香港穩定幣「實名制」引熱議

來源：RWA 大司馬

1、全球最嚴監管，如何定義「實名」？

2025 年 8 月 1 日，香港《穩定幣條例》正式生效，其中強實名制（KYC）引發行業巨震。根據新規：

• 所有穩定幣持有人必須通過身份核驗，發行方需留存用戶身份數據至少 5 年；

• 禁止匿名錢包和 DeFi 協議接入，非託管錢包需經發行方評估為「可靠」方可收幣；

• 每筆轉賬需遵守 「資金轉移規則」（Travel Rule），強制傳遞交易雙方身份資訊，與銀行合規標準一致。

香港金管局助理總裁陳景宏坦言，這一安排較此前「白名單」制度更為嚴格，未來若技術成熟或適度放寬，但初期將徹底終結穩定幣「開錢包即用」的自由體驗。

2、用戶與行業：自由流通的終結？

實名制直接衝擊用戶體驗與市場結構：

• 用戶門檻陡增：每個用戶需提交身份證明，流程繁瑣化。全球用戶接入受限，非港用戶若未納入政策範圍，可能無法使用香港發行的穩定幣。

• 鏈上生態割裂：穩定幣無法直接對接 DeFi 協議，去中心化錢包被排除在合規體系外。這與USDT、USDC 支持自由轉移、無縫對接 DeFi 的模式形成根本分歧。

• 中小機構出局：牌照申請費高達 1000 萬–1500 萬港元，疊加 2500 萬港元最低實繳資本，僅銀行與科技巨頭可承擔。部分加密貨幣OTC門店因擔憂合規風險已暫停營業。

3、監管邏輯：為何選擇「最嚴路徑」？

金管局強推實名制的核心訴求在於風險防控：

• 反洗錢（AML）優先：通過身份綁定與交易溯源，切斷匿名資金流動，防範恐怖融資與跨境洗錢；

• 金融主權保護：將穩定幣定位為「准主權級結算工具」，服務於跨境貿易、機構清算等受控場景，避免淪為投機炒作標的；

• 系統性風險隔離：2022 年 TerraUSD 崩盤事件後，全球監管對算法穩定幣與超發風險高度警惕。香港直接禁止算法穩定幣，要求 100%優質流動資產支撐，並強制 T+1 贖回機制。

4、爭議焦點：香港正在犧牲什麼？

儘管監管目標明確，但行業對實名制的批評集中於三點：

背離Web 3本質：無需許可是區塊鏈的核心精神，而強 KYC 與牌照許可制將穩定幣退化為「Web 2.5 金融工具」；

國際競爭力隱憂：相較於歐盟 MiCA（允許小額匿名錢包）、美國「創新豁免」政策，香港的極端保守可能迫使原生項目流向新加坡、阿聯酋等更開放的地區；

場景創新受限：DeFi、鏈上合約等開放金融應用被排除在外，穩定幣淪為傳統支付的數字化延伸，失去可編程性與生態擴展空間。

5、未來：合規與創新的再平衡

香港的實名制實驗，本質是在監管確定性與市場自由度之間的艱難取捨。金管局已釋放信號：若鏈上追蹤與地址標註技術成熟，未來可能適度放寬要求。

短期看，香港以犧牲部分創新活力為代價，換取金融體系穩定性；長期則需回答一個關鍵問題：當全球其他地區逐步接納鏈上金融原生邏輯時，香港的「黃金監管籠」能否避免成為「創新孤島」？

金融安全的圍牆之內，能否長出下一代的參天大樹？時間將是唯一的裁判。

註：首批穩定幣牌照申請將於 2025 年 9 月 30 日截止，首張牌照預計 2026 年初發放，京東幣鏈、渣打銀行、圓幣科技等沙盒測試機構或率先獲批。

來源：金色財經