《券商精點》中金料頤海國際上半年淨利持平,予「跑贏行業」評級

　　《經濟通通訊社21日專訊》中金發表研究報告指出,預計頤海國際(01579-HK)2025年上半年收入按年基本持平,關聯方按年雙位數下滑,第三方按年中個位數增長,淨利按年持平。收入略低於市場預期主因關聯方拖累。

　　該行預計2025年上半年第三方收入按年中個位數增長,由於春節錯期第一季度基數相對較高。受益於牛油產品價格調整、高性價比產品推出及蘸料業務亮眼增長,火鍋底料有望按年高單位數增長。複調由於今年入夏時間晚,小龍蝦調味料延遲上市拖累其增長表現,複調業務或按年中單位數增長。速食業務仍在調整中,傳統小火鍋受需求及競爭影響或按年略有下滑,新品回家煮系列表現良好,預計速食業務按年低單位數增長。

　　報告指出,上半年其他B端業務在公司戰略發展小B及定製業務後貢獻提升。預計上半年海外或按年增長30%,表現亮眼。預計上半年關聯方收入按年雙位數下滑,公司關聯方份額維持基本穩定,或受產品結構調整、定價按年略有下行等影響。

　　中金預計2025年上半年毛利率按年基本持平,其中關聯方佔比下降帶來的結構提升被第三方業務中低毛利的B端收入佔比提升所抵消。費用端,預計廣促費用尤其是電商投入有所節省,但受海外業務發展帶來的海運成本提升拖累,物流費用有所增長,整體銷售費用率有所上行,管理費用率或按年持平。

　　該行維持頤海國際「跑贏行業」評級,目標價15港元不變,對應2025╱26年18╱16倍市盈率和12%上行空間。

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