慧產品業務三大板塊。近5年,比亞迪電子營收年複合增速27.1%,淨利潤年複合增速21.7%,是成長性與規模兼具的高端製造業龍頭公司。2024年,受益於全球消費電子市場需求復甦,比亞迪電子收入規模再上台階,同比增長36.4%至1773億元(人民幣,下同),歸屬股東淨利潤42.66億元,同比增長5.6%。

　　消費電子業務受益於AI賦能消費電子產品的創新,24年消費電子業務實現營收1412.33億元,同比增長45%,佔總營收的79.7%。其中零部件和組裝分別實現營收356.58和1055.75億元,同比分別增長161.5%和26%。2025年上半年,受益於消費品以舊換新補貼政策,通訊器材類社會零售總額同比大幅增長24%。蘋果公司剛公布的二季度業績超預期,關稅刺激提前消費,Q2蘋果手機銷量同比增長13%,帶動蘋果產業鏈公司股價上漲。

　　新能源汽車業務方面,汽車智慧化加速,尤其是智慧駕駛配置迅速下沉推動公司汽車業務進入高速增長通道。背靠母公司比亞迪集團,比亞迪電子於2013年進入汽車業務領域,從車載模組起步,產品逐漸拓展至智能座艙、智慧駕駛系統、熱管理、懸架系統、傳感器和控制器等,為新能源汽車客戶提供全方位的解決方案。2024年,比亞迪電子的新能源汽車業務板塊實現營收205.13億元,同比增長45.5%,佔總營收的11.6%。年初以來,比亞迪推進智慧駕駛平價化,推出「天眼之神」高階智慧駕駛系統,將智慧駕駛配置下沉至10萬元以內的車型,此舉有望推動比亞迪汽車的銷量進一步提升,作為其核心供應商的比亞迪電子也有望受益於這一發展趨勢。

　　切入AIDC及機器人等高速增長賽道,開闢新增長曲線。比亞迪電子從2023年開啟AI服務器業務,目前已形成涵蓋企業級通用服務器、存儲服務器、AI服務器、熱管理、電源管理等產品及解決方案。受益於AI、機器人、5G通訊及物聯網等前沿技術的快速發展和應用,新型智慧產品的應用場景不斷豐富,公司的新產品也陸續落地,除數據中心和機器人相關業務,公司亦持續深化在智慧家居、遊戲硬體、無人機等細分領域頂尖客戶的合作。

　　業績展望樂觀,估值處於低位。公司消費電子基本盤穩固,新能源汽車業務和AI等新業務成長空間大,市場對其未來幾年業績增長較樂觀。根據彭博一致預期,未來3年公司營收和淨利潤年複合增速預測分別為10.2%和22.8%,比亞迪電子最新收盤價(8月11日)對應混合遠期預測PE　13倍,較近5年平均低7%,中國消費電子同行平均遠期PE為20.7倍,比亞迪電子較同行平均低37%。綜上,我們認為公司目前處於相對較低位置,投資者可考慮逢低吸納。(建議時股價:38.68元)《招商永隆銀行證券分析師　楊曉琴》(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)

　　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興:薦買泡泡瑪特、中國神華

　　泡泡瑪特(09992-HK):泡泡瑪特發布正面盈利預告,2025年上半年收入同比增長不低於200%,溢利增長不低於350%,展現強勁增長動能。業績爆發主要受益於全球化戰略推進,海外收入佔比持續提升優化盈利結構,配合產品成本控制與費用管控強化整體盈利能力。

公司構建的全鏈路運營體系成效顯著:IP發掘通過展會與孵化機制提升成功率;IP運營以產品驅動核心,新品開發提速;直營渠道強化終端管控;全球供應鏈布局提升響應效率。未來增長引擎動力強,其海外市場擴張,北美快速成長、歐洲蓄勢待發、東南亞表現亮眼。與此同時,集團IP矩陣深化,LABUBU邁向全球超級IP,二三線IP持續放量。加之集團業務多元化,手辦、毛絨穩步增長,積木、飾品及樂園等新業務打開成長空間。泡泡瑪特憑藉獨特IP商業模式及全球化布局,正實現從潮玩品牌向全球IP運營平台的跨越式發展。目標價300.00元,止蝕價241.00元。(本周一建議時股價:278.00元)

　　中國神華(01088-HK):中國神華宣布擬發行股份及支付現金收購國家能源集團旗下煤炭、煤電及煤化工等資產,標誌著煤炭行業集中度持續提升,前十強企業產量佔比已從2015年

41.9%升至2025年上半年49.2%。此次重組展現「政策引導與市場化並重」的中國特色整合模式,雖短期可能引發每股盈利稀釋疑慮,但公司擁有1420億元人民幣現金儲備,管理層承諾將優化方案降低稀釋風險並維持超額股息政策。重組完成後將顯著擴充神華在煤炭、火電及煤化工領域產能,構建更完整的煤炭清潔高效利用產業鏈。集團2024年底淨現金1060億元人民幣,作為現金流充沛的行業龍頭,神華通過此次戰略性收購不僅強化資源掌控力,更為傳統能源企業轉型升級提供新範式,在保障能源安全與推動低碳發展間尋求平衡。長期來看,此舉將鞏固公司在能源行業的領導地位。目標價40.00元,止蝕價32.00元。(本周一建議時股價:36.76元)《香港股票分析師協會主席　鄧聲興》(筆者為證監會持牌人士,未持有上述股份)