接班人阿貝爾壓力山大！噩耗接踵而來 波克夏周一罕見大跌

波克夏公司 (BRK.A-US) (BRK.B-US) 周一 (4 日) 遭遇罕見大跌，主要原因是業績成長低於預期、暫停股票回購以及在卡夫亨氏的投資失利。

自從「股神」巴菲特宣布將於年底退休以來，波克夏股價已連續下跌超過三個月，接班人格雷格 · 阿貝爾正面臨著投資者的更多審視。

周一美股盤前交易中，波克夏 A 類和 B 類股票的跌幅超過 1%，開盤時一度跌幅超過 3%，最終 A 類股票下跌 2.65%，B 類股票收低 2.9%。上周六，波克夏發布的財報讓市場感到意外，除了營收和淨利下降外，巴菲特最為重視的營業利潤也出現下滑。

更嚴重的是，波克夏在卡夫亨氏的投資出現了重大虧損。波克夏第二季將卡夫亨氏持股 (KHC-US) 的帳面價值減記至 84 億美元，帳面虧損達 37.6 億美元。巴菲特自 2013 年開始投資卡夫亨氏，與巴西私募股權公司 3G 資本共同以 280 億美元收購亨氏，創下食品業最大槓桿收購紀錄。 2015 年，兩者又將亨氏與卡夫食品集團合併，意圖透過綜效實現成本節約。然而，合併後卡夫亨氏持續面臨銷售下滑、商譽減損及消費者口味變化等挑戰，其股價累計跌幅超過 50%，遠遠跑輸大盤，導致波克夏的持倉帳面虧損嚴重。

目前，波克夏持有卡夫亨氏約 27% 的流通股。值得注意的是，今年 5 月，卡夫亨氏宣布波克夏任命的兩位董事將離開公司董事會。格倫維尤信託公司資訊長、波克夏股東 BillStone 表示：「波克夏一直以超過卡夫亨氏市場價值的價格進行投資，巴菲特早已承認他為卡夫亨氏支付了過多的代價，尤其是在品牌食品類別競爭加劇的背景下。」

儘管波克夏目前仍持有 3,441 億美元的現金，且連續第 11 季淨賣出股票，今年前 6 個月拋售了 45 億美元的股票，但在股價連續下跌的情況下，公司仍未進行任何股票回購。隨著巴菲特離任 CEO 的時間日益臨近，接班人阿貝爾如何贏得投資人的信任成為新創公司面臨的最大挑戰。

自巴菲特宣布退休消息以來，波克夏的股價基本上呈現持續下跌的走勢，自今年 5 月初的最高位調整以來，累計最大跌幅接近 15%。

分析師認為，波克夏在股價下跌過程中未採取積極回購措施，可能是因為目前公司股票估值未達到明顯低估水準，或尚未達到公司採取股票回購的市淨率水準。

此外，美國《通膨削減法案》引入的 1% 股票回購稅，導致回購效果下降並增加回購成本，從而降低了回購的吸引力。巴菲特也為接班人創造更好的經營條件，高居不下的現金儲備為新接班人提供了更多主動權，未來更有利於新接班人的經營運作。

儘管分析師 Kyle Sanders 在報告中指出，阿貝爾雖然可望逐步贏得投資者的信任，但波克夏近期缺乏投資活動、潛在的大型收購以及股票回購等催化劑，這些確實讓市場感到失望。