彭博：中國負債率創新高，政府需保持信心

7月16日，彭博社報導，盡管中國第二季度的經濟增長超出了諸多分析師的預期，中國的總債務水平依然在以一個更快的速度增長。

根據彭博統計數據，截至今年6月底，中國企業和家庭的未償還貸款占GDP的比例為207%，遠遠超過2008年的125%，創新高。

去杠桿的同時債務規模持續上升

很顯然中國已經背負上了高額負債壓力，近期為了努力降低實際利率刺激經濟，央行還在不斷地采取貨幣寬鬆政策，以努力降低實際利率並刺激經濟。這意味著，中國正面臨著擺脫影子銀行和保持寬鬆政策提振經濟的兩難局面。

然而，根據彭博社的報導，中國降息降準的政策也推遲了其在減少債務規模上所作出的努力，彭博社認為這為中國這一世界第二大經濟體的金融穩定構成了風險。隨著GDP增速的放緩，中國的不良貸款在第一季度卻已達到了1400億元（230億美元）。

顯然，中國在試圖去杠桿的同時，卻又在重新加杠桿。一個明顯的例子就是中國央行為解決當地政府巨額債務問題，推出數萬億元再融資計劃。而央行其中的深意主要為了讓商業銀行利用地方政府高息、短期的債務作為抵押，向央行借取低息、長期貸款。以此通過削減數千億債務成本來幫助當地政府去杠桿。作為債務置換的一部分，首批1萬億元置換指標已經被分解到地方，其后為了填補預算赤字又新增了6000億元的指標，財政部的債務置換額度今年達到了3萬億，同比翻兩番。因此，在中國去杠桿和加杠桿正在同時進行。

一位倫敦研究機構TrustedSources的中國經濟學家表示：“這是一個令人擔憂的問題。如今政府正在試圖減緩借貸的步伐，但是卻沒有達到去杠桿化。債務占GDP的比例還將持續上升。”

巨額債務拖累中國經濟

繼2008年金融危機之后，中國經歷了一場前所未有的借貸狂潮，並從此開始走上了辛苦的清債之路。摩根士丹利投資管理公司(Morgan Stanley InvestmentManagement)新興市場主管Ruchir Sharma表示，不斷增加的債務將繼續拖累中國經濟的增長速度。

根據國家統計局周三公布的數據，第二季度中國經濟較去年同期增長7%，與第一季度的增長率相同，超出經濟學家之前所預期的6.8%。另外，6月份，企業和家庭借貸較去年同期增長12%。然而，國泰君安首席宏觀分析師任澤平認為，剔除水分之后真實的GDP增速在5%-6%左右。他指出宏觀與微觀數據出現持續的明顯背離，在二產業增加值增長6.1%的背景下，三產業增加值逆勢高增長8.4%存疑，因此統計時很可能采取了殘差倒推法。

在第二季經濟數據公布之后，多位券商分析師一致認為當前中國經濟企穩回升的基礎並不牢固。再加上最近股市的強烈震盪以及美聯儲加息預期越來越明顯，中國寬鬆政策仍有望加碼，政府還需要不斷推進經濟改革和開放以進一步釋放活力。

美國宏觀投資機構R-Squared Macro Management的執行總監 Emma Dinsmore認為，中國政府短期內將以穩定經濟增長為優先事項。她還補充道，由於很多借貸是由國有銀行和國有企業實行的，因此，政府可以控制違約速度，避免金融危機。

Dinsmore還說道：“在過去幾個月里，政府已經擺脫了大部分對政府干預的道德風險的擔憂。只要中國政府保持信心，與高負債相關的負面拖累也將有所減弱。(綜合自環球老虎財經)