《神州債市》機構:人行取消質押券凍結,債券回購或將變成買斷式

　　《經濟通通訊社21日專訊》中國人民銀行上周五(18日)發布徵求意見稿,擬取消債券回購交易中質押券的凍結規定,引發市場廣泛關注。《路透》引述業內人士認為,這不僅是對債券回購制度的一次重要優化,也可能成為人行增強流動性調控靈活性,推動債市制度型開放的關鍵一步。他們並表示,質押券「解凍」將打破長期以來債券在回購期間「鎖死」的狀態,釋放出大量可流通資產,該舉措也被視為中國債市從「質押式回購」為主,向國際通行規則--以買斷式回購為主--靠攏的重要訊號。

　　根據2009年頒布的現行銀行間債市登記託管結算相關要求,債券登記託管結算機構可依法為債券持有人提供債券質押登記服務,對相應債券進行凍結。由於質押式回購的債券所有權不發生轉移,通過凍結質押券,可以防範違約風險,保護資金融出方的利益。但是債券回購期內大量利率債,尤其是短期債券被凍結,無法在二級市場流通交易,降低了債市整體的流動效率和交易活躍度。

*天風證券:6萬億元回購市場可獲得解凍*

　　開源證券固收首席分析師陳曦認為,人行取消質押券凍結的目的,或主要是增強市場流動性。未來國內債券回購,或由質押式回購,轉變為類似於人行的買斷式回購。

　　天風證券研究所固收團隊報告指,如若質押券可再抵押或交易,有利於盤活存量債券,日均6萬億元人民幣的回購市場可獲得解凍,有助於增強國內流動性管理靈活性,便於公開市場開展買賣國債操作。

*業內人士:人行能適時修正市場對中長期資金面的預期*

　　上海一私募基金研究人士表示,取消質押券的凍結舉措有利於人行在公開市場買賣國債等貨幣政策操作中更加靈活地管理流動性,同時也便於人行更有效地實施貨幣政策,調節市場資金供

求關係。人行此次取消質押券凍結的改革,正是向國際成熟市場的通行做法靠攏,它放棄了過去相對靜態、低效的「凍結」模式,轉向一種更能促進資產流轉、提升市場效率的動態管理模式。

　　該私募研究人士並稱,買斷式回購操作的徹底靈活化,將使得人行能夠適時修正市場對中長期資金面的預期;考慮到貨政司領導人選也將落定,理順後重啟買債也算是水到渠成。不過他也提醒,質押券解凍並不意味著人行立即重啟買債操作,更多是為未來政策工具箱擴容做準備。

　　《路透》日前引述消息人士指,人行最重要的司局--貨幣政策司有望由該司副司長謝光啟升任司長,填補約半年前升仕人行副行長的鄒瀾留下的空缺。(sl)