《勝算在握》怡發證券張穎群:薦買中信股份、中國心連心化肥

　　　　　　　　　　　怡發證券張穎群:薦買中信股份、中國心連心化肥

　　中信股份(00267-HK):集團主要業務為金融、資源能源、製造、工程承包、房地產及其他項目,為國內最大的綜合企業之一。集團於70年代末經國務院批准成立,在80至90年代

為中國對外投資的重要機構。既是海外投資的先驅,亦為外資進入中國的首選戰略夥伴。當時在融資業務上,在國內市場屢創第一。目前中國中信集團擁有中信股份53%股權,其他由獨立股東持有。

　　截至2024年12月31日止之全年度業績為營業額7528.70億元,增長10.6%。而股東應佔盈利輕微上升1.1%至582.02億元。期內金融業務收入2794.69億元,增長4.3%,佔總營業額超過37.1%。淨利潤526.49億元,同增長4.3%。新消費收入498.72億元,減少3%,股東淨利潤4200萬元。先進智做收入507.93億元,上升0.7%,股東淨盈利8.65億元。先進材料業務收入3256.15億元,上升21.7%。淨盈利103.1億元。新型城鎮化收入469.87億元,同比增長8.3%,淨盈利51.35億元。集團聚焦在綜合金融服務板塊內的實體經濟、防控金融風險,及深化金融改革等。主責主業,為多層次實體經濟薄弱的環節輸送活水。中信銀行聚焦在普惠金融、綠色發展、戰略新興產業及鄉村振興等重點領域上加大信貸投放。

　　國內經濟增長仍處於調整期,當中政治、經濟、技術文化及社會等都有明顯的改革。而在增長過程中,正逐步轉向消費及服務行業。因此集團亦跟隨轉勢,把握另一個良好的機遇。多項業務遍及全球,並按經濟環境或地域政治氣候而作出調整,目的在避免不景及把握更好機會。可於現價12.20元附近吸納,中長線可見17.50元,跌穿10.30元止蝕。(建議時股價:12.20元)

　　中國心連心化肥(01866-HK):集團主要業務為從事尿素、複合肥、甲醇、二甲醚、三聚氰胺、二甲基甲醯胺、雙氧水、糖醛、糖醇、甲基呋喃、醫藥中間體及氣體等相關產品的研發、

生產及銷售。目前擁有河南新鄉經濟開發區、新疆昌吉州瑪納斯縣包家店鎮塔西河工業園區及江西九江磯山工業園區等三大生產基地。

　　截至2024年12月31日止之全年度業績為營業額231.28億元人民幣,微跌1.5%。股東應佔盈利增長23%至14.59億元人民幣。期內整體毛利率則下跌0.8個百分點至17%。集團貫徹成本領先和差異化發展戰略,重視科學技術創新。建立先進科技平台和研發體系。現時建有國家企業技術中心、博士後科研工作站、省級企業技術中心、化肥生產系統節能工程,及氮肥化工技術研究中心,並擁有通過國家認可CNAS和資質認定CMA的實驗室。集團同步發展農化服務領域,將基層服務網站覆蓋全國,並配套售前中後的全方位服務。深入農村一線,傳授科學種田理念,並提供測土配肥知識。同時建立研、產、供、銷等一體化服務平台。加強建設高效農業服務中心,推動智能配肥站、化驗室、營銷大數據平台等,為農戶提供精準服務。

　　集團為應對煤化工行業最新的轉型升級,仍堅持以肥為基、肥化並舉的原則。同時鞏固化肥主業,著力做強差異化尿素及複合肥,並加強對高效肥料的研發、一頭多尾柔性生產,提高效率及充分發揮合成氣低成本的優勢、向下游產品延伸,提高資源綜合利用,和增強產品鏈的競爭優勢,快速推動產業鏈轉型升級。可於現價6.15元附近吸納,中長線可見8.90元,跌穿5.10元止蝕。(建議時股價:6.15元)《怡發證券有限公司　張穎群》(以上內容不構成怡發證券立場,亦非投資建議。投資者在做出決策前,應考慮風險並諮詢專業投資顧問。)

　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆劉雅珉:薦買康方生物

　　康方生物(09926-HK):公司是一家致力於研究、開發、生產及商業化全球病人可負擔的創新抗體藥的生物製藥公司。公司目前擁有50多個在研創新項目,涵蓋腫瘤、自身免疫及代謝性疾病領域。19個處於臨床試驗階段(包括31個商業化產品和42個對外授權的產品),其中6個為潛在全球首創(first-in-class)或同類最佳(best-in-class)雙特異性抗體。公司期望通過高效及創新的研發開發同類首創或同類最佳療法的新藥,成為全球領先的生物製藥企業。

　　截至目前,公司總計擁有50多個在研創新項目,涵蓋腫瘤、自身免疫及代謝性疾病等多個領域,其中71款自主研發的產品獲批上市以及1款產品在NMPA上市審評中,共有12款產品在開展註冊性III期臨床試驗,12個產品在I╱II期臨床試驗階段。管線產品中,15個為潛在全球首創(first-in-class)或同類最佳(best-in-class)雙抗╱多抗╱雙抗ADC。2024年公司實現3個新產品獲批上市,2個產品新適應症獲批上市,5個產品的5個新適應症提交上市申請,24個產品全球開展臨床研究,共開展了超過25個註冊性╱III期臨床研究。

　　2024年,公司總收入為21.239億元人民幣,同比下降53.08%。2024年公司錄得扣除分銷成本後的商業銷售收入總額為20.024億元人民幣,較2023年同比增長24.88%。截至2024年,公司商業授權收入為1.216億元人民幣,主要為SUMMIT就修訂公司與SUMMIT現有合作及授權協議(於2024年6月3日公布)支付的首付款。2024年,公司毛利為18.349億元人民幣,同比減少58.23%,減少主要歸因於2023年自SUMMIT收取的首付款構成公司與SUMMIT合作及授權協議的一部分。2024年商業銷售毛利為17.133億元人民幣,同比增長16.53%。由於上述原因,2024年公司虧損為5.011億元人民幣,而2023年則錄得年度盈利為19.424億元人民幣。

　　公司手握AK112(PD-1╱VEGF)和AK104(全球首個PD-1╱CTLA-4雙抗)兩個極具競爭力的明星產品,目前兩者總共斬獲5項核心適應症。更重要的是當下尚無其他藥企有基於免疫檢查點抑制劑的IO雙抗獲批。公司通過這兩個雙抗藥物在多個大病種上III期完成領先卡位,由此鎖定了患者基數最大和商業價值最高的腫瘤治療市場,3-4年的臨床領先窗口讓競爭對手短期內難以追趕。由此可見公司有望引領腫瘤免疫2.0時代。不僅如此,近期公司宣布其全球首創的Trop2╱Nectin4雙抗ADC藥物AK146D1完成首例患者給藥。這意味著當跨國藥企仍在圍繞「PD-1單抗+單抗ADC」構建競爭壁壘時,公司已正式宣告啟動「IO+ADC」2.0戰略。這種基於自身雙抗優勢下的持續升級讓公司領先了同行約4輪迭代的距離。毫無疑問公司將會是中國生物科技的龍頭企業之一。初步估計僅AK112和AK104兩款產品對公司的估值貢獻可達1600億元,相當於當前估值下公司的其他潛力管線全部沒有計價,我們認為公司未來的成長空間非常巨大,因此建議適當布局公司。(本周二建議時股價:140.50元)《招商永隆銀行證券分析師　劉雅珉》(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)